公司公佈正面盈利預告，1H11 歸屬上市公司的淨利潤同比增長超過350%。1H10 歸屬上市公司的淨利僅爲人民幣140 百萬，1H11 淨利預期超過人民幣630 百萬。公司1Q11 盈利爲人民幣253.0 百萬元，同比增長274%，意味着公司2Q11 的盈利超過人民幣387 百萬元，同比增長超過435%。我們認爲亞洲水泥的1H11 業績超出我們預期。我們預期公司 1H11 的水泥孰料銷售額達到10.3 百萬噸，噸毛利在人民幣105 元/噸左右，超過我們之前預期的FY11 假設90.5元/噸。公司的匯兌收益預期達到人民幣1 億元。1H11 盈利預期達到人民幣646 百萬，同比上漲361%；每股盈利達到人民幣0.415 元。
7 月以後華中和華東市場水泥需求將逐漸恢復。華中和華東水泥市場消費的季節性很強，主要是是因爲雨季影響開工。根據我們在2010 年的觀察，華中和華東地區的水泥銷售在進入8 月份以後出現了強勁反彈，而亞洲水泥的噸毛利在2010 年7 月最低點人民幣38 元/噸，持續反彈了5 個月至12 月最高點接近人民幣120 元/噸，因爲強勁雨季將大部分3 季度開工推遲至4 季度。
我們預期今年會出現相似的情況，同時我們認爲亞洲水泥的股價將隨基本面恢復而上漲。
提高目標價至9.5 港元，重申“買入”。我們上調對公司11-13 財年的盈利預測45.3%，51.0%，和65.3%至人民幣0.940 元，人民幣1.109 元和人民幣1.233 元。基於我們的盈利預測，公司目前的估值僅爲5.9 倍的2011 年預測市盈率，我們認爲估值非常吸引。但是我們預期4 季度亞洲水泥的噸毛利上漲幅度將較爲有限，因爲海螺在4 季度安徽將有3 條12,000T/D 的線投產，將會抑制湖北和江西地區的水泥價格上漲。我們FY11 全年的噸毛利假設爲人民幣107 元/噸, 其中2H11 的假設爲109 元/噸，較1H11 略微上漲。我們提高目標價至9.5 港元，相當於8.3 倍和7.0 倍的2011 年預測市盈率。重申“買入”。