事件：
公司公告17 年三季报。前三季度，公司实现营收52.3 亿元（+54.04%），归母净利8.57 亿元（+451%），扣非后归母净利8.04 亿元（+615%），基本EPS 0.17元（+467%），加权ROE 7.13%（+5.79%）。
评论：
1、Q3 业绩稳步增长，符合市场预期
三季度，公司实现营业收入18.37 亿元（+82.4%），营业成本11.35 亿元（+39.3%），毛利7.02 亿元（+265%），毛利率38.2%（+19.1pct）。公司三项费用3.53 亿元（+47.5%），营业利润3.1 亿元（16Q3 亏损），归母净利润2.4 亿元（+1217%），符合市场预期。
2、三大经营港区，煤炭为核心业务
秦港股份目前主要有秦皇岛港、曹妃甸港区、黄骅港区三大经营区域。
1）秦皇岛港区：秦皇岛港是我国“西煤东运”、“北煤南运”能源运输大通道的主枢纽港和目前全球最大的公众煤炭码头。秦港股份在秦皇岛港经营泊位50个，其中煤炭专用泊位23 个，油品及液体化工专用泊位7 个，矿石及其他杂货泊位17 个；新港湾集装箱公司经营3 个集装箱泊位。
2）曹妃甸港区：曹妃甸港是渤海湾内唯一不需要开挖航道和港池就具备建设30万吨级以上大型深水泊位的天然良港，具有极佳的建港优势。曹妃甸煤炭公司在建5 个煤炭泊位；曹妃甸实业公司（相对控股35%）拥有6 个矿石泊位。
3）黄骅港区：黄骅港区靠近河北省中南部与山东省西北部经济腹地，也是冀中南最便捷、最经济的出海口之一。沧州渤海公司经营2 个通用散货泊位、2 个通用散杂货泊位和4 个多用途泊位，沧州矿石公司经营2 个矿石专用泊位。
3、大秦线运量强劲，业绩强劲恢复
大秦线是我国运载能力最大的重载煤炭运输专用铁路，是“西煤东运”、“北煤南运”最重要的战略通道。秦皇岛港、曹妃甸港区通过大秦线及其支线迁曹线、张唐铁路等与我国煤炭主要产区的“三西”地区相连，是该区域外运煤炭的主要下水港。
4、盈利预测与估值
我们预测公司17/18/19 年EPS 分别为0.19/0.21/0.22 元，对应当前股价PE42.1/38.6/36.3X。考虑河北港口整合等主题性机会，维持“强烈推荐-A”投资评级。
5、风险提示：市场竞争加剧、港口整合不达预期
事件：
公司公告17 年三季報。前三季度，公司實現營收52.3 億元（+54.04%），歸母淨利8.57 億元（+451%），扣非後歸母淨利8.04 億元（+615%），基本EPS 0.17元（+467%），加權ROE 7.13%（+5.79%）。
評論：
1、Q3 業績穩步增長，符合市場預期
三季度，公司實現營業收入18.37 億元（+82.4%），營業成本11.35 億元（+39.3%），毛利7.02 億元（+265%），毛利率38.2%（+19.1pct）。公司三項費用3.53 億元（+47.5%），營業利潤3.1 億元（16Q3 虧損），歸母淨利潤2.4 億元（+1217%），符合市場預期。
2、三大經營港區，煤炭爲核心業務
秦港股份目前主要有秦皇島港、曹妃甸港區、黃驊港區三大經營區域。
1）秦皇島港區：秦皇島港是我國“西煤東運”、“北煤南運”能源運輸大通道的主樞紐港和目前全球最大的公衆煤炭碼頭。秦港股份在秦皇島港經營泊位50個，其中煤炭專用泊位23 個，油品及液體化工專用泊位7 個，礦石及其他雜貨泊位17 個；新港灣集裝箱公司經營3 個集裝箱泊位。
2）曹妃甸港區：曹妃甸港是渤海灣內唯一不需要開挖航道和港池就具備建設30萬噸級以上大型深水泊位的天然良港，具有極佳的建港優勢。曹妃甸煤炭公司在建5 個煤炭泊位；曹妃甸實業公司（相對控股35%）擁有6 個礦石泊位。
3）黃驊港區：黃驊港區靠近河北省中南部與山東省西北部經濟腹地，也是冀中南最便捷、最經濟的出海口之一。滄州渤海公司經營2 個通用散貨泊位、2 個通用散雜貨泊位和4 個多用途泊位，滄州礦石公司經營2 個礦石專用泊位。
3、大秦線運量強勁，業績強勁恢復
大秦線是我國運載能力最大的重載煤炭運輸專用鐵路，是“西煤東運”、“北煤南運”最重要的戰略通道。秦皇島港、曹妃甸港區通過大秦線及其支線遷曹線、張唐鐵路等與我國煤炭主要產區的“三西”地區相連，是該區域外運煤炭的主要下水港。
4、盈利預測與估值
我們預測公司17/18/19 年EPS 分別爲0.19/0.21/0.22 元，對應當前股價PE42.1/38.6/36.3X。考慮河北港口整合等主題性機會，維持“強烈推薦-A”投資評級。
5、風險提示：市場競爭加劇、港口整合不達預期
