事件：公司發佈2017 年三季報，2017 年前三季度公司實現營業收入16.59 億元，同比增長34.42%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.64 億元，同比減少14.78%，實現基本每股收益0.08 元/股，同比減少14.77%。 點評： 公司三季度業績實現增長，我們預計地熱電站兌現後將會大幅改善公司業績狀況。2017 年前三季度公司實現營業收入16.59 億元，同比增長34.42%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.64 億元，同比減少14.78%，實現基本每股收益0.08元/股，同比減少14.77%。其中第三季度實現營業收入5.71 億元，同比增長12.48%，實現歸母淨利潤3214 萬元，同比增長2.64%。公司三季度業績實現增長。公司前三季度與去年前三季度相比，歸母淨利潤下降了14.78%，主要是由於公司美洲和東南亞的地熱項目仍在有序進行中，由於尚未產生收入，目前費用支出較大，暫時對淨利潤產生了負面影響。我們預計地熱電站進入兌現期後將會大幅改善公司業績情況。 公司地熱電站即將進入兌現期，該業務有望成爲公司業績助推器。公司螺桿膨脹發電技術和成套設備擁有核心自主知識產權、技術水平全球領先，結合公司向全球領先的可再生能源運營跨國公司轉型戰略，公司大力招攬全球地熱發電領域資深專業從業人員，組建了新加坡KS ORKA RENEWABLES PTE.LTD.、美國Open Mountain Energy ，LLC 地熱開發平台和全球地熱開發運營團隊，將公司技術團隊世界領先的地熱發電技術和地熱開發團隊世界一流的地熱勘探工程能力、應用能力結合起來，爲公司開發全球地熱市場和落實轉型戰略提供了有利保障。2017 年上半年，公司堅持創新驅動，緊緊圍繞向全球有影響力的可再生能源運營企業和地熱發電成套設備提供商戰略轉型的目標，加大研發投入和團隊建設力度，獨創推出的以螺桿膨脹發電站爲分佈式電站核心設備的“一井一站”地熱發電全新技術路徑，得到了海外地熱發電市場的認可。2017 年上半年，公司收購了 Homestretch Geothermal 2010, LLC 在美國內華達Wabuska 附近地熱電站的開發權，此次收購對公司進入美國地熱市場公司、開發南美地熱市場及順利轉型爲可再生能源裝備製造和運營公司具有重要意義。目前公司已經取得印尼240MW Sorik Marapi 地熱項目和30MW Sokoria 地熱項目，以及匈牙利布達佩斯Turawell 地熱公司30MW（首期2.7MW）地熱發電項目。同時，公司將繼續在印尼、美國、肯尼亞、土耳其等地繼續開拓地熱項目， 2017 年10 月，公司獲得肯尼亞能源&石油部頒發的地熱資源許可證，給予了公司勘探、開發肯尼亞Magadi地熱項目所需的權利和特權。公司希望在未來3~5 年內能夠擁有1000MW 以上的地熱資源開發權。我們預計公司地熱電站業務即將進入落地期，未來有望助力公司業績騰飛。 螺桿壓縮機業務支撐公司業績。公司是螺桿壓縮機行業龍頭企業，公司螺桿壓縮機產品技術水平、能效水平一直處於行業領先地位，具有技術優勢、規模優勢、品牌優勢、渠道優勢和基於產業鏈完整取得的成本優勢，國內市場佔有率一直處於前列，有能力參與國際競爭並逐步提高國際市場銷售份額。2017 年上半年，公司螺桿機業務實現營收8.96 億元，同比增長59.62%，毛利率爲26.78%，同比增長3.85 個百分點。螺桿機業務營業收入佔總營業收入的84.33%，爲公司帶來穩定業績增長。 公司堅持創新驅動，研發投入逐年增長。公司堅持創新驅動，加大研發投入，2017 年上半年公司研發費用支出爲2560萬元，同比增長了26.58%，公司研發投入保持逐年增長的態勢。公司十分重視知識產權的管理和保護，截止2017 年6月已擁有各項專利111 項。 盈利預測及評級：我們預計公司2017-2019 年的營業收入分別爲21.59 億元、34.49 億元、55.97 億元，同比增加25.00%、59.72%、62.27%，歸母淨利潤分別爲1.81 億元、3.44 億元、6.03 億元，同比增加82.18%、89.66%、75.47%。按照公司現有股本，預計2017-2019 年EPS 分別爲0.21 元、0.40 元、0.70 元，對應11 月06 日收盤價的市盈率分別爲82、43 和25 倍。考慮到公司全球地熱龍頭的大格局，以及未來資源的變現能力，我們維持“買入”評級。 股價催化劑：印尼項目落地；地熱行業發展超預期；“一帶一路”的政策契合。 風險因素：1、海外地熱項目投資實施不達預期；2、核心技術人員流失風險；3、財務費用增加