一、事件概述 2017 年第三季度，公司實現營業收入12.12 億元，較去年同期增長44.81%，繼續保持了高速增長；本報告期公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5453.15 萬元，較去年同期實現增長30.92%。2017 年前三季度實現營收30.16 億元，同比增長13.11%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1.89 億元，同比增長88.38%。 二、分析與判斷 第三季度營收佔前三季度比例近半，業績承諾進一步完成可持續提升營收淨利 1、2017 年第三季度營收佔前三季度營收比例近半。原因是：公司上半年完成對掌維科技100%股份、觀達影視100%股份、科翼傳播剩餘20%股份的收購，進而增厚營收及淨利潤。 2、目前公司收購標的的業績承諾及完成情況如下：掌維科技16/17/18 年應實現的"考覈實現的淨利潤"應分別不少於3,600 萬元、4,400 萬元、5,500 萬元，觀達影視16/17/18 年應實現的"考覈實現的淨利潤"應分別不少於6,200 萬元、8,060 萬元、10,075 萬元，科翼傳播16/17/18 年應實現的"考覈實現的淨利潤"應分別不少於3,350 萬元、4,020 萬元、4,824 萬元。而在2017 年上半年，掌維科技、觀達影視、科翼傳播在報告期內營業收入爲5968.89 萬元，1.73 億元和4591.09 萬元，淨利潤分別爲2122.79 萬元，7380.78 萬元和1777.82 萬元。2017年業績承諾基本都完成過半，對公司未來業績有持續支撐能力。 併購愛德康賽後互聯網廣告業務發展迅猛，有望成公司業績持續增長點 2016 年公司完成了對愛德康賽的收購之後，繼續以提供綜合性互聯網營銷服務爲發展方向，互聯網視頻投放、搜索引擎營銷（SEM）爲主要互聯網業務增長點，其他互聯網營銷服務協調發展，服務客戶涉及汽車、快銷品、醫藥、金融、教育等各大行業。 愛德康賽作爲國內主要搜索引擎媒體的代理商，包括百度、360、搜狗等，主要向客戶提供搜索引擎媒體購買及廣告投放服務，同時還提供營銷數據挖掘分析、營銷策略制定、客戶網站優化、精準營銷、廣告效果監測以及廣告投放優化等服務，以解決客戶的營銷難題。愛德康賽業績承諾15-19 年經審計的淨利潤分別不少於人民幣於1,400 萬元、2,700 萬元、3,510 萬元、4,563 萬元、5,019.3萬元。 根據《2016-2022 年中國廣告市場深度調查及發展前景預測報告》，預計到2018年，中國移動廣告市場規模將突破3000 億，在網絡廣告市場的滲透率近80%，而從2015 年開始搜索引擎就是佔據最大份額的媒體形式，預計2017 年-2019年搜索廣告持續穩定在33%市佔率左右，市場空間預計達到1000 億元。 上半年收購智海楊濤，持續強化“IP 源頭+內容製作+營銷宣發”運營平台 “IP 源頭+內容製作+營銷宣發”的內容產業化運營平台已經初步建立，通過收購智海揚濤60%股份，加強了公司在品牌策劃、公關服務、創意製作、線下活動等品牌管理業務的服務能力。2017 年上半年，公司實現品牌管理業務收入7,762.99 萬元，比去年同期增長329.12%，主要系收購智海揚濤60%股份，增加了合併範圍所致。隨着內容產業化運營平台逐步完善後，品牌管理收入有望成爲公司新利潤增長點。 三、盈利預測與投資建議 我們認爲公司未來傳統業務穩定增長，外延併購企業利潤率逐年提高，具有業務協同作用，穩定的業績增長對公司估值有支撐。預測公司17/18/19 年歸母淨利潤分別爲2.16 億元、2.43 億元和2.71 億元，預計公司2017-2019 年EPS 分別爲0.67元、0.75 元和0.84 元，當前股價對應的PE 分別爲37X、33X 和30X，未來12 個月合理估值25~30 元，維持“謹慎推薦”的評級。 四、風險提示： 1、宏觀經濟下行；2、業務拓展不及預期。