事件
10 月25 日，公司发布2017 年三季报，报告期内，公司实现营业收入14.23 亿元，同比增长3.20%；净利润为6691 万元，同比下降33.17%。
简评
三季度业绩符合预期，原材料上涨致使利润减少
公司是全球生产规模最大的硝化棉生产企业，产销量连续多年排在世界首位，是世界硝化棉行业协会三家执委单位之一，是国内、国际硝化棉行业的领先企业。公司主要从事硝化棉系列产品的生产、销售，硝化棉属庞大纤维素衍生品家族中的酯类，广泛用于涂料、油墨、体育用品、化妆品等各个领域，主要生产的硝化棉系列产品，包括H 型硝化棉、L 型硝化棉、含能硝化棉在内的70 余种不同规格型号的硝化棉产品。公司已形成了集硝化棉生产、销售、研发于一体的完整的产业体系。
前三季度公司业绩有所下滑，业绩变动原因是因为公司硝化棉、工业泵产品、防护器材等产品经营形势平稳，硝化棉销售价格上涨但主要原材料棉短绒价格上调，致使公司利润率降低。报告期内，公司实现营业收入为5.44 亿，归母净利润4286 万元。
报告发布同日，公司还发布了关于拟转让控股子公司股权的公告，公司拟挂牌转让控股子公司北京北方世纪纤维素技术开发有限公司80%股权。根据公司发展战略，转让该子公司是为了优化资产结构，调整对外技术合作方式。
行业龙头地位不变，品牌优势明显
公司是中国兵器工业集团公司旗下唯一的一家特种化学品上市公司，公司的硝化棉产销规模连续多年居世界第一，能够提供各种从特高秒到特低秒三大类70 多种产品型号硝化棉制品，为国际比赛用乒乓球提供硝化棉原材料。
硝化棉板块：公司自2004 年以来产销量持续稳居全球第一，硝化棉产能约6 万吨/年。公司提供的产品牌号最为齐全，可以供应不同粘度、不同润湿剂产品的硝化棉。公司“SNC”、“NICELO（莱斯珞）”等品牌的硝化棉产品畅销世界50 多个国家和地区，拥有完善的营销网络，可以按照客户需求提供不同牌号、润湿剂、产品形态和产品防护的定制产品，同时含能棉细断度、硝化棉溶液、硝基漆片粘度范围等都能按照客户需求进行定制生产，公司的硝化棉产品国内市场占有率53%、国际市场占有率25%，国内产销规模第一，国际市场位居前列。
特种工业泵板块：公司特种工业泵系列产品由控股子公司泵业公司生产，泵业公司拥有四十多年的特种工业泵研发和制造经验，是国内唯一引进国外耐腐蚀、耐磨蚀泵设计制造技术和特种钢冶炼铸造技术企业。公司的烟气脱硫用泵和磷化工用泵在国内市场的占有率分别高达40%、70%，公司“五二五”注册商标被认定为国家驰名商标，该品牌历年保持“湖北省名牌产品”称号，并远销20 多个国家和地区。
盈利预测与投资评级：未来发展前景可期，首次覆盖，给予增持评级
硝化棉产品全球消费量基本保持稳定，公司实施服务前移，灵活运用价格调整抢抓订单，系统策划产品市场，优化分区域经营，重点布局长期战略合作客户群体，积极开拓外贸市场，我们看好公司未来发展前景，预计公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为0.78、0.87、1.03 亿元，同比增长分别为-7.14%、11.54%、18.39%，相应17 年至19 年EPS 分别为0.19、0.21、0.25 元，对应当前股价PE 分别为73、66、55 倍，首次覆盖，给予增持评级。
风险提示
下游需求持续低迷，新产品研发未达预期。
事件
10 月25 日，公司發佈2017 年三季報，報告期內，公司實現營業收入14.23 億元，同比增長3.20%；淨利潤爲6691 萬元，同比下降33.17%。
簡評
三季度業績符合預期，原材料上漲致使利潤減少
公司是全球生產規模最大的硝化棉生產企業，產銷量連續多年排在世界首位，是世界硝化棉行業協會三家執委單位之一，是國內、國際硝化棉行業的領先企業。公司主要從事硝化棉系列產品的生產、銷售，硝化棉屬龐大纖維素衍生品家族中的酯類，廣泛用於塗料、油墨、體育用品、化妝品等各個領域，主要生產的硝化棉系列產品，包括H 型硝化棉、L 型硝化棉、含能硝化棉在內的70 餘種不同規格型號的硝化棉產品。公司已形成了集硝化棉生產、銷售、研發於一體的完整的產業體系。
前三季度公司業績有所下滑，業績變動原因是因爲公司硝化棉、工業泵產品、防護器材等產品經營形勢平穩，硝化棉銷售價格上漲但主要原材料棉短絨價格上調，致使公司利潤率降低。報告期內，公司實現營業收入爲5.44 億，歸母淨利潤4286 萬元。
報告發布同日，公司還發布了關於擬轉讓控股子公司股權的公告，公司擬掛牌轉讓控股子公司北京北方世紀纖維素技術開發有限公司80%股權。根據公司發展戰略，轉讓該子公司是爲了優化資產結構，調整對外技術合作方式。
行業龍頭地位不變，品牌優勢明顯
公司是中國兵器工業集團公司旗下唯一的一家特種化學品上市公司，公司的硝化棉產銷規模連續多年居世界第一，能夠提供各種從特高秒到特低秒三大類70 多種產品型號硝化棉製品，爲國際比賽用乒乓球提供硝化棉原材料。
硝化棉板塊：公司自2004 年以來產銷量持續穩居全球第一，硝化棉產能約6 萬噸/年。公司提供的產品牌號最爲齊全，可以供應不同粘度、不同潤溼劑產品的硝化棉。公司“SNC”、“NICELO（萊斯珞）”等品牌的硝化棉產品暢銷世界50 多個國家和地區，擁有完善的營銷網絡，可以按照客戶需求提供不同牌號、潤溼劑、產品形態和產品防護的定製產品，同時含能棉細斷度、硝化棉溶液、硝基漆片粘度範圍等都能按照客戶需求進行定製生產，公司的硝化棉產品國內市場佔有率53%、國際市場佔有率25%，國內產銷規模第一，國際市場位居前列。
特種工業泵板塊：公司特種工業泵系列產品由控股子公司泵業公司生產，泵業公司擁有四十多年的特種工業泵研發和製造經驗，是國內唯一引進國外耐腐蝕、耐磨蝕泵設計製造技術和特種鋼冶煉鑄造技術企業。公司的煙氣脫硫用泵和磷化工用泵在國內市場的佔有率分別高達40%、70%，公司“五二五”註冊商標被認定爲國家馳名商標，該品牌歷年保持“湖北省名牌產品”稱號，並遠銷20 多個國家和地區。
盈利預測與投資評級：未來發展前景可期，首次覆蓋，給予增持評級
硝化棉產品全球消費量基本保持穩定，公司實施服務前移，靈活運用價格調整搶抓訂單，系統策劃產品市場，優化分區域經營，重點佈局長期戰略合作客戶羣體，積極開拓外貿市場，我們看好公司未來發展前景，預計公司2017 年至2019 年的歸母淨利潤分別爲0.78、0.87、1.03 億元，同比增長分別爲-7.14%、11.54%、18.39%，相應17 年至19 年EPS 分別爲0.19、0.21、0.25 元，對應當前股價PE 分別爲73、66、55 倍，首次覆蓋，給予增持評級。
風險提示
下游需求持續低迷，新產品研發未達預期。
