报告摘要
公司概览
雷蛇为全球领先的游戏生活品牌，专注开发切合玩家要求的高端游戏产品。公司的用户包括热衷新科技的早期使用者、千禧世代及某些最瞩目的潮流引领者，例如顶尖电竞选手、电影明星、一线音乐人及社交媒体名人。
公司拥有全球最大的一体化游戏生态系统，覆盖硬件、软件及服务。公司的硬件产品包括高端游戏接口设备 （包括高精密鼠标、全自定义键盘、音效装置、鼠标垫及游戏主机控制器） 及计算机系统 （包括手提电脑）。
公司的雷蛇软件平台拥有超过3,500 万注册用户，其中物联网平台Razer Synapse 雷云，供用户通过硬件装置使用公司的软件平台；RazerChroma 幻彩，公司专属的RGB 灯光技术系统；及Razer Cortex 雷游，一个全功能游戏启动程序、游戏优化程序、游戏汇集器及价格比较器。
服务方面，公司最近推出zGold 虚拟信用积分服务以通过软件平台实现变现。
公司2014-16 年收入CAGR 为11.5%，2016 年达3.92 亿美元；在公司加大研发投入下，2016 年录得净亏损5,962 万美元。1H17 收入同比增长29.7%至1.98 亿美元，净亏损约5,210 万美元。
行业状况及前景
游戏市场为全球娱乐产业中增长最快部份，预计2021E 全球游戏市场规模将达1,327 亿美元。
预计2017E-21E 全球电竞市场玩家数目CAGR 将达14.6%，至2021E的6.65 亿人，其中来自中国玩家占比最大，将达32.8%。
预计2017E-21E 全球电竞市场规模CAGR 将达24.1%，至2021E 的16.5 亿美元。
优势与机遇
领先的全球游戏生活品牌。
在庞大及发展中的潜在市场占据领导地位。
一体化生态系统，为用家带来超凡游戏及娱乐体验。
弱项与风险
游戏产业增长慢于预期。
无法持续开发创新及受欢迎产品。
变现执行慢于预期。
估值
我们假设公司2H17E 收入保持1H17 增速，并按照招股价区间计算公司2017E 市销率约6.5-8.9 倍，较苹果 （APPL.US）/Logitech （LOGI.US）/微星科技 （2377.TT） 分别3.9/2.1/0.6 倍为高，但我们认为公司拥有全球领先游戏生活品牌，未来市场份额有望进一步提高，加上电竞用户社区变现未来有望带来估值提升，我们给予公司IPO 评级8。
報告摘要
公司概覽
雷蛇爲全球領先的遊戲生活品牌，專注開發切合玩家要求的高端遊戲產品。公司的用戶包括熱衷新科技的早期使用者、千禧世代及某些最矚目的潮流引領者，例如頂尖電競選手、電影明星、一線音樂人及社交媒體名人。
公司擁有全球最大的一體化遊戲生態系統，覆蓋硬件、軟件及服務。公司的硬件產品包括高端遊戲接口設備 （包括高精密鼠標、全自定義鍵盤、音效裝置、鼠標墊及遊戲主機控制器） 及計算機系統 （包括手提電腦）。
公司的雷蛇軟件平台擁有超過3,500 萬註冊用戶，其中物聯網平台Razer Synapse 雷雲，供用戶通過硬件裝置使用公司的軟件平台；RazerChroma 幻彩，公司專屬的RGB 燈光技術系統；及Razer Cortex 雷遊，一個全功能遊戲啓動程序、遊戲優化程序、遊戲彙集器及價格比較器。
服務方面，公司最近推出zGold 虛擬信用積分服務以通過軟件平台實現變現。
公司2014-16 年收入CAGR 爲11.5%，2016 年達3.92 億美元；在公司加大研發投入下，2016 年錄得淨虧損5,962 萬美元。1H17 收入同比增長29.7%至1.98 億美元，淨虧損約5,210 萬美元。
行業狀況及前景
遊戲市場爲全球娛樂產業中增長最快部份，預計2021E 全球遊戲市場規模將達1,327 億美元。
預計2017E-21E 全球電競市場玩家數目CAGR 將達14.6%，至2021E的6.65 億人，其中來自中國玩家佔比最大，將達32.8%。
預計2017E-21E 全球電競市場規模CAGR 將達24.1%，至2021E 的16.5 億美元。
優勢與機遇
領先的全球遊戲生活品牌。
在龐大及發展中的潛在市場佔據領導地位。
一體化生態系統，爲用家帶來超凡遊戲及娛樂體驗。
弱項與風險
遊戲產業增長慢於預期。
無法持續開發創新及受歡迎產品。
變現執行慢於預期。
估值
我們假設公司2H17E 收入保持1H17 增速，並按照招股價區間計算公司2017E 市銷率約6.5-8.9 倍，較蘋果 （APPL.US）/Logitech （LOGI.US）/微星科技 （2377.TT） 分別3.9/2.1/0.6 倍爲高，但我們認爲公司擁有全球領先遊戲生活品牌，未來市場份額有望進一步提高，加上電競用戶社區變現未來有望帶來估值提升，我們給予公司IPO 評級8。
