三季度報告點評： 公司發佈2017年三季報，公司2017年Q3 實現營收12.12 億，同比增加44.81%，歸母淨利潤0.55 億，同比增加30.92%%；公司2017年1-9 月營收30.16 億，同比增加13.11%，歸母淨利潤1.90 億，同比增加88.38%，扣非歸母淨利潤1.76 億，同比增加95.84%，每股收益0.63 元，同比增加75%。 收購公司並表增厚業績，拉高綜合毛利率。2017 年一季度掌維科技、觀達影視、科翼傳播20%股權完成過戶，此外去年收購的汽車數字整合營銷公司智海揚濤也在上半年完成並表，外延公司盈利貢獻2017 年全年利潤水平，而商譽承壓，2017Q3 公司商譽期末較期初增加216%；由於掌維科技、觀達影視、科翼傳播的業務毛利率較高，公司2017 年1-9 月綜合毛利率爲15.49%，同比增加3.66pct。 公司業務規模擴張，成本、費用同步增加。分季度看，公司營收增速顯著高於一二季度，而Q3 毛利率爲12.69%，較前兩個季度有所下滑；公司1-9 月銷售費用同比增加43%，管理費用同比增加12.22%，以上皆因公司內容及內容營銷業務持續擴張，成本、費用增加所致。 業務結構持續調整，看好公司內容產業鏈的佈局。公司由原先以媒介代理爲主營逐漸向以內容營銷爲主營轉型，內容製作方面子公司觀達影視的在制影視劇和劇本版權增加，存貨從無到有，期末存貨餘額爲2.1 億。此外，觀達影視後續項目儲備豐富，進一步強化了“IP 源頭+內容製作+營銷宣發”的內容產業化運營平台投資建議和評級：公司預告2017 全年歸母淨利潤爲1.98 億-2.69 億，同比增長40%-90%，看好公司持續整合營銷的能力，我們預計2017-2019 年歸母淨利潤爲2.18 億、2.98 億和3.69 億，EPS 爲0.69元、0.94 元和1.16 元，根據10 月31 日股價，對應PE 爲36 倍、27倍和22 倍，考慮未來子公司商譽減值等因素，下調至“增持”評級。 風險提示：經濟下行導致廣告主需求減少；行業政策風險。