業績概述 2017 前三季度，公司實現營業收入90.15 億元，同比增長814%，歸屬上市公司股東的淨利潤2.06 億元，同比增長469%；全年預計盈利2.7 億~3.5 億元，同比大幅增長。 經營分析 中機電力並錶帶動業績大幅增長。公司前三季度收入和利潤大幅增長，主要原因在於去年12 月公司完成中機電力80%股權的收購，中機電力業績納入合併報表範圍，帶動整體業績大幅增長。公司業務由“重裝製造”爲主，轉爲“電力工程總包+重裝製造”雙主業，電力工程總包成爲公司最主要業務，收入佔比超過82%。公司資產結構及經營特點相應變化，訂單規模擴張迅速，上半年承接工程總承包合同超過150 億元，項目集中開工使得采購及支付各類按金增加，造成經營活動現金淨流量同比下降431%。總體來看，公司收購整合穩步推進，經營業績較去年同期大幅增長，盈利能力顯著增強，2017 年全年預計盈利2.7 億~3.5 億元，同比實現大幅增長。 電力工程在手訂單充足，增長動力強勁。公司訂單總量大幅增長，報告期末收到各類EPC 總包項目前期預付款15 億元，同比增長121%；截止2017年6 月30 日，公司在手訂單共計183.44 億元，其中電力工程、清潔能源工程業務在手訂單161.47 億元，佔比88%。中機電力拓展國內市場的同時積極搶佔國際市場，推進以江蘇德龍鎳業印尼二期項目12×135MW 自備電廠、恒逸實業有限公司文萊PMB 燃煤電廠項目爲代表的大型能源項目，參與“一帶一路”區域國家電力能源工程建設。 搶佔光熱發電市場先機，或成新的利潤增長點。中機電力今年3 月中標“玉門鄭家沙窩熔鹽塔式 5 萬千瓦光熱發EPC 總承包電項目”，中標金額16.13億元，項目工期19 個月。公司擬以玉門鑫能光熱第一電力有限公司爲實施主體，擬非公開發行募資不超過15.72 億元用於項目的建設，已經向證監會報送反饋意見材料，項目正常推進中。玉門光熱發電項目屬於國家能源局首批20 個光熱示範項目之一，享受每千瓦時1.15 元的優惠標杆上網電價，所發電力由電網保障收購，項目建成後每年可爲公司貢獻可觀的利潤和現金流，成爲公司新的業績增長點。 盈利預測 我們預測公司2017-2019 年營業收入爲134/157/180 億元，分別同比增長1023%/17%/15%；歸母淨利潤分別爲3.5/4.3/5.1 億元，分別同比增長167%/23%/19%；EPS 分別爲0.47/0.58/0.69 元，對應PE 分別爲20/17/14倍。 投資建議 我們認爲公司資產重組完成推進整合，中機電力並表貢獻業績，在手訂單充足，傳統重裝業務預期復甦，17 年全年業績預計大幅增加；公司擬增發募資實施光熱發電項目，帶來新的盈利增長點。維持公司“買入”評級，6 個月目標價14.0 元。 風險提示 併購業務整合的風險，資產負債率較高的風險，非公開發行方案的審批風險。