事件： 公司聯合預中標“包頭市山北生態修復工程PPP 項目”、“包頭市公園生態建設工程PPP 項目”、“包頭市大青山南坡生態修復工程PPP 項目”，預算金額分別爲7.48 億元、13.15 億元、60.37 億元，合作期限均爲10 年。 點評： 簽訂三項PPP 訂單，金額合計81 億元： 公司此次投標的“山北生態項目”、“公園項目”和“大青山南坡項目”，招標人均爲包頭市農牧業局，合理利潤率爲6.95%，付費方式爲政府付費。三個項目預算金額分別爲7.48 億元、13.15 億元、60.37 億元，分別佔公司2016 年度營業收入28.61 億元的26.14%、45.96%、211.01%。此次同時中標的三項PPP 訂單金額合計81 億元，若能夠收到中標通知書、簽訂正式項目合同並順利實施，將對公司2017 年度及以後年度的經營業績產生積極的影響。 PPP 訂單持續爆發，業績高增無虞： 計入此次預中標的三個項目，公司今年以來新簽訂單314.85 億元，約爲2016 年全年訂單總額的7.4 倍；其中PPP 項目305.66 億元，佔比達97.08%。16 年以來在手訂單達357.39 億元，約爲17 年預計營收70.63 億元的5 倍，業績高增長有保障。此外，公司今年已經簽署24 項框架協議，總金額達411.5 億元，落地確定性強，有力保障未來訂單增長。此次預中標的三個項目佔公司2016 年營收的283.12%，助力公司坐穩生態修復領域行業龍頭位置，爲將來公司業績提供了強力保障。 依託政府付費，收益更有保障： 公司此次聯合預中標的三個項目均爲生態類PPP 項目，其實施符合政府《關於在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見》的要求，且回報機制均爲政府付費，即政府可以通過評估項目設施的可用性、產品或服務的使用量以及質量直接向公司付費，所需資金與當地財政直接掛鉤。因此，相對於使用者付費PPP 項目和可行性缺口補貼PPP 項目，公司此次預中標項目的收益可獲得性強。 沙化土地治理市場大，公司發展空間廣： 生態文明建設推動沙化土地治理行業發展。十三五生態環保規劃中，僅內蒙古地區沙化土地需治理面積達6135 萬畝，若按照1-2 萬元/畝的治理成本覈算，此領域市場空間達6135-12270 億元，行業空間極爲廣闊。由於特定的地理位置和自然環境，內蒙古堪稱京津冀的重要生態屏障。公司依託地理優勢承接多爲內蒙當地土壤沙化治理項目，預期萬億級的生態修復市場將使公司未來業績持續受益。並且其頂尖的生態治理技術水平和成熟的生態修復模式在業內幾無競爭對手，公司未來高成長有保障。 財務預測與估值：預計公司2017~2019 年實現歸母淨利10.07/15.25/21.61 億元，同比增長196.7%/51.5%/41.7%，對應EPS 爲0.63/0.95/1.35 元。當前股價對應2017~2019 年的PE 爲19.4/12.8/9.0 倍，維持“強烈推薦”評級。 風險提示：PPP 項目拓展及落地不及預期，回款風險等。