事项：
珠江控股13日晚间公告：公司拟以8.09元/股的价格发行2.1亿股份，购买京粮集团持有的京粮股份67%股权与珠江控股资产置换后的差额部分，以及向国管中心、国开金融和鑫牛润瀛发行股份购买其合计持有的京粮股份33%股权，本次交易完成后，珠江控股将转型进入植物油加工及食品制造行业。此外，拟以8.82 元/股的价格，向京粮集团定增募资4.32亿元。
评论：
京粮集团：北京国资委旗下的大型国有粮食集团
成立于1999 年的京粮集团是北京市政府出资组建的大型国有独资企业，业务涉及粮油储备、粮油食品加工、粮油食品贸易、商贸服务、不动产五大产业板块。目前集团形成以京粮为核心品牌，以“古船”“绿宝”“火鸟”“古币”“华藤”“正大”等众多产品品牌和“京粮物流”、“京粮置业”等服务品牌构成母子品牌体系。
2016 年京粮集团收入286 亿元，同比增长17.6%；实现利润10.05 亿元，同比增长97.4%，首次跻身中国企业500 强，综合实力名列国内粮食企业前二。根据北京市委、市政府《关于全面深化市属国资国企改革的意见》等相关文件，京粮集团将抓住新一轮国有企业改革的契机，以资本运作为纽带，以提高京粮集团的资产证券化为抓手，未来将积极发展混合所有制经济、努力推进股权多元化，以规范经营、提高效率为重点加快推进国有企业治理体系和治理能力现代化。
公司成为京粮集团最重要的资产整合平台，外未来注入并购、外延扩张首均可期待
相对于中粮集团在A、H 两市拥有多家上市公司，京粮集团目前仅有珠江控股唯一一家，我们预计珠江控股将承担京粮集团更多资产证券化的任务。此次置入上市公司的粮油食品加工业务虽然属于传统行业，但优势在于业绩稳定，能够为上市公司提供稳定的现金流、营业收入和利润。未来，京粮集团将适时把培育成熟的产业置入上市公司，推动上市公司向互联网、生物工程、不动产等多种业态拓展，实现上市公司市值、利润的大提升。同时，京粮集团和京粮股份十三五规划的规划战略中，外延扩张将会是重要措施。京粮股份2015 年收购浙江小王子休闲食品公司，主要从事糕点、米饼、薯片等休闲食品的生产，是公司粮油产业的纵向延伸，2016 年浙江小王子实现收入7.3 亿元，同比增长26.3%，净利润9189.7 万元，增长29.7%，是公司一级子公司中盈利能力最强的优质资产，公司外延扩张收效显著。
4年再造一个新京粮，公司将借助平台实现快速发展
京粮集团不仅仅是一家粮油企业，根据京粮集团最新的完整发展规划，集团未来将以大健康、大农业、大粮商为路径，力争2020 年底实现营业收入、利润两个翻一番，达到再造一个“新京粮”的目标，实现从传统粮食企业向现代大粮商的转变，成为最具竞争力的现代粮食产业集团，期间上市公司也将借助集团的政策、产业链、品牌三大优势，调整产业结构和产品结构，重点拓展高附加值的油脂业务和食品业务，逐渐剥离低利润率的原粮业务，从而实现业绩快速增长。
风险提示
原油及油料价格过快上涨、外延并购以及集团资产注入进展不及预期。
增持评级
重大资产重组完成之后，京粮股份将正式登陆资本市场，按照增发后总股份摊薄，我们预计维持公司2017-2019 年EPS分别为0.30/0.43/0.53 元，17~19 年收入为81.92、87.17、93.06 亿元，归母净利润为2.03、2.94、3.63 亿元，作为京粮集团旗下上市平台，未来有望充分整合集团内部优质资源以及进行外延扩张，我们给予公司2018 年27 倍PE估值，目标市值79 亿元，较公司增发后市值向上约14%空间。
事項：
珠江控股13日晚間公告：公司擬以8.09元/股的價格發行2.1億股份，購買京糧集團持有的京糧股份67%股權與珠江控股資產置換後的差額部分，以及向國管中心、國開金融和鑫牛潤瀛發行股份購買其合計持有的京糧股份33%股權，本次交易完成後，珠江控股將轉型進入植物油加工及食品製造行業。此外，擬以8.82 元/股的價格，向京糧集團定增募資4.32億元。
評論：
京糧集團：北京國資委旗下的大型國有糧食集團
成立於1999 年的京糧集團是北京市政府出資組建的大型國有獨資企業，業務涉及糧油儲備、糧油食品加工、糧油食品貿易、商貿服務、不動產五大產業板塊。目前集團形成以京糧爲核心品牌，以“古船”“綠寶”“火鳥”“古幣”“華藤”“正大”等衆多產品品牌和“京糧物流”、“京糧置業”等服務品牌構成母子品牌體系。
2016 年京糧集團收入286 億元，同比增長17.6%；實現利潤10.05 億元，同比增長97.4%，首次躋身中國企業500 強，綜合實力名列國內糧食企業前二。根據北京市委、市政府《關於全面深化市屬國資國企改革的意見》等相關文件，京糧集團將抓住新一輪國有企業改革的契機，以資本運作爲紐帶，以提高京糧集團的資產證券化爲抓手，未來將積極發展混合所有制經濟、努力推進股權多元化，以規範經營、提高效率爲重點加快推進國有企業治理體系和治理能力現代化。
公司成爲京糧集團最重要的資產整合平台，外未來注入併購、外延擴張首均可期待
相對於中糧集團在A、H 兩市擁有多家上市公司，京糧集團目前僅有珠江控股唯一一家，我們預計珠江控股將承擔京糧集團更多資產證券化的任務。此次置入上市公司的糧油食品加工業務雖然屬於傳統行業，但優勢在於業績穩定，能夠爲上市公司提供穩定的現金流、營業收入和利潤。未來，京糧集團將適時把培育成熟的產業置入上市公司，推動上市公司向互聯網、生物工程、不動產等多種業態拓展，實現上市公司市值、利潤的大提升。同時，京糧集團和京糧股份十三五規劃的規劃戰略中，外延擴張將會是重要措施。京糧股份2015 年收購浙江小王子休閒食品公司，主要從事糕點、米餅、薯片等休閒食品的生產，是公司糧油產業的縱向延伸，2016 年浙江小王子實現收入7.3 億元，同比增長26.3%，淨利潤9189.7 萬元，增長29.7%，是公司一級子公司中盈利能力最強的優質資產，公司外延擴張收效顯著。
4年再造一個新京糧，公司將藉助平台實現快速發展
京糧集團不僅僅是一家糧油企業，根據京糧集團最新的完整發展規劃，集團未來將以大健康、大農業、大糧商爲路徑，力爭2020 年底實現營業收入、利潤兩個翻一番，達到再造一個“新京糧”的目標，實現從傳統糧食企業向現代大糧商的轉變，成爲最具競爭力的現代糧食產業集團，期間上市公司也將藉助集團的政策、產業鏈、品牌三大優勢，調整產業結構和產品結構，重點拓展高附加值的油脂業務和食品業務，逐漸剝離低利潤率的原糧業務，從而實現業績快速增長。
風險提示
原油及油料價格過快上漲、外延併購以及集團資產注入進展不及預期。
增持評級
重大資產重組完成之後，京糧股份將正式登陸資本市場，按照增發後總股份攤薄，我們預計維持公司2017-2019 年EPS分別爲0.30/0.43/0.53 元，17~19 年收入爲81.92、87.17、93.06 億元，歸母淨利潤爲2.03、2.94、3.63 億元，作爲京糧集團旗下上市平台，未來有望充分整合集團內部優質資源以及進行外延擴張，我們給予公司2018 年27 倍PE估值，目標市值79 億元，較公司增發後市值向上約14%空間。
