事件：
11 月21 日，重庆宗电动力有限公司公告，将以发行股份和支付现金相结合的方式，共出资10.5 亿元收购重庆大江动力设备制造有限公司100%的股权。大江动力承诺2018 年，2019 年和2020 年将分别实现归母净利润7000 万元，9800 万元和12600 万元。收购后，大江动力将成为宗电动力的全资子公司。此次横向并购将充实宗电动力有限公司在通用动力方面的核心业务，优化和完善市场布局，拓展延伸宗电动力在通用动力业务的覆盖面和渗透力度，成为新增盈利点。如果收购顺利完成，预计并表后17-19 归母净利润2.7、3.6、4.1 亿，对应EPS 0.24、0.29、0.33 元，公司股票未复牌，暂给予公司“审慎推荐-A”评级。
评论：
1、 收购大江动力，加速通用动力市场整合
大江动力主要产品为通用汽油机及其终端产品，包括发动机、发电机、清洗剂、园林机械、水泵系列。产品远销欧美，东南亚，中东，澳洲，非洲等国家。
2016 年大江动力实现年产通用机械65 万台，生产总值突破10 亿元，同年获得TTI（创科集团）最佳室外产品供应商的荣誉。1-8 月大江动力实现营收5.7 亿，扣非净利润2647 万元，预计全年净利润4000 万（同比+约70%），保持高速增长势头。公司收购大江后承诺18-20 年归母净利润分别为7000 万元，9800 万元和12600 万元，将大幅增厚公司业绩。我们认为公司收购大江动力后，将实现通用动力市场整合，与公司自有通用动力业务（专注动力系统，偏中游）实现强强联合，有利于发挥协同效应，进一步提高规模与市占率，大大提升盈利能力。
2. 传统主业稳步发展，持续推进新业务
2017 年上半年，公司的摩托车业务继续保持稳定增长，实现营收15.75 亿（同比增长17.8%），预计未来仍趋于稳定。公司通用动力业务上半年显示出回暖迹象，实现营业收入5.83 亿元（同比增长10.99%），国内市场销售规模达到29.78 万台（同比+30.1%），实现净利润3,510.13 万元（同比+15.3%）。同时公司通过不断地海外拓展来稳定传统主业的稳步发展，上半年海外业务营收8.16 亿元，同比增长9.6%，海外业务占比52%。收购大江动力后，通用动力业务规模和实力将大大增强，有利于发挥协同效应。
3. 积极推进新业务，未来有望成为新增盈利点在保证传统主业的同时，宗电动力积极推进航空动力，新能源和汽车零部件业务。子公司宗申航发公司已完成部分新产品的研发和试制工作，现已与多家航空企业开展或实施了关于航空发动机维修、销售方面的合作，其中宗申航发已与河南三和航空签约，未来向三和提供国产航空活塞发动机，此项合作后，宗申计划3-5 年内制造涵盖2-400HP的航空动力系列，成为无人机和通航飞机动力系统顶级服务提供商；汽车零部件业务经营规模和盈利水平也稳步提升，汽车传动、转向系统、轻量化结构件等产品销量较上年同期增幅较大；在新能源业务方面，公司重点支持燃料电池、无线充电技术等前沿科技项目的研发工作，加快相关项目的样机研制进度，争取尽快实现公司新能源业务的突破。
盈利预测与评级
预计并表后公司17-19 净利润：2.7、3.6、4.1 亿元，对应EPS 分别为：0.24 元、0.29元、0.33 元，对应的PE 分别为31X、26X、22X。公司股票未复牌，给予公司“审慎推荐-A”的投资评级。
风险提示：实体经济产业结构调整，新业务进展不及预期
事件：
11 月21 日，重慶宗電動力有限公司公告，將以發行股份和支付現金相結合的方式，共出資10.5 億元收購重慶大江動力設備製造有限公司100%的股權。大江動力承諾2018 年，2019 年和2020 年將分別實現歸母淨利潤7000 萬元，9800 萬元和12600 萬元。收購後，大江動力將成為宗電動力的全資子公司。此次橫向併購將充實宗電動力有限公司在通用動力方面的核心業務，優化和完善市場佈局，拓展延伸宗電動力在通用動力業務的覆蓋面和滲透力度，成為新增盈利點。如果收購順利完成，預計並表後17-19 歸母淨利潤2.7、3.6、4.1 億，對應EPS 0.24、0.29、0.33 元，公司股票未復牌，暫給予公司“審慎推薦-A”評級。
評論：
1、 收購大江動力，加速通用動力市場整合
大江動力主要產品為通用汽油機及其終端產品，包括髮動機、發電機、清洗劑、園林機械、水泵系列。產品遠銷歐美，東南亞，中東，澳洲，非洲等國家。
2016 年大江動力實現年產通用機械65 萬台，生產總值突破10 億元，同年獲得TTI（創科集團）最佳室外產品供應商的榮譽。1-8 月大江動力實現營收5.7 億，扣非淨利潤2647 萬元，預計全年淨利潤4000 萬（同比+約70%），保持高速增長勢頭。公司收購大江後承諾18-20 年歸母淨利潤分別為7000 萬元，9800 萬元和12600 萬元，將大幅增厚公司業績。我們認為公司收購大江動力後，將實現通用動力市場整合，與公司自有通用動力業務（專注動力系統，偏中游）實現強強聯合，有利於發揮協同效應，進一步提高規模與市佔率，大大提升盈利能力。
2. 傳統主業穩步發展，持續推進新業務
2017 年上半年，公司的摩托車業務繼續保持穩定增長，實現營收15.75 億（同比增長17.8%），預計未來仍趨於穩定。公司通用動力業務上半年顯示出回暖跡象，實現營業收入5.83 億元（同比增長10.99%），國內市場銷售規模達到29.78 萬台（同比+30.1%），實現淨利潤3,510.13 萬元（同比+15.3%）。同時公司通過不斷地海外拓展來穩定傳統主業的穩步發展，上半年海外業務營收8.16 億元，同比增長9.6%，海外業務佔比52%。收購大江動力後，通用動力業務規模和實力將大大增強，有利於發揮協同效應。
3. 積極推進新業務，未來有望成為新增盈利點在保證傳統主業的同時，宗電動力積極推進航空動力，新能源和汽車零部件業務。子公司宗申航發公司已完成部分新產品的研發和試製工作，現已與多家航空企業開展或實施了關於航空發動機維修、銷售方面的合作，其中宗申航發已與河南三和航空簽約，未來向三和提供國產航空活塞發動機，此項合作後，宗申計劃3-5 年內製造涵蓋2-400HP的航空動力系列，成為無人機和通航飛機動力系統頂級服務提供商；汽車零部件業務經營規模和盈利水平也穩步提升，汽車傳動、轉向系統、輕量化結構件等產品銷量較上年同期增幅較大；在新能源業務方面，公司重點支持燃料電池、無線充電技術等前沿科技項目的研發工作，加快相關項目的樣機研製進度，爭取儘快實現公司新能源業務的突破。
盈利預測與評級
預計並表後公司17-19 淨利潤：2.7、3.6、4.1 億元，對應EPS 分別為：0.24 元、0.29元、0.33 元，對應的PE 分別為31X、26X、22X。公司股票未復牌，給予公司“審慎推薦-A”的投資評級。
風險提示：實體經濟產業結構調整，新業務進展不及預期
