核心观点
1)公司发布2017 年三季报,前三季度实现营业收入6.26 亿元,同比增长10.03%;实现利润总额2.44 亿元,同比增长29.32%;归属于母公司股东的净利润2.29 亿元,同比增长45.73%;扣非后净利润2.18 亿元,同比增长47.79%;基本每股收益0.27 元。第三季度单季度实现营业收入2.40亿元,同比增长11.98%;实现利润总额0.79 亿元;归属于母公司股东的净利润0.76 亿元,同比增长11.82%;扣非后净利润0.86 亿元;基本每股收益0.09 元。公司预计2017 年归母净利润3.03 亿元-3.94 亿元,较去年同期增长0%-30%,公司今年影游业务延续向好趋势,净利润增长稳健。
2)在期间费用方面,销售及管理费用变动较大,销售费用下降53.03%至1246.54 万元,主要因为报告期内公司业务推广费用减少以及玩具业务剥离,管理费用下降32.04%至6126.34 万元,主要因为报告期内中介机构和并购重组项目费用减少,此外,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.99%/9.78%/-1.17%,较去年同期分别变动-2.67pct/-6.05pct/0.2pct。
3)公司旗下影视公司梦幻星生园2016 年投资、拍摄、制作和发行的电视剧包括《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我抓紧我》、《那片星空那片海》第一季等,制作发行的4 部电视剧首播均获得同时段收视冠军,目前《那片星空那片海》第二季正在湖南卫视播出,并同步在互联网视频平台播出,收入确认后有望增厚全年业绩。游戏业务方面,子公司第一波及风云互动研发运营游戏包括《莽荒纪》《雪鹰领主》《斗罗大陆》《圣域战争》《泰坦三国》《校花的贴身高手》等多款游戏,流水状况良好,页游及手游质量均受到市场玩家的认可。
4)公司此前公告,拟以受让股份和现金的方式向天润数娱转让公司持有的拇指游玩30%的股权,交易对价2.27 亿元,交易完成后,公司将不再持有拇指游玩股权,并将持有天润数娱1044.06 万股股份,目前该事宜已获证监会审核通过,若交易顺利完成,拇指游玩的公允价值变动将为公司带来投资收益。
投资建议
公司持续完善IP 产业链布局,集中资源发展泛娱乐文化业务,管理层有明确的产业布局思路,以绑定优质IP 为基础,在影游板块进一步深化对优质IP 的开发运营,预测公司2017-2018 年EPS 分别为0.44 元、0.52 元,对应PE 分别为26X、22X,维持“推荐”的投资评级。
风险提示:多业务发展增加管理难度,影视、游戏业务收入不达预期。
核心觀點
1)公司發佈2017 年三季報,前三季度實現營業收入6.26 億元,同比增長10.03%;實現利潤總額2.44 億元,同比增長29.32%;歸屬於母公司股東的淨利潤2.29 億元,同比增長45.73%;扣非後淨利潤2.18 億元,同比增長47.79%;基本每股收益0.27 元。第三季度單季度實現營業收入2.40億元,同比增長11.98%;實現利潤總額0.79 億元;歸屬於母公司股東的淨利潤0.76 億元,同比增長11.82%;扣非後淨利潤0.86 億元;基本每股收益0.09 元。公司預計2017 年歸母淨利潤3.03 億元-3.94 億元,較去年同期增長0%-30%,公司今年影遊業務延續向好趨勢,淨利潤增長穩健。
2)在期間費用方面,銷售及管理費用變動較大,銷售費用下降53.03%至1246.54 萬元,主要因為報告期內公司業務推廣費用減少以及玩具業務剝離,管理費用下降32.04%至6126.34 萬元,主要因為報告期內中介機構和併購重組項目費用減少,此外,銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為1.99%/9.78%/-1.17%,較去年同期分別變動-2.67pct/-6.05pct/0.2pct。
3)公司旗下影視公司夢幻星生園2016 年投資、拍攝、製作和發行的電視劇包括《煮婦神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放棄我抓緊我》、《那片星空那片海》第一季等,製作發行的4 部電視劇首播均獲得同時段收視冠軍,目前《那片星空那片海》第二季正在湖南衞視播出,並同步在互聯網視頻平臺播出,收入確認後有望增厚全年業績。遊戲業務方面,子公司第一波及風雲互動研發運營遊戲包括《莽荒紀》《雪鷹領主》《鬥羅大陸》《聖域戰爭》《泰坦三國》《校花的貼身高手》等多款遊戲,流水狀況良好,頁遊及手遊質量均受到市場玩家的認可。
4)公司此前公告,擬以受讓股份和現金的方式向天潤數娛轉讓公司持有的拇指遊玩30%的股權,交易對價2.27 億元,交易完成後,公司將不再持有拇指遊玩股權,並將持有天潤數娛1044.06 萬股股份,目前該事宜已獲證監會審核通過,若交易順利完成,拇指遊玩的公允價值變動將為公司帶來投資收益。
投資建議
公司持續完善IP 產業鏈佈局,集中資源發展泛娛樂文化業務,管理層有明確的產業佈局思路,以綁定優質IP 為基礎,在影遊板塊進一步深化對優質IP 的開發運營,預測公司2017-2018 年EPS 分別為0.44 元、0.52 元,對應PE 分別為26X、22X,維持“推薦”的投資評級。
風險提示:多業務發展增加管理難度,影視、遊戲業務收入不達預期。