投资要点：
公司公告：1）为了响应国家制定的深化供给侧结构性改革战略，充分利用各方资源优势，促进战略合作，公司与广饶财金、山东银吉于近日签署了《合作协议》，三方旨在利用各自资源优势，通过组建轮胎重组运营公司来整合广饶县的轮胎行业，拟发起设立广饶轮胎行业整合基金（总规模人民币100 亿，首期人民币9 亿），通过广饶县轮胎行业重组，加速轮胎行业的新旧动能转换，带动广饶县轮胎产业发展。2）公司租赁山东恒宇科技产能，固定资产租赁全钢胎相当于65 万套/年产能的设备和模具等、半钢胎相当于600 万套/年产能的设备和模具等，本合同约定的租赁标的物的月租金为：自免租期满之日起第一个整月600 万元，第二个整月700万元，以后每个月800 万元，该价格为含税价格。
立足轮胎供给侧改革，整合存量资源实现快速扩张。目前国内轮胎行业产能过剩，行业企业众多，企业开工率长期低于70%，尤其是中小企业因为资金的原因，长期低于50%的开工率。公司通过整合国内优秀轮胎产能，实现快速发展。长期租用山东恒宇科技的产能。此次成立轮胎供给侧改革基金，有望从股权上实现与山东广饶县轮胎企业的合作。有望实现公司的产能的快速扩张，实现公司的快速发展。
公司实施2000 万股限制性股票激励，激发国企新活力。公司公告实施实施2000万股限制性股票激励，本激励计划的激励对象为公司董事、高级管理人员及公司董事会认为应当激励的中层管理人员、核心骨干共计315 人。占本激励计划草案公告时公司股本总额 67457.89 万股的 2.96%。限制性股票的授予价格为每股 3.14元，即满足授予条件后，激励对象可以每股 3.14 元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票。以2013 年-2015 年净利润平均值为基数，2018-2020 年净利润增长率不低于150%、180%、230%以及其他限制条件。此次大规模激励，有望激发国企新活力，推动业绩稳定增长。
产能搬迁及原材料价格波动，公司业绩仍平稳增长，搬迁有望获大额补偿款。公司目前拥有475 万条全钢胎、600 万条半钢胎产能，其中400 万条全钢胎处于产能搬迁阶段，搬迁完成后将拥有500 万条全钢胎、1000 万半钢胎产能规模，搬迁新增400 万半钢胎产能即将逐步投产。由于公司主要是全钢配套，客户结构简单，一季度原材料价格大幅波动，公司业绩仍保持平稳增长。十堰市政府对东风轮胎现有约725 亩土地及地上资产进行收储并给予搬迁补偿，此次搬迁一方面有利于公司实现新旧动能转换，加速产业升级，另一方面725 亩土地搬迁，有望获大额补偿款。
工业4.0 智能化工厂逐步达产，品牌产量双提升。公司全球模式和市场创新中心以及全球技术和需求创新中心（含全球石墨烯轮胎研发中心） 全面建成并投入运行；商用车胎全流程工业 4.0 智能化工厂全面达产， 乘用车胎全流程工业 4.0 智能化工厂也即将全面投产，新增400 万半钢胎产能年底及明年分步投产。
盈利预测及投资评级：智能化样板工厂建成投产，净利率水平有望逐渐提升，有望整合海内外优质资源，成为国内轮胎新巨头。维持增持评级，维持盈利预测，预计17-19 年 EPS 分别为 0.23 元、 0.39 元、 0.45 元，对应 17-19 年 PE 分别为27 倍、 16 倍及 14 倍。
风险提示：国内外市场激烈竞争、行业整合不达预期、市场开拓不达预期。
投資要點：
公司公告：1）為了響應國家制定的深化供給側結構性改革戰略，充分利用各方資源優勢，促進戰略合作，公司與廣饒財金、山東銀吉於近日簽署了《合作協議》，三方旨在利用各自資源優勢，通過組建輪胎重組運營公司來整合廣饒縣的輪胎行業，擬發起設立廣饒輪胎行業整合基金（總規模人民幣100 億，首期人民幣9 億），通過廣饒縣輪胎行業重組，加速輪胎行業的新舊動能轉換，帶動廣饒縣輪胎產業發展。2）公司租賃山東恆宇科技產能，固定資產租賃全鋼胎相當於65 萬套/年產能的設備和模具等、半鋼胎相當於600 萬套/年產能的設備和模具等，本合同約定的租賃標的物的月租金為：自免租期滿之日起第一個整月600 萬元，第二個整月700萬元，以後每個月800 萬元，該價格為含税價格。
立足輪胎供給側改革，整合存量資源實現快速擴張。目前國內輪胎行業產能過剩，行業企業眾多，企業開工率長期低於70%，尤其是中小企業因為資金的原因，長期低於50%的開工率。公司通過整合國內優秀輪胎產能，實現快速發展。長期租用山東恆宇科技的產能。此次成立輪胎供給側改革基金，有望從股權上實現與山東廣饒縣輪胎企業的合作。有望實現公司的產能的快速擴張，實現公司的快速發展。
公司實施2000 萬股限制性股票激勵，激發國企新活力。公司公告實施實施2000萬股限制性股票激勵，本激勵計劃的激勵對象為公司董事、高級管理人員及公司董事會認為應當激勵的中層管理人員、核心骨幹共計315 人。佔本激勵計劃草案公告時公司股本總額 67457.89 萬股的 2.96%。限制性股票的授予價格為每股 3.14元，即滿足授予條件後，激勵對象可以每股 3.14 元的價格購買公司向激勵對象增發的公司限制性股票。以2013 年-2015 年淨利潤平均值為基數，2018-2020 年淨利潤增長率不低於150%、180%、230%以及其他限制條件。此次大規模激勵，有望激發國企新活力，推動業績穩定增長。
產能搬遷及原材料價格波動，公司業績仍平穩增長，搬遷有望獲大額補償款。公司目前擁有475 萬條全鋼胎、600 萬條半鋼胎產能，其中400 萬條全鋼胎處於產能搬遷階段，搬遷完成後將擁有500 萬條全鋼胎、1000 萬半鋼胎產能規模，搬遷新增400 萬半鋼胎產能即將逐步投產。由於公司主要是全鋼配套，客户結構簡單，一季度原材料價格大幅波動，公司業績仍保持平穩增長。十堰市政府對東風輪胎現有約725 畝土地及地上資產進行收儲並給予搬遷補償，此次搬遷一方面有利於公司實現新舊動能轉換，加速產業升級，另一方面725 畝土地搬遷，有望獲大額補償款。
工業4.0 智能化工廠逐步達產，品牌產量雙提升。公司全球模式和市場創新中心以及全球技術和需求創新中心（含全球石墨烯輪胎研發中心） 全面建成並投入運行；商用車胎全流程工業 4.0 智能化工廠全面達產， 乘用車胎全流程工業 4.0 智能化工廠也即將全面投產，新增400 萬半鋼胎產能年底及明年分步投產。
盈利預測及投資評級：智能化樣板工廠建成投產，淨利率水平有望逐漸提升，有望整合海內外優質資源，成為國內輪胎新巨頭。維持增持評級，維持盈利預測，預計17-19 年 EPS 分別為 0.23 元、 0.39 元、 0.45 元，對應 17-19 年 PE 分別為27 倍、 16 倍及 14 倍。
風險提示：國內外市場激烈競爭、行業整合不達預期、市場開拓不達預期。
