本报告导读：
定增募投项目整体进展符合预期，拿单进度及体量规模超市场预期。目前轨道车辆制造已装设备可满足样车生产需要，车体型材供应进入订单收获期，目标价17.02 元。
投资要点：
维持“增持”评级，目标价17.02 元。公司12.4 日披露定增募投项目整体进展，生产进度符合预期，拿单进度超预期。轨道车辆制造系统已安装的设备可以满足生产样车的需要，预计春节前后出整车样车；轨道车辆项目进入收获阶段，现以车体型材供应为主，后续整车供应值得期待。维持17/18 年净利6.96/10.29 亿的预测，对应EPS 为0.57/0.85 元，目标价17.02 元。
2016 年募投项目进展如日方中。30 亿定增募资中27 亿用于投资轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目，承载主体为子公司沈阳利源，截止今日，轨道车辆制造系统已安装的设备可以满足生产样车的需要，且据前期调研情况看，生产设备基本全部到位并已开始部件生产，对此我们预判在18 年春节前后试制出轨道车辆整车样车基本确认；铝型材深加工项目几乎满负荷运作，包括苹果笔记本铝型材国内的最大供应者、新增通过中信戴卡给特斯拉供车轮毂加工等。
轨道车辆项目进入收获阶段，现以车体型材为主，后续整车供应值得期待。公司12.4 日披露通过张家港特锐供应印尼观光车的整车框架部件即将发货，订单金额为1038 万（包括24 节车架），我们认为此批次只是试供应阶段，后续供应体量有可能达到上百节；公司还承接了长客的地铁车体型材15 列及唐客的350 标动整体车钩座板型材6 列的订单。展望中期，待整车样车出来后，此类车体型材需求的客户后续大概率成为整车供应的下游客户，订单规模会增加5-8 倍。
催化剂：东北地区地铁建设加速带来车体采购需求；轨交整车订单。
核心风险：轨交整车验收进度慢于预期。
本報告導讀：
定增募投項目整體進展符合預期，拿單進度及體量規模超市場預期。目前軌道車輛製造已裝設備可滿足樣車生產需要，車體型材供應進入訂單收穫期，目標價17.02 元。
投資要點：
維持“增持”評級，目標價17.02 元。公司12.4 日披露定增募投項目整體進展，生產進度符合預期，拿單進度超預期。軌道車輛製造系統已安裝的設備可以滿足生產樣車的需要，預計春節前後出整車樣車；軌道車輛項目進入收穫階段，現以車體型材供應為主，後續整車供應值得期待。維持17/18 年淨利6.96/10.29 億的預測，對應EPS 為0.57/0.85 元，目標價17.02 元。
2016 年募投項目進展如日方中。30 億定增募資中27 億用於投資軌道車輛製造及鋁型材深加工建設項目，承載主體為子公司瀋陽利源，截止今日，軌道車輛製造系統已安裝的設備可以滿足生產樣車的需要，且據前期調研情況看，生產設備基本全部到位並已開始部件生產，對此我們預判在18 年春節前後試製出軌道車輛整車樣車基本確認；鋁型材深加工項目幾乎滿負荷運作，包括蘋果筆記本鋁型材國內的最大供應者、新增通過中信戴卡給特斯拉供車輪轂加工等。
軌道車輛項目進入收穫階段，現以車體型材為主，後續整車供應值得期待。公司12.4 日披露通過張家港特鋭供應印尼觀光車的整車框架部件即將發貨，訂單金額為1038 萬（包括24 節車架），我們認為此批次只是試供應階段，後續供應體量有可能達到上百節；公司還承接了長客的地鐵車體型材15 列及唐客的350 標動整體車鈎座板型材6 列的訂單。展望中期，待整車樣車出來後，此類車體型材需求的客户後續大概率成為整車供應的下游客户，訂單規模會增加5-8 倍。
催化劑：東北地區地鐵建設加速帶來車體採購需求；軌交整車訂單。
核心風險：軌交整車驗收進度慢於預期。
