交付結轉高峰臨近 財務指標明顯改善 有望實現平穩增長 公司主營產品客戶主要是國內軍方，訂單的交付結轉具有明顯的週期性，而年底往往是交付結轉的高峰。由於2017 年公司獲得了較多的航空發動機電子合同訂單，公司的訂單按照交付進度向客戶如期交付並通過驗收，因此第三季度業績有所改善，實現淨利潤599 萬元，同比增加77.12%，三季度毛利率同比提升4.05%，營業利潤率同比提升8.24%，三項費用率同比下降2.82%，財務指標明顯改善，逐步呈現企穩現象。隨着年底訂單交付結轉高峰的臨近，公司全年業績有望實現平穩增長。 　　慣性導航系統市場潛力巨大 繼續成爲利潤重要推動力 公司的航空慣性導航產品主要是以慣性導航技術爲核心，將衛星導航系統、多普勒導航系統等多系統信息融合成的綜合導航產品。由於慣性導航是目前唯一的既是自主式導航又能提供動態完整信息的導航方式，因此慣性導航是航空導航領域中一種重要且不可替代的導航方式。航天、航空、航海、陸軍領域所有導航系統都有慣性導航系統的持續性需求。公司主營業務收入主要來源於航空慣性導航產品、航空發動機電子產品以及相關專業技術服務收入，其中，2016 年慣性導航系統佔公司主營業務收入的69.19%，毛利率爲47.98%，是公司利潤的主要組成部分。 　　航發電子產品和無人機有望成爲未來利潤增長點 國內發動機電子控制系統技術應用尚處於起步階段，是國內急需突破的航空關鍵技術之一。公司在已有的發動機參數採集器和飛控計算機技術的基礎上自主研製出的發動機電子控制系統已完成預研階段的項目驗收，並實現了專業技術服務收入。公司第一代無人機作爲無人靶機，已經成功地進入軍方靶機市場。公司將進一步融合公司在導航、飛行控制和發動機電子領域的技術優勢，開發具有高智能、可擴展多功能的無人機系統，這將較大的拓展公司的市場領域，航發電子產品和無人機未來或成爲公司的重要利潤增長點。 　　盈利預測與投資評級：預計2017-2019 年淨利潤爲0.53 億、0.60 億和0.68億，EPS 爲0.59 元、0.67 元和0.76 元，對應PE 爲67 倍、59 倍和52 倍。首次覆蓋給與“買入”評級。 　　風險提示：交付結轉週期；價格與最終審定價格差異導致收入、成本及業績波動的風險；客戶較爲集中的風險