事件：厚普股份与中国天然气、中核五公司签订《合作设立产业投资基金意向书》，产业投资基金投向为液化天然气相关业务/项目，总资本投入将为人民币50.1 亿。
点评：
（1）项目运营方参与基金，并负责回购项目，项目风险大大降低。公司公告披露，产业投资基金存续期满后， 产业投资基金所投资项目由甲方（中国天然气）全额回购。产业基金投资项目由中国天然气公司负责回购，项目风险大大降低。
（2）多方合作成立产业基金，各方以小博大，解决项目资金问题+增强业务协同效应。①多方合作，解决资金问题。产业基金设定的投资额为50 亿，并且不排除继续引入其他人，多方参与聚少成多，解决项目资金问题；②增强业务协同效应。中国天然气从事天然气运营业务，厚普股份主营天然气产业设备与项目设计，中核五公司为项目建设公司，各方业务互补，并且能够投资项目产生协同效应。
（3）厚普股份新主业EPC 业务正在积极落地，公司业绩拐点将至。①厚普具备开展业务的核心竞争力。宏达公司较为完备的设计资质与公司在天然气行业长期积累的设备制造与集成能力。②项目充足，市场前景广阔。川渝地区天然气储备充足，天然气相关项目充足市场空间巨大，公司前景广阔。③永川项目的即将落地，公司的业绩拐点将至。公司在2017 年三季报中表示永川项目正在积极推进中，双方约定在2017 年11 月底前签订投资协议，预计随着项目即将落地，公司业绩拐点将至。
（4）投资建议：预计公司2017-2019 年营业收入为1313.7、2134.8、2729.2 百万，归母净利润为141、248.8、310.11 百万，对应EPS 为0.38、0.67、0.84 元，对应PE 为38、22、17.5。推荐评级。
（5）风险提示：EPC 项目落地不及预期。
事件：厚普股份與中國天然氣、中核五公司簽訂《合作設立產業投資基金意向書》，產業投資基金投向為液化天然氣相關業務/項目，總資本投入將為人民幣50.1 億。
點評：
（1）項目運營方參與基金，並負責回購項目，項目風險大大降低。公司公告披露，產業投資基金存續期滿後， 產業投資基金所投資項目由甲方（中國天然氣）全額回購。產業基金投資項目由中國天然氣公司負責回購，項目風險大大降低。
（2）多方合作成立產業基金，各方以小博大，解決項目資金問題+增強業務協同效應。①多方合作，解決資金問題。產業基金設定的投資額為50 億，並且不排除繼續引入其他人，多方參與聚少成多，解決項目資金問題；②增強業務協同效應。中國天然氣從事天然氣運營業務，厚普股份主營天然氣產業設備與項目設計，中核五公司為項目建設公司，各方業務互補，並且能夠投資項目產生協同效應。
（3）厚普股份新主業EPC 業務正在積極落地，公司業績拐點將至。①厚普具備開展業務的核心競爭力。宏達公司較為完備的設計資質與公司在天然氣行業長期積累的設備製造與集成能力。②項目充足，市場前景廣闊。川渝地區天然氣儲備充足，天然氣相關項目充足市場空間巨大，公司前景廣闊。③永川項目的即將落地，公司的業績拐點將至。公司在2017 年三季報中表示永川項目正在積極推進中，雙方約定在2017 年11 月底前簽訂投資協議，預計隨着項目即將落地，公司業績拐點將至。
（4）投資建議：預計公司2017-2019 年營業收入為1313.7、2134.8、2729.2 百萬，歸母淨利潤為141、248.8、310.11 百萬，對應EPS 為0.38、0.67、0.84 元，對應PE 為38、22、17.5。推薦評級。
（5）風險提示：EPC 項目落地不及預期。
