多種融資渠道保障，可轉債被否無礙正常經營： 公司近來經營規模快速增長導致資金需求增加，通過多種途徑補充經營現金。8 月11 日，經證監會許可，公司獲准公開發行不超過人民幣2.50 億元綠色公司債券；同時9 月20 日及10 月18 日，公司發行了2017 年度第一、二期超短期融資券，發行總額分別爲5 億元和3 億元，期限均爲 270 日。 公司具備多種融資渠道，可轉債發行被否不會對公司正常經營產生較大影響。 依靠政府付費的生態環保類PPP 項目收益更具保障： 公司項目多爲生態環保類PPP 工程，在實施範圍方面符合《關於在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知》， 屬於政府付費類PPP 項目，所需資金納入政府年度預算和中長期財政規劃並報經人大批准，通過人大決議確保項目的資金撥付需要。由此可知，相對於使用者付費類PPP 項目中項目公司的成本回收和收益取得與項目的使用者實際需求量直接掛鉤，依靠政府付費的生態環保類PPP 項目收益更具保障。 在手訂單充足，保障業績高增： 公司2017 年截止目前累計新籤合同253.92 億元，爲16 年全年訂單的6 倍，訂單呈加速落地態勢；其中PPP 項目投資額245.76 億元，佔新籤合同的96.79%；16 年以來新簽訂單合同共計296.46 億元，相對16 年的營收28.61 億元，訂單收入保障比約爲10.36，在手訂單充足。同時公司16 年以來與地方政府簽訂的框架協議高達538.7 億元，規模十分龐大且轉化爲訂單確定性極強，公司未來業績有望保持持續高速增長。 生態建設項目在政策驅動下前景廣闊： 十八大以來，黨中央高度重視生態文明建設和環境保護工作，將其列入“五位一體”總體佈局和“四個全面”戰略佈局的高度，並將“美麗中國”納入十三五規劃中。十九大更是強調建設生態文明是中華民族永續發展的千年大計，必須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念。公司承接多爲內蒙當地土壤沙化治理項目，而內蒙作爲京津冀的生態屏障，有極高的區位重要性，未來將持續受益生態文明建設政策東風。 財務預測與估值：預計公司2017~2019 年實現歸母淨利10.07/15.25/21.61億元，同比增長196.7%/51.5%/41.7%，對應EPS 爲0.63/0.95/1.35 元。當前股價對應2017~2019 年的PE 爲20.1/13.3/9.4 倍，維持“強烈推薦”評級。 風險提示：PPP 項目拓展及落地不及預期，回款風險等