事件：三季报公布：
公司近期发布2017 年三季报。 2017 年前三季度公司营收25.8 亿元，比上年同期增加93.91%；归母净利润为445.5 百万元，比上年同期增长192.39%；扣非净利润为369.3 百万元，比上年同期增加155.26%。
市场开拓影响显现，营业收入大幅增加，销售费用比例增加，经营性现金流量未来仍需改善：
2017 年第三季度公司营业收入为10.1 亿元，比上年同期增加112.42%，符合预期，主要系公司开拓市场，订单数量增加所致。第三季度销售费用同比增加40.60%，拓宽PPP 项目所致。前三季度经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少2139.78%，未来净现金流量方面改善空间大。
对内提升，对外重组，打造良好环境治理生态链，订单数量增加，涵盖领域扩大：
经营模式逐渐转变，由单纯的项目承建到BT，PPP 方式的变化；对外投资公司，年初发行股份购买源态环保，源态环保拥有实时监测运维综合性平台，可以提高企业信息处理和设备研发方面的水平。公司已签订宁国市城市公园绿地建设PPP 项目等订单，类型和地域不断扩大。
利用环境综合治理优势，实现各版块协同发展，降低成本，提高利润：
公司业务不断扩大，各板块较为齐全的业务资质提升了兴源环境整体竞争力，有助于共同锁定PPP 订单，并在项目建设、运营和维护中实现深度融合和战略协同，有助于减少成本，提高利润，创造效益。
科技创新驱动企业内生增长，快速成长为国内知名环境治理综合服务商：
兴源环境是国家知识产权示范企业，主要业务板块均属于高新技术领域，建有多个研究院和工作站，拥有有效发明专利超70 项。2017 年工作站升级，引入改进先进设备，为未来做大做强业务提供了有力保障
业务布局不断扩大，各版块协同发展，给予“推荐”评级：
我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.47、0.67 和0.94 元。当前股价对应17-19 年分别为60.2、41.9 和30.1 倍。公司业务布局不断扩大，未来成长可期，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：营运资金不足的风险、企业人才流失的风险、企业管理风险
事件：三季報公佈：
公司近期發佈2017 年三季報。 2017 年前三季度公司營收25.8 億元，比上年同期增加93.91%；歸母淨利潤為445.5 百萬元，比上年同期增長192.39%；扣非淨利潤為369.3 百萬元，比上年同期增加155.26%。
市場開拓影響顯現，營業收入大幅增加，銷售費用比例增加，經營性現金流量未來仍需改善：
2017 年第三季度公司營業收入為10.1 億元，比上年同期增加112.42%，符合預期，主要系公司開拓市場，訂單數量增加所致。第三季度銷售費用同比增加40.60%，拓寬PPP 項目所致。前三季度經營活動產生的現金流量淨額較上年同期減少2139.78%，未來淨現金流量方面改善空間大。
對內提升，對外重組，打造良好環境治理生態鏈，訂單數量增加，涵蓋領域擴大：
經營模式逐漸轉變，由單純的項目承建到BT，PPP 方式的變化；對外投資公司，年初發行股份購買源態環保，源態環保擁有實時監測運維綜合性平臺，可以提高企業信息處理和設備研發方面的水平。公司已簽訂寧國市城市公園綠地建設PPP 項目等訂單，類型和地域不斷擴大。
利用環境綜合治理優勢，實現各版塊協同發展，降低成本，提高利潤：
公司業務不斷擴大，各板塊較為齊全的業務資質提升了興源環境整體競爭力，有助於共同鎖定PPP 訂單，並在項目建設、運營和維護中實現深度融合和戰略協同，有助於減少成本，提高利潤，創造效益。
科技創新驅動企業內生增長，快速成長為國內知名環境治理綜合服務商：
興源環境是國家知識產權示範企業，主要業務板塊均屬於高新技術領域，建有多個研究院和工作站，擁有有效發明專利超70 項。2017 年工作站升級，引入改進先進設備，為未來做大做強業務提供了有力保障
業務佈局不斷擴大，各版塊協同發展，給予“推薦”評級：
我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.47、0.67 和0.94 元。當前股價對應17-19 年分別為60.2、41.9 和30.1 倍。公司業務佈局不斷擴大，未來成長可期，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：營運資金不足的風險、企業人才流失的風險、企業管理風險
