公司发布2017 年三季度报，实现营业收入40.4 亿，同比减少25%，归母净利润2.45 亿，同比增长198%，EPS0.38 元。
去化存在挑战，业绩改善之年：前三季度业绩减收反增利的主要原因在于：1、公司结算项目规模较小，主要为新竣工的上海里程项目以及其他项目尾盘；2、房地产收入项目结构变化使得营业税金及附加同比下降49%；3、在建项目规模较同期扩大，利息资本化费用增加，财务费用同比减少45%。随着净利率水平回升以及自持物业绩效改善，预计公司业绩改善的趋势将会延续至全年。但前三季度公司实现销售约52.9 亿，仅完成年度目标三分之一，第四季度销售任务依旧存在较大压力。
补库存意愿加强，资金压力提升：公司明显加大拿地力度，前三季度实现新增土地面积81.85 万平米，计容积率面积90.77 万平米，同比增长1420%，彰显补库存力度。公司延续去年积极从股权收购渠道实现拓展的特点，九月通过收购新入手惠州博罗县华基江山项目和深圳宝安区宝城26 区二期城市更新类项目。由于前三季度公司长短期借款大幅增长，净负债率和短债压力亦随之提高，此外销售回款与经营支出的不一致值得进一步关注。
受托管理大股东项目，新添三个跟投项目：公司与汇海置业签署协议受托负责深圳上沙城市更新项目地块开发建设的相关经营管理工作。该项目为公司大股东旗下的旧改项目，公司受托管理该项目预计可提升经营收益，扩大公司操盘项目规模，符合公司“深耕城市、多盘联动”的战略，公司大股东旗下在深圳拥有丰富旧改资源，我们也期待公司在这方面进一步强化在深圳的资源潜力。截止目前，公司新获取的项目均实施跟投，已完成7 个项目员工跟投，跟投效果良好，目前公告继续新推进3 个跟投项目。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2017 年-2018 年EPS 分别为0.90 元、1.03 元，维持“买入”评级。
风险提示：房地产行业受调控因素下行，调控强于预期等。
公司發佈2017 年三季度報，實現營業收入40.4 億，同比減少25%，歸母淨利潤2.45 億，同比增長198%，EPS0.38 元。
去化存在挑戰，業績改善之年：前三季度業績減收反增利的主要原因在於：1、公司結算項目規模較小，主要為新竣工的上海里程項目以及其他項目尾盤；2、房地產收入項目結構變化使得營業税金及附加同比下降49%；3、在建項目規模較同期擴大，利息資本化費用增加，財務費用同比減少45%。隨着淨利率水平回升以及自持物業績效改善，預計公司業績改善的趨勢將會延續至全年。但前三季度公司實現銷售約52.9 億，僅完成年度目標三分之一，第四季度銷售任務依舊存在較大壓力。
補庫存意願加強，資金壓力提升：公司明顯加大拿地力度，前三季度實現新增土地面積81.85 萬平米，計容積率面積90.77 萬平米，同比增長1420%，彰顯補庫存力度。公司延續去年積極從股權收購渠道實現拓展的特點，九月通過收購新入手惠州博羅縣華基江山項目和深圳寶安區寶城26 區二期城市更新類項目。由於前三季度公司長短期借款大幅增長，淨負債率和短債壓力亦隨之提高，此外銷售回款與經營支出的不一致值得進一步關注。
受託管理大股東項目，新添三個跟投項目：公司與滙海置業簽署協議受託負責深圳上沙城市更新項目地塊開發建設的相關經營管理工作。該項目為公司大股東旗下的舊改項目，公司受託管理該項目預計可提升經營收益，擴大公司操盤項目規模，符合公司“深耕城市、多盤聯動”的戰略，公司大股東旗下在深圳擁有豐富舊改資源，我們也期待公司在這方面進一步強化在深圳的資源潛力。截止目前，公司新獲取的項目均實施跟投，已完成7 個項目員工跟投，跟投效果良好，目前公告繼續新推進3 個跟投項目。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2017 年-2018 年EPS 分別為0.90 元、1.03 元，維持“買入”評級。
風險提示：房地產行業受調控因素下行，調控強於預期等。
