投資要點： 醞釀收購吸收海外優質資源，全球家庭運營商戰略再獲進展。鵬博士於11 月14日發佈公告，董事會審議並通過亮相併購議案：加拿大子公司擬以現金1461 萬加元收購Urban（Urban Networks Inc.）100%股權；香港子公司擬以9000 萬美元收購PLD（PLD Holdings Limited）93%股權。公司上半年完成美元債的發行，再到此次董事會決議通過兩項海外併購，表明其積極出海、佈局全球的決心。伴隨着鵬博士全球骨幹網建設的快速推進，和此前的投資陸續迎來收穫期（16 年互聯網業務境外實現44.08%的增長）。預計公司未來在繼續推動國際化進程時將會更加遊刃有餘。 國內外IDC 行業格局深刻調整，公司受讓中信網絡股權獲取奔騰一號，爲雲端業務夯實管道基礎。 IDC 行業受雲計算、寬帶提速、互聯網流量增長等行業供給端推動及“互聯網+”思維下各領域對互聯網服務的需求因素的共同作用，我們預計未來數據中心呈大型化、集中化發展趨勢。隨着雲計算產業鏈的在不同地區的漸次爆發，超大型數據中心的分佈結構由北美向亞太遷移。國內受政策和產業雙重因素驅動一線IDC 行業正在經歷深刻調整。公司作爲第三方於9 月28 日發佈對外投資公告，擬以13.38 億元的底價受讓中信網絡49%股權。中信網絡是除三大基礎運營商之外唯一擁有固定網絡專線電路業務合法經營資質的基礎電信業務運營商。其擁有的骨幹網“奔騰一號”有路由長度爲3.2 萬公里的全國光纖，大大提升公司基礎寬帶提供能力，助力公司發揮寬帶+IDC 業務協同效應。 公司穩步推進16 年推出的“全球雲網平台”戰略，增值產品帶來豐厚收穫。在雲服務能力的基礎上，公司將大麥盒子（超過500 萬用戶，付費率逐步攀升）與鵬雲系列增值產品（其中“鵬雲視訊” 斬獲2017 年度中國信息通訊與“互聯網+”應用優秀成果獎金獎）落地到“智能家庭生態”中，助力公司向全媒體時代的全球家庭運營商轉型升級。 2017 年 6 月，鵬博士針對企業互聯、混合雲連接、SaaS 訪問優化等應用場景，在全球範圍正式發佈運營商級別 SD-WAN（軟件定義廣域網）服務——鵬雲 SWAN，成爲中國第一個提供 SD-WAN 服務的電信運營商。 給予“買入”評級。我們預計公司2017-2019 年營業收入分別爲99.01 億元、113.71億元、131.87 億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲8.44 億元、10.22 億元和12.27 億元，EPS 分別爲0.59 元，0.71 元，0.86 元。公司目前雲端業務進展順利利潤釋放快於預期，同時我們看好公司未來“超帶寬雲、管、端”戰略指引下的長期發展，參考平均估值水平給予公司2018 年動態PE 35 倍估值，對應6 個月目標價爲24.85 元，維持“買入”評級。 風險提示。寬帶市場競爭加劇，雲業務進展不及預期。