公司2017 年前三季度实现营收12.79 亿元，同比增长30.66%；归属净利润3.48 亿元，同比增长21.24%；
集装箱板量价齐升，收入持续大幅增长：公司Q3 营收5.47 亿元，同比增长52.46%，剔除新华昌今年4 月开始并表的影响，同比口径收入仍约增长30%以上，主要受益于集装箱制造需求持续回暖，公司箱板业务迎来量价齐升，下半年公司20 万立方竹木复合集箱板产线产能逐步释放，三季度公司箱板销量增长继续提速，据测算销量预计同比增长70%以上，箱板价格相比去年同期上涨超过10%，箱板业务收入实现快速增长。
业绩依然保持稳健增长，结构调整致使毛利率有所下滑、销售费用率上升：
公司Q3 归属净利润为1.17 亿元，同比增长26.71%，依然保持稳健增长，低于收入增速主要是盈利能力有所下滑，Q3 毛利率33.15%，同比下降6.24个pct，下滑幅度较大主要原因一是新华昌并表，其传统底板产品利润率较低，且公司由于底板产能紧张，本部订单有部分产品也从新华昌采购；二是产能更多调配至箱板，更高毛利率的环保板业务占比有所下降。同时由于箱板产品需要承担运输费用，导致销售费用率同比提升了2.11 个百分点。
箱板产能释放叠加景气向上业绩有保障，拓展布局成长空间广阔：下游集装制造高景气度延续，公司底板订单排产紧张，后续20 万立方竹木复合集箱板产能逐步释放，箱板业务业绩增长有保障。同时公司环保板业务现在也在积极布局培育市场（今年受产能调配影响，销售有所下滑），公司OSB环保板性能突出，顺应民用板材消费升级，产能问题解决后成长空间广阔，同时布局木结构领域，亦有望成为又一个新增长点。
投资建议：维持“买入”评级：公司集装箱底板业务受益行业景气回暖，叠加产能投放，有望大幅增长，同时环保板成长空间广阔，布局木结构有望成为新增长点。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.48、0.62、0.81 元，对应最新收盘价PE 估值分别为21、16、12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游集装箱需求大幅下滑，原材料价格大幅上涨。
公司2017 年前三季度實現營收12.79 億元，同比增長30.66%；歸屬淨利潤3.48 億元，同比增長21.24%；
集裝箱板量價齊升，收入持續大幅增長：公司Q3 營收5.47 億元，同比增長52.46%，剔除新華昌今年4 月開始並表的影響，同比口徑收入仍約增長30%以上，主要受益於集裝箱製造需求持續回暖，公司箱板業務迎來量價齊升，下半年公司20 萬立方竹木複合集箱板產線產能逐步釋放，三季度公司箱板銷量增長繼續提速，據測算銷量預計同比增長70%以上，箱板價格相比去年同期上漲超過10%，箱板業務收入實現快速增長。
業績依然保持穩健增長，結構調整致使毛利率有所下滑、銷售費用率上升：
公司Q3 歸屬淨利潤為1.17 億元，同比增長26.71%，依然保持穩健增長，低於收入增速主要是盈利能力有所下滑，Q3 毛利率33.15%，同比下降6.24個pct，下滑幅度較大主要原因一是新華昌並表，其傳統底板產品利潤率較低，且公司由於底板產能緊張，本部訂單有部分產品也從新華昌採購；二是產能更多調配至箱板，更高毛利率的環保板業務佔比有所下降。同時由於箱板產品需要承擔運輸費用，導致銷售費用率同比提升了2.11 個百分點。
箱板產能釋放疊加景氣向上業績有保障，拓展布局成長空間廣闊：下游集裝製造高景氣度延續，公司底板訂單排產緊張，後續20 萬立方竹木複合集箱板產能逐步釋放，箱板業務業績增長有保障。同時公司環保板業務現在也在積極佈局培育市場（今年受產能調配影響，銷售有所下滑），公司OSB環保板性能突出，順應民用板材消費升級，產能問題解決後成長空間廣闊，同時佈局木結構領域，亦有望成為又一個新增長點。
投資建議：維持“買入”評級：公司集裝箱底板業務受益行業景氣回暖，疊加產能投放，有望大幅增長，同時環保板成長空間廣闊，佈局木結構有望成為新增長點。我們預計2017-2019 年EPS 分別為0.48、0.62、0.81 元，對應最新收盤價PE 估值分別為21、16、12 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游集裝箱需求大幅下滑，原材料價格大幅上漲。
