核心觀點： 1、事件 公司發佈三季報，公司2017 年前三季度實現營業收入9.04 億元，同比增長130.79%；實現歸母淨利潤1.43 億元，同比增長265.65%。公司三季度實現營收3.61 億元，同比增長125.78%，歸母淨利潤爲6085.30萬元，同比增長219.57%。 2、我們的分析與判斷 （1）受益於細分行業高景氣，公司業績大幅增長 2017 年，鋰電、PCB、液晶模組及LED 等行業持續向好，受益於上述高景氣度行業，公司業績實現大幅增長。公司預計2017 年度淨利潤較上年將實現大幅度增長，主要原因是公司的智能裝備、新材料等產品的技術升級換代，增強了公司的市場競爭力；鋰電檢測設備業務銷售規模不斷擴大，銷售收入穩步增長；公司全資子公司集銀科技、鵬煜威、炫碩智造的經營狀況良好，增厚了公司業績。 公司重視研發投入，對公司產品及技術升級換代及創新起到了重要促進推動作用，成爲公司實現業績增長的動力源泉。 （2）併購整合順利推進，3 季度毛利率環比提升 上半年公司毛利率37.71%，同比下滑0.5 個百分點。PCB 精密加工檢測設備、液晶模組自動化組裝機檢測設備毛利率同比下降主要是由於爲快速佔領新市場，給新開發客戶銷售定價偏低所致。3 季度毛利率環比提升2.5 個百分點至40.2%，前三季度毛利率由上半年的37.71%提升至38.7%。淨利率由上半年的15.03%提升至15.76%。可見，公司對於併購公司的整合工作頗有成效，實現了淨利潤的提升。 （3）併購子公司訂單充足，預計可以完成業績承諾目標 上半年集銀科技實現淨利潤2,177 萬元，本年承諾淨利潤6084 萬元，經營狀況良好，對完成今年的業績承諾目標信心十足。上半年鵬煜威實現營業收入5724 萬元，淨利潤2455 萬元。2017、2018 年承諾淨利潤3250萬元、4225 萬元，目前在手訂單充足，預計可以超額完成目標。上半年炫碩智造實現淨利潤爲783.39 萬元，比去年上半年同期有所下降，主要是大額訂單交貨及驗收週期較長，至本報告期末暫未達到收入確認條件。炫碩光電承諾2017、2018 年淨利潤不低於4680 萬元、6084 萬元。 收購深圳市玖坤信息技80%股權，加強智能製造信息化軟實力。玖坤自主研發的智能製造Q9 型CPS 平台集成物聯網和移動互聯網最新技術，可爲企業全面進行信息化和工業化的深度融合提供平台化的支撐。產品已成功應用於電子、中高端機械裝備製造、食品藥 品、紡織、倉儲物流等多個行業領域，其中較爲典型的案例有通用汽車合作伙伴廣東鴻圖、易力聲科技、豪鵬國際、路暢科技、上達電子敦豪全球貨運（DHL）等各類大中型企業。2017-2020 年承諾扣除非經常損益後的淨利潤不低於 600 萬元、900 萬元、1,200 萬元、1,500 萬元。 （4）產能不足，智能裝備工業園和再融資擴產項目保證未來的成長空間 作爲在PCB、LED、LCD、鋰電、電梯、壓縮機等行業領域的中高端智能裝備、全自動生產線、新材料的系統解決方案供應商，公司目前的產能已不足以支撐未來的快速發展，擴大產能成爲迫切需要。公司上半年擬投資3.5 億着手準備東莞智能裝備工業園，打造無人化車間，整合子公司3C 設備和材料，預計2018 年7 月完全投產，投產後增加2-3 倍產能，提高公司產品的市場佔有率和影響力。 公司10 月19 日披露再融資預案，公司擬以市價向不超過5 名特定對象發行不超過3942萬股，募資不超過9.3 億元，用於智能裝備製造中心、FPC 用功能性膜材料擴產及技術改造、總部大樓建設和研發中心建設等項目，以鞏固並提升公司在智能裝備及中高端電子材料領域的市場地位，並進一步增強研發能力。 智能裝備製造中心項目計劃總投資4.17 億元，主要用於投資中高端液晶模組智能裝備、鋰電池智能裝備及電梯智能裝備領域的擴產及技術改造。目前公司產能不足，採取自主生產和外協生產相結合的生產模式。據測算，該項目達產後，預計年均實現銷售收入6.07 億元，年均實現淨利潤1.26 億元，稅後內部收益率爲26.90%。 FPC 用功能性膜材料擴產及技術改造項目計劃總投資2.1 億元，由子公司南昌正業實施，主要是爲了豐富產品種類，滿足客戶一站式採購訴求的需要，確保公司核心競爭力。據測算，該項目達產後，預計年均實現銷售收入3.8 億元，年均實現淨利潤4273.71 萬元，稅後內部收益率20.19%。 3、盈利預測 我們小幅上調盈利預測，預計2017 年、2018 年、2019 年歸母淨利潤2.19 億元、3.3 億元、4.95 億元，EPS1.12 元、1.68 元、2.51 元，對應PE32 倍、21 倍、14 倍。考慮到公司受益於中高端智能裝備解決方案供應商，受益於的OLED、鋰電設備、電梯、智能家電等行業需求增長，且注重產品研發，智能裝備工業園明年下半年投產和再融資項目建設將帶來產能成倍增長，我們維持推薦評級。 4、風險提示 併購公司業績低於預期風險；智能裝備工業園和擴產項目建設進程低於預期風險。