事件 子公司京藍北方園林中標綠化項目 近日，公司下屬子公司京藍北方園林中標華明高新區道路綜合整治項目1 標段的綠化提升改造工程。總工程約8346 萬元。改造週期爲2017 年10 月31 日開始至2018 年1 月31 日。中標面積26.7 萬平方米。 簡評 收購北方園林立竿見影，相關業務發力可期 本項目中，公司下屬子公司京藍北方園林中標天津市東麗區華明高新區道路綜合整治項目綠化提升改造工程，總工程約8345.6 萬元，面積26.7 萬平方米，項目改造週期僅3 個月，是北方園林資產過戶之後一個半月內中標的第二個綠化改造項目。我們認爲本次中標具有以下重要意義：1）公司併購北方園林，進一步擴大公司在當地的市場份額和品牌影響力；2）公司生態環境產業鏈大幅拓展，加強園林綠化領域競爭力；3）對公司未來經營產生積極影響。 公司於2017 年2 月宣佈將通過7.21 億元交易對價收購北方園林90.11%的股權，其中現金對價1.92 億元，發行股份支付對價5.29 億元。該事項於6 月1 日獲證監會有條件通過，9 月15日完成資產過戶，展現了極高的資源整合效率。過戶之後一個月即宣佈中標大型市政PPP 項目，之後又中標綠化改造工程項目，業務發展勢頭良好，後續發力可期。 北方園林資產優質，後續發展信心十足。北方園林在園林施工、景觀設計和生態修復等方面具有較強的競爭力，行業口碑良好，專業資質完備，業務涵蓋從設計到施工的一體化服務流程。通過此次併購，京藍科技能夠迅速完成在園林設計和施工領域的業務佈局，生態環境產業鏈得到極大拓展；上市公司強大融資能力將對其資金驅動型業務類型提供有力支持；同時承諾16 至19年累計淨利潤不低於4.23 億元，發展信心充足。 三大布局落地，“大生態”格局現雛形 公司背靠獨特資源優勢，在短時間內通過“三步走”戰略迅速完成了產業鏈擴張，以“農業節水”、“互聯網+”、“生態修復”爲支撐的“大生態”產業格局已經顯現，1）在“農業節水”方面，通過併購沐禾節水，將以龍頭身份獲得行業發展紅利；2）在“互聯網+”方面，將生態產業和互聯網充分結合，積極探索利用互聯網平台模式促進生態項目建設和運營，提升產業附加值；3）在“生態修復”方面，公司通過收購北方園林，業務鏈條迅速拓展，產業佈局又一枚重要棋子落地。 多項政策持續利好，農業節水業務發力 《水利改革發展“十三五”規劃》提出新增農田有效灌溉面積3000 萬畝，新增高效節水灌溉面積1 億畝，按高效節水灌溉投資2500 元/畝測算，到2020 年節水市場空間超過2500 億元，發展前景廣闊。《關於推進農業水價綜合改革的意見》，提出用10 年左右時間建立健全農業水價形成機制，水價提升將從成本角度倒逼農民控制水費支出，採用節水技術，增加節水灌溉面積。 自2016 年以來農業節水灌溉PPP 項目呈現加速落地勢頭，數量與規模快速增長。PPP 爲行業帶來兩點變化：1）項目投資規模大，對企業綜合能力要求更高；2）增強農戶參與度，提升節水意識。在PPP 模式快速推進的大背景下，過去行業競爭“小、散、亂”的情形將徹底改變，行業集中度將快速提升，公司作爲行業龍頭代表正在直接受益。截至目前公司已簽訂157 億框架協議，其中河北鉅鹿縣、呼倫貝爾農墾集團、河北邢臺威縣、內蒙涼城縣、托克托縣等項目已開始轉化爲正式訂單，業績加速釋放確定性強。 切入清潔能源領域，京藍能科有望成爲又一業績增長點 清潔能源方面，公司通過設立京藍能科切入清潔能源服務領域，京藍能科管理團隊產業經驗豐富，通過國內外合作快速獲取優勢技術，在短時間內先後承接多個工業節能項目，涉及餘熱發電、工業尾氣、幹熄焦、能源管控和化工產業升級等多個領域，總金額達到11.31 億元，展示出管理團隊優異的管理能力和拿單效率。清潔能源板塊有望成爲公司新的利潤增長點。 借力資本運作，積極佈局產業投資 通過企業級創新孵化器對優質創業項目和技術進行體外培養，爲上市公司提供良好的人才和項目儲備；另外，公司積極打造生態產業投資、建設、運營、管理綜合性業務平台，設立京藍建信產業基金，爲PPP 項目提供雄厚的資金保障。 投資建議及評級 公司管理層具有優質的管理能力和強大的資源稟賦，在資本運作和訂單落地方面展示出極強優勢；“大生態”產業格局已經初步顯現，未來有望成爲領域內的稀缺龍頭標的；近期大股東增持進一步彰顯發展信心，業績高速增長拐點已經到來。預計公司17、18 年將實現營業收入42.41、65.80 億元，歸母淨利潤分別爲3.52、5.96 億元，摺合攤薄後EPS 分別爲0.45、0.76 元，維持“買入”評級。