投资要点:
事件:公司于2017 年11 月7 日晚间发布公告,公司与中国天然气集团有限公司、中国核工业第五建设有限公司于2017 年11 月7 日在上海签订《合作设立产业投资基金意向书》,拟设立产业投资基金:港普核清洁能源产业投资合伙企业,产业投资基金投向主要为液化天然气相关业务/项目。产业投资基金的总资本投入为50.1 亿元。
成立产业基金彰显公司资源禀赋,三方合作极具想象空间。公司此次与中国天然气、中核五公司签订成立产业基金的合作协议,为公司近3 个月内第三份战略合作协议。此次产业基金主要投向为液化天然气项目,包括天然气液化工厂、车用液化天然气产业链、船用液化气产业链、LNG 接收站等方向。三大合作方中,中国天然气为能源运营公司,中核五公司为能源工程建设公司,厚普股份为能源技术、能源装备的供应商。三方合作将形成“工程设计”+“装备制造”+“项目建设”+“能源运营”的产业链联盟。根据中国天然气9 月25 日公告,其与江阴市签订战略投资协议,拟在江阴市长江港区投建LNG 接收站、LNG 槽车物流基地、LNG 加气站和LNG分布式能源。我们判断中国天然气在手项目规划将导入三方产业联盟,有望为厚普股份带来大量的装备制造和设备销售业务量。
能源工程持续推进,项目将加速落地。2017 年1-9 月我国天然气消费量为1677 亿方,同比增长18.4%,下游需求明显转旺。我们认为天然气消费量增长将带动产业链配套项目建设。根据公司公告和相关披露,公司于2016 年12 月至2017 年7 月累计签订约7.2 亿,项目整体进度良好。8 月28 日,公司公告与重庆市永川区政府签订涉及40 亿投资的页岩气综合利用项目的合作协议,公司近期在着重推进该大项目。我们预计公司在四季度将在永川区项目上取得进一步的实质性进展,项目落地将大幅增厚公司业绩,促进2018-2019 年公司业绩高增长。
川渝地区天然气产业链建设需求量大,公司新订单可期。国土资源部于9月表示将建立长江经济带页岩气勘发基地,包括重庆、四川、贵州等长江流域。公司长期在重庆、四川等地区开展业务,具备优厚的产业资源。根据相关新闻,重庆铜梁区计划与厚普股份合作进行天然气产业链建设,四川地区拟投建近100 亿天然气分布式能源等项目。我们认为上述项目均为公司潜在拓展的业务,有望驱动公司能源工程业务增长。
盈利预测与投资评级:公司传统加气站业务与清洁能源工程布局均将受益于天然气消费量的提升。考虑永川区项目落地,预计公司2017-2019 年实现归母净利润分别为1.62 亿元、3.52 亿元和4.43 亿元,EPS 分别为0.44元、0.95 元和1.19 元,对应PE 为37.7X/17.4X/13.8X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:能源工程确认收入不及预期,加气站订单回暖低于预期。
投資要點:
事件:公司於2017 年11 月7 日晚間發佈公告,公司與中國天然氣集團有限公司、中國核工業第五建設有限公司於2017 年11 月7 日在上海簽訂《合作設立產業投資基金意向書》,擬設立產業投資基金:港普核清潔能源產業投資合夥企業,產業投資基金投向主要爲液化天然氣相關業務/項目。產業投資基金的總資本投入爲50.1 億元。
成立產業基金彰顯公司資源稟賦,三方合作極具想象空間。公司此次與中國天然氣、中核五公司簽訂成立產業基金的合作協議,爲公司近3 個月內第三份戰略合作協議。此次產業基金主要投向爲液化天然氣項目,包括天然氣液化工廠、車用液化天然氣產業鏈、船用液化氣產業鏈、LNG 接收站等方向。三大合作方中,中國天然氣爲能源運營公司,中核五公司爲能源工程建設公司,厚普股份爲能源技術、能源裝備的供應商。三方合作將形成“工程設計”+“裝備製造”+“項目建設”+“能源運營”的產業鏈聯盟。根據中國天然氣9 月25 日公告,其與江陰市簽訂戰略投資協議,擬在江陰市長江港區投建LNG 接收站、LNG 槽車物流基地、LNG 加氣站和LNG分佈式能源。我們判斷中國天然氣在手項目規劃將導入三方產業聯盟,有望爲厚普股份帶來大量的裝備製造和設備銷售業務量。
能源工程持續推進,項目將加速落地。2017 年1-9 月我國天然氣消費量爲1677 億方,同比增長18.4%,下游需求明顯轉旺。我們認爲天然氣消費量增長將帶動產業鏈配套項目建設。根據公司公告和相關披露,公司於2016 年12 月至2017 年7 月累計簽訂約7.2 億,項目整體進度良好。8 月28 日,公司公告與重慶市永川區政府簽訂涉及40 億投資的頁岩氣綜合利用項目的合作協議,公司近期在着重推進該大項目。我們預計公司在四季度將在永川區項目上取得進一步的實質性進展,項目落地將大幅增厚公司業績,促進2018-2019 年公司業績高增長。
川渝地區天然氣產業鏈建設需求量大,公司新訂單可期。國土資源部於9月表示將建立長江經濟帶頁岩氣勘發基地,包括重慶、四川、貴州等長江流域。公司長期在重慶、四川等地區開展業務,具備優厚的產業資源。根據相關新聞,重慶銅梁區計劃與厚普股份合作進行天然氣產業鏈建設,四川地區擬投建近100 億天然氣分佈式能源等項目。我們認爲上述項目均爲公司潛在拓展的業務,有望驅動公司能源工程業務增長。
盈利預測與投資評級:公司傳統加氣站業務與清潔能源工程佈局均將受益於天然氣消費量的提升。考慮永川區項目落地,預計公司2017-2019 年實現歸母淨利潤分別爲1.62 億元、3.52 億元和4.43 億元,EPS 分別爲0.44元、0.95 元和1.19 元,對應PE 爲37.7X/17.4X/13.8X,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:能源工程確認收入不及預期,加氣站訂單回暖低於預期。