行业健康基本面将会保持。在2018 年，我们预计商品房销售额和销售面积的同比增长区间为-5%- 0%和-10%- -5%。我们也预计稳定的房价，减少的待售面积和增长的投资。
华南城控股有限公司是一家综合物流和交易中心发展商及运营商。公司的合约销售预计在2018-2020 财年维持在100-120 亿港元，并维持高毛利率。与京东集团的战略合作能够支持其电子商务业务。租金收入将稳定增长。物业管理服务将随着竣工面积的增长而增长。
其他收入主要来自奥特莱斯运营和物流仓储服务，这将会快速扩张。
我们估计2018-2020 财年的收入分别为108.53 亿港元，123.41 亿港元和137.00 亿港元。
2018-2020财年核心净利为23.05亿港元，26.34亿港元和29.68亿港元，相当于2017-2020财年有29.0%的年复合增长率。
我们给予公司目标价3.06 港元，较2018 财年每股净资产估值5.36 港元有43%的折让，相当于10.6 倍2018 财年核心市盈率以及0.9 倍2018 财年市净率。首予华南城“买入”评级。风险因素：1）低于预期的物业销售；2）商业地产运营的不确定性。
行業健康基本面將會保持。在2018 年，我們預計商品房銷售額和銷售面積的同比增長區間爲-5%- 0%和-10%- -5%。我們也預計穩定的房價，減少的待售面積和增長的投資。
華南城控股有限公司是一家綜合物流和交易中心發展商及運營商。公司的合約銷售預計在2018-2020 財年維持在100-120 億港元，並維持高毛利率。與京東集團的戰略合作能夠支持其電子商務業務。租金收入將穩定增長。物業管理服務將隨着竣工面積的增長而增長。
其他收入主要來自奧特萊斯運營和物流倉儲服務，這將會快速擴張。
我們估計2018-2020 財年的收入分別爲108.53 億港元，123.41 億港元和137.00 億港元。
2018-2020財年核心淨利爲23.05億港元，26.34億港元和29.68億港元，相當於2017-2020財年有29.0%的年複合增長率。
我們給予公司目標價3.06 港元，較2018 財年每股淨資產估值5.36 港元有43%的折讓，相當於10.6 倍2018 財年核心市盈率以及0.9 倍2018 財年市淨率。首予華南城“買入”評級。風險因素：1）低於預期的物業銷售；2）商業地產運營的不確定性。
