事件：
公司公告17 年三季报。前三季度，公司实现营收59.43 亿元（+7.39%），归母净利5.63 亿元（+8.81%），扣非后归母净利5.38 亿元（+9.34%），基本EPS0.09 元（+0.32%），加权ROE 5.12%（-0.25%）。
评论：
1、Q3 业绩稳步增长，符合市场预期
三季度，公司实现营业收入19.48 亿元（-20.59%），营业成本13.74 亿元（-28.74%），毛利5.74 亿元（+9.3%），毛利率29%（+8pct）。我们认为公司营收的下滑，主要是削减了盈利能力不强、资金占用大且存在风险的贸易类业务，对业绩影响不大。公司三项费用2.74 亿元（+4.2%），营业利润3.09 元（+14.47%），归母净利润2.08 亿元（+5.98%），符合市场预期。
2、珠江三角洲龙头港口
港口具备区域垄断特征，经济腹地决定港口质地。公司经济腹地辽阔，包括我国南方的大部分省市，直接经济腹地为珠江三角洲及广东省，主要集装箱泊位——南沙港区在承揽珠三角洲西部、北部货源具备短途运输优势。通过南沙港区三期工程建设，公司将扩大集装箱吞吐能力，提升市场竞争力。
公司作为广州港最核心的运营商，运营管理着广州港大部分集装箱泊位以及绝大部分万吨级以上主要生产装卸设施。截至2016 年12 月31 日，公司主要运营泊位68 个，其中集装箱专用泊位25 个、煤炭专用泊位4 个，油品及液体化工专用泊位5 个，其他散杂货泊位34 个；完成广州港全港75%的货物吞吐量和85%的集装箱吞吐量。
3、港口货运吞吐量持续复苏
2016 年以来，全国港口货运持续复苏，货物吞吐量和集装箱吞吐量增速从15 年底0-2%增长至7%-10%，业务量增速持续复苏，拉动公司业绩增长。
4、盈利预测与估值
我们预测公司17/18/19 年EPS 分别为0.12/0.14/0.15 元，对应当前股价PE57.6/50.5/46.5X。考虑广东港口整合和自贸区等主题性机会，维持“强烈推荐-A”投资评级。
5、风险提示：市场竞争加剧、港口整合不达预期
事件：
公司公告17 年三季報。前三季度，公司實現營收59.43 億元（+7.39%），歸母淨利5.63 億元（+8.81%），扣非後歸母淨利5.38 億元（+9.34%），基本EPS0.09 元（+0.32%），加權ROE 5.12%（-0.25%）。
評論：
1、Q3 業績穩步增長，符合市場預期
三季度，公司實現營業收入19.48 億元（-20.59%），營業成本13.74 億元（-28.74%），毛利5.74 億元（+9.3%），毛利率29%（+8pct）。我們認為公司營收的下滑，主要是削減了盈利能力不強、資金佔用大且存在風險的貿易類業務，對業績影響不大。公司三項費用2.74 億元（+4.2%），營業利潤3.09 元（+14.47%），歸母淨利潤2.08 億元（+5.98%），符合市場預期。
2、珠江三角洲龍頭港口
港口具備區域壟斷特徵，經濟腹地決定港口質地。公司經濟腹地遼闊，包括我國南方的大部分省市，直接經濟腹地為珠江三角洲及廣東省，主要集裝箱泊位——南沙港區在承攬珠三角洲西部、北部貨源具備短途運輸優勢。通過南沙港區三期工程建設，公司將擴大集裝箱吞吐能力，提升市場競爭力。
公司作為廣州港最核心的運營商，運營管理着廣州港大部分集裝箱泊位以及絕大部分萬噸級以上主要生產裝卸設施。截至2016 年12 月31 日，公司主要運營泊位68 個，其中集裝箱專用泊位25 個、煤炭專用泊位4 個，油品及液體化工專用泊位5 個，其他散雜貨泊位34 個；完成廣州港全港75%的貨物吞吐量和85%的集裝箱吞吐量。
3、港口貨運吞吐量持續復甦
2016 年以來，全國港口貨運持續復甦，貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速從15 年底0-2%增長至7%-10%，業務量增速持續復甦，拉動公司業績增長。
4、盈利預測與估值
我們預測公司17/18/19 年EPS 分別為0.12/0.14/0.15 元，對應當前股價PE57.6/50.5/46.5X。考慮廣東港口整合和自貿區等主題性機會，維持“強烈推薦-A”投資評級。
5、風險提示：市場競爭加劇、港口整合不達預期
