精细化工主业量价齐升,充分享受涨价红利。 在环保趋严的背景下,一方面环保型溶剂的渗透率会不断提高,需求有望不断增长;另一方面“散乱污”企业的产能可能被关停,新建项目的环评和审批周期可能拉长,供给可能出现收缩, 供需错配导致部分产品年度均价上涨 10%以上,公司产品毛利触底反弹并逐步提升。目前公司主要产品产能利用率平均 60%-70%左右。随着环保带来的产能收缩,以及环保型溶剂渗透率的提升,产能利用率具有较大提升空间,有望快速提升至满产状态。在原材料不变的情况下,产品均价每上涨 1000 元/吨,按照公司近年的销售规模,公司的净利润有望增加 2.54 亿元左右。涨价周期下募投乙酸甲酯、双三羟甲基等合计约 38万吨产能,全部达产时每年预计新增 30.39 亿元的营收和 1.39 亿元利润。
增资海基新能源,涉足新能源。 公司于 2016 年参股海基新能源, 目前直接间接持股共计 30.86%的股份。海基新能源是一家从事锂电池及电池组的技术开发、制造和销售的企业,目前计划投资 20 亿元,分两期建设年产能20 亿瓦时的锂电池全自动生产线, 一期年产 10 亿瓦时的项目已经于 2017年 5 月进入安装调试阶段。海基远期规划产能 60 亿瓦时,同时配套建设电池组 PACK 生产线。新能源项目的如期投产将成为公司新的业务增长点。
认购 MTC 股权布局钴锂资源,打通新能源产业链。 拟认购 MTC 公司 1000万股股权。公司与澳大利亚 Metals Tech Limited (MTC)签订《约束性交易条款》。拟认购 MTC 新发行的 1000 万股股权,认购金额 180 万澳元(约人民币 934 万元)。 MTC 拥有 6 个锂矿+1 个钴矿勘探权,锂探矿权总计面积约51,989 公顷, 其中, Cancet 锂项目为目前重点勘探的旗舰项目,占地面积约 9,584 公顷,地表采样矿石的氧化锂(Li2O)品位在 1.19%-5.58%之间。钴矿勘探权总计面积约 3,122 公顷。 此次合作将为公司未来锂电产业发展提供资源储备,打通新能源上下游产业链,为做大做强锂产业提供强有力的资源支撑。
强强联合,共同开发石墨烯电池。 2017 年 6 月,公司与北京石墨烯技术研究院(BGI)和深圳前海新能量签定协议,共同针对石墨烯锂电池正极材料、石墨烯新原理电池技术展开研究。石墨烯作为一种颠覆性新材料,正处于从实验室转向产业化的关键时期, BGI 的研发优势与公司先进生产经验相结合,有望推动石墨烯的科技转化。
盈利预测与评级: 我们预测公司 17-19 年的 EPS 分别为: 0.28 元, 0.48 元和 0.72 元,对应 11 月 29 日收盘价动态 P/E 分别为 35 倍, 20 倍和 13 倍。公司产能继续扩张,主要产品有望在环保趋严的背景下实现量价齐升;同时,公司还进军新能源、石墨烯等新兴领域,为未来业绩增长埋下伏笔。继续给予公司“买入”评级。
风险提示: 产品价格下跌的风险,锂电池价格下跌的风险,约束性交易条款是框架性、意向性约定,存在不确定性
精細化工主業量價齊升,充分享受漲價紅利。 在環保趨嚴的背景下,一方面環保型溶劑的滲透率會不斷提高,需求有望不斷增長;另一方面“散亂污”企業的產能可能被關停,新建項目的環評和審批週期可能拉長,供給可能出現收縮, 供需錯配導致部分產品年度均價上漲 10%以上,公司產品毛利觸底反彈並逐步提升。目前公司主要產品產能利用率平均 60%-70%左右。隨着環保帶來的產能收縮,以及環保型溶劑滲透率的提升,產能利用率具有較大提升空間,有望快速提升至滿產狀態。在原材料不變的情況下,產品均價每上漲 1000 元/噸,按照公司近年的銷售規模,公司的淨利潤有望增加 2.54 億元左右。漲價週期下募投乙酸甲酯、雙三羥甲基等合計約 38萬噸產能,全部達產時每年預計新增 30.39 億元的營收和 1.39 億元利潤。
增資海基新能源,涉足新能源。 公司於 2016 年參股海基新能源, 目前直接間接持股共計 30.86%的股份。海基新能源是一家從事鋰電池及電池組的技術開發、製造和銷售的企業,目前計劃投資 20 億元,分兩期建設年產能20 億瓦時的鋰電池全自動生產線, 一期年產 10 億瓦時的項目已經於 2017年 5 月進入安裝調試階段。海基遠期規劃產能 60 億瓦時,同時配套建設電池組 PACK 生產線。新能源項目的如期投產將成爲公司新的業務增長點。
認購 MTC 股權佈局鈷鋰資源,打通新能源產業鏈。 擬認購 MTC 公司 1000萬股股權。公司與澳大利亞 Metals Tech Limited (MTC)簽訂《約束性交易條款》。擬認購 MTC 新發行的 1000 萬股股權,認購金額 180 萬澳元(約人民幣 934 萬元)。 MTC 擁有 6 個鋰礦+1 個鈷礦勘探權,鋰探礦權總計面積約51,989 公頃, 其中, Cancet 鋰項目爲目前重點勘探的旗艦項目,佔地面積約 9,584 公頃,地表採樣礦石的氧化鋰(Li2O)品位在 1.19%-5.58%之間。鈷礦勘探權總計面積約 3,122 公頃。 此次合作將爲公司未來鋰電產業發展提供資源儲備,打通新能源上下游產業鏈,爲做大做強鋰產業提供強有力的資源支撐。
強強聯合,共同開發石墨烯電池。 2017 年 6 月,公司與北京石墨烯技術研究院(BGI)和深圳前海新能量簽定協議,共同針對石墨烯鋰電池正極材料、石墨烯新原理電池技術展開研究。石墨烯作爲一種顛覆性新材料,正處於從實驗室轉向產業化的關鍵時期, BGI 的研發優勢與公司先進生產經驗相結合,有望推動石墨烯的科技轉化。
盈利預測與評級: 我們預測公司 17-19 年的 EPS 分別爲: 0.28 元, 0.48 元和 0.72 元,對應 11 月 29 日收盤價動態 P/E 分別爲 35 倍, 20 倍和 13 倍。公司產能繼續擴張,主要產品有望在環保趨嚴的背景下實現量價齊升;同時,公司還進軍新能源、石墨烯等新興領域,爲未來業績增長埋下伏筆。繼續給予公司“買入”評級。
風險提示: 產品價格下跌的風險,鋰電池價格下跌的風險,約束性交易條款是框架性、意向性約定,存在不確定性