報告導讀 公司是全國領先的冷鏈設備和特種集裝箱製造商，主營產品爲以速凍產品爲主的冷凍設備及罐式集裝箱。受益下游行業復甦及公司產品使用需求增長的背景下，公司業績將實現大幅增長。 投資要點 罐式集裝箱業務量價齊升，業績有望持續增長 公司是國內領先的特種集裝箱生產商，主要爲全球大型租箱公司生產罐式集裝箱產品。罐式集裝箱下游主要運用於液態化工產品、食品飲料及能源行業。我們認爲1）全球貿易呈現回暖趨勢，貿易量回升帶動集裝箱需求增加；2）下游行業景氣程度上升，主要表現在化工行業景氣度回升、食品飲料行業穩定增長、海洋油氣等能源行業開發力度提升，將推動罐式集裝箱需求的增長；鋼材價格上漲導致終端產品價格上漲。在量價齊升的邏輯下，公司該業務業績將獲得較快增長。 冷凍食品需求持續上漲推動冷凍設備業績穩步上升 公司深耕於冷凍設備特別是速凍設備領域，在國內處於領先水平。冷凍設備下游爲冷凍食品行業，近兩年較多的休閒食品、速凍食品和餐飲企業上市並募集資金布點全國，爲冷凍設備的需求打開空間；受益於速凍食品行業整體需求增加，公司新增周黑鴨、絕味鴨脖等客戶，2017 年公司冷凍設備業績增長，未來預計公司將持續獲得與此類公司合作的機會，增長步伐穩健。 募投項目逐漸推進，公司競爭優勢明顯 根據下游市場需求，公司上市後及時調整了項目建設進度，加快了募投項目的建工作。目前，公司的冷鏈裝備技術中心項目已經完成，罐式集裝箱擴產項目及冷鏈裝備擴產項目正在積極建設過程中。預計項目完成後，公司將實現罐式集裝箱7300 臺、冷藏集裝箱2200 臺及速凍設備620 臺的產能規劃。就目前下游罐式集裝箱及冷凍設備的需求及公司現有營銷體系來看，我們相信公司募投項目產能將被市場充分消化。新增項目全部達產後預期每年新增銷售收入67897 萬元，新增淨利潤8607 萬元。 盈利預測及估值 我們預計公司2017-2019 年淨利潤分別爲1.69、2.28、2.49 億元，對應EPS 分別爲0.81、1.09、1.18 元，對應PE 分別爲34.5、25.6、23.5 倍。公司罐式集裝箱業務在下游行業復甦的大背景下高速增長、在募投項目推動及單位產品價格提升的基礎上，公司罐式集裝箱業務有望在未來實現業績超預期；冷凍設備業務在新型休閒食品大規模鋪開的市場環境下將實現穩步增長。首次覆蓋並給予“增持”評級。