報告摘要： 國內半導體和麪板處於產業風口，下游強勁需求帶動600 億潔淨室工程需求。根據統計測算，預計未來3-4 年半導體+面板總投資達到年均4,410 億元，對應潔淨室工程440-660 億空間（10-15%），潔淨室工程作爲半導體和麪板行業的前期投資將最先受益，公司以20%以上的市佔率充分享受行業高增長紅利。 不同於以往的理解，公司立足於技術壁壘極高的半導體和麪板潔淨室行業，已成長爲一傢俱備領先技術的工程技術公司。潔淨室，尤其是半導體和麪板行業的潔淨室壁壘極高，目前亞翔的潔淨室處理能力達到CR4.0 水平（小於0.01 微米，納米級別），同時在國內唯一具備化學分析與空氣採樣技術，在良率提升領域首屈一指，國內相關產業鏈的潔淨室均有此需求。同樣在氣流管理、微分子污染、微震動控制等領域均具有領先的技術優勢，不僅是一個潔淨室工程公司，更是一個專業的無塵環境打造者。 臺灣半導體和麪板產能向大陸轉移，臺系亞翔承接優勢明顯。近年來臺灣半導體以及面板產能向大陸轉移趨勢明朗，公司作爲兩家臺灣系統集成企業之一，深耕國內潔淨室領域，有明顯的承接優勢，成爲潔淨室工程的優選企業。 國內“缺芯少屏”現象逐步改善，技術實力和行業經驗爲亞翔帶來充沛訂單。今年上半年，公司接洽爭取中的潔淨室項目超過10 個以上，相比去年有巨大提升，包括但不限於安徽長鑫7.7 億訂單、福建晉華儲器生產線4.5 億訂單等。亞翔以領先的技術和豐富的行業經驗獲得下游和艦科技等數十個客戶的高度認可，客戶粘性進一步增強，不排除後續獲得更大訂單的可能性。 投資建議與評級：預計公司2017-2019 年的淨利潤爲2.01 億元、2.97億元和3.93 億元，EPS 爲0.94 元、1.39 元、1.84 元，對應市盈率分別爲37 倍、25 倍、19 倍。給予“買入”評級。 風險提示： 國內半導體和麪板顯示發展不及預期