事件：
新筑股份2017 年前三季度收入8.46 亿元，同比下降8.07%，归母净利润亏损8836.3 万元，同比下降1715%；扣非归母净利亏损9697.7 万元，同比下降5.2%。
第三季度单季营收4.75 亿元，同比大增78.84%；归母净利亏损1742.7 万元，同比下降136.85%；扣非归母净利1916.5 万元，同比增加38.59%。
同时公司预计全年归母净利为2500 万至3400 万元，同比增长33.67%至81.8%，主要系公司轨道交通产业等新兴产业销售规模增长，公司将于今年开始业绩反转，在手订单充沛，受益于以成都领头的西南大轨交战略，上调至审慎推荐评级。
评论：
1、轨道交通车辆交货推迟影响收入 但单季大幅增长新筑股份2017 年前三季度收入8.46 亿元，同比下降8.07%，主要收到上半年轨道交通车辆交货推迟影响，收入不及预期。第三季度单季营收4.75 亿元，同比大增78.84%，随着公司轨道交通产业等新兴产业销售规模增长以及下半年订单交付，收入有望逐级递增，预计2017 年全年收入与去年持平。
2017 前三季度归母净利润亏损8836.3 万元，同比下降1715.03%。去年剥离三家工程机械子公司有较多的投资收益并且获得的政府补助比较多，今年前三季度投资收益以及营业外收入同比下降101.24%和89.27%。扣非后归母净利润亏损同比下降仅5.2%。
2017 前三季度期间费用合计2.97 亿元，其中销售费用为5444.9 万元，同比降低3.5%；管理费用为1.64 亿元，同比降低1.8 个百分点，主要由100%低地板车辆整体研发支出增加；财务费用为7845.1 万元，同比减少1.3%。
2、新兴业产业全面布局 多点开花
桥梁功能部件长期稳定贡献利润。未来将稳定贡献现金流，且结构优化提升毛利。
轨道交通业务大胆迈步。公司10 月29 日发布公告，公司出资8000 万元与攀枝花国投共同出资设立攀枝花市电动智能空中公交有限责任公司，将有利于推进公司多制式产品电动智能空中公交的快速发展。公司轨道交通业务在手订单充沛，按正常进度确认，今年应确认收入在10 亿以上，看好长期发展。
超级电容业务表现亮眼，继续拓展海外市场。由新筑股份与白俄罗斯市政机车厂共同研发生产的18 米超级电容纯电动城市客车于9 月12 日将所生产的21 辆客车全部交付明斯克公交集团，彰显公司高能量车用超级电容器技术实力，有望继续进入俄罗斯、独联体国家及中亚国家市场。公司超级电容业务毛利率高，全年有望实现1.5 亿的收入目标，同比翻倍。
3、受益成都大轨交战略 上调至审慎推荐评级
公司桥梁功能部件长期稳定贡献利润，轨道交通+超级电容全面布局，多点开花，拥有技术优势和投建运一体化服务能力，未来将成为业绩贡献主力。同时成都市打造全国重要轨道交通基地，规划2025 年实现轨道交通业务收入2000 亿。轨交行业具有明显的区域性，以成都领头的西南区域进入高速发展，公司将凭借区域及资源优势直接受益。随着轨道交通业务的逐季确认，公司预计全年归母净利为2500万至3400 万元，同比增长33.67%至81.8%。我们预测公司17-18 年归母净利分别为3300 万、1.4 亿，18 年对应PE 为37.4 倍，上调至审慎推荐评级。
4、风险提示：轨道交通业务收入确认不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨。
事件：
新築股份2017 年前三季度收入8.46 億元，同比下降8.07%，歸母淨利潤虧損8836.3 萬元，同比下降1715%；扣非歸母淨利虧損9697.7 萬元，同比下降5.2%。
第三季度單季營收4.75 億元，同比大增78.84%；歸母淨利虧損1742.7 萬元，同比下降136.85%；扣非歸母淨利1916.5 萬元，同比增加38.59%。
同時公司預計全年歸母淨利為2500 萬至3400 萬元，同比增長33.67%至81.8%，主要系公司軌道交通產業等新興產業銷售規模增長，公司將於今年開始業績反轉，在手訂單充沛，受益於以成都領頭的西南大軌交戰略，上調至審慎推薦評級。
評論：
1、軌道交通車輛交貨推遲影響收入 但單季大幅增長新築股份2017 年前三季度收入8.46 億元，同比下降8.07%，主要收到上半年軌道交通車輛交貨推遲影響，收入不及預期。第三季度單季營收4.75 億元，同比大增78.84%，隨着公司軌道交通產業等新興產業銷售規模增長以及下半年訂單交付，收入有望逐級遞增，預計2017 年全年收入與去年持平。
2017 前三季度歸母淨利潤虧損8836.3 萬元，同比下降1715.03%。去年剝離三家工程機械子公司有較多的投資收益並且獲得的政府補助比較多，今年前三季度投資收益以及營業外收入同比下降101.24%和89.27%。扣非後歸母淨利潤虧損同比下降僅5.2%。
2017 前三季度期間費用合計2.97 億元，其中銷售費用為5444.9 萬元，同比降低3.5%；管理費用為1.64 億元，同比降低1.8 個百分點，主要由100%低地板車輛整體研發支出增加；財務費用為7845.1 萬元，同比減少1.3%。
2、新興業產業全面佈局 多點開花
橋樑功能部件長期穩定貢獻利潤。未來將穩定貢獻現金流，且結構優化提升毛利。
軌道交通業務大膽邁步。公司10 月29 日發佈公告，公司出資8000 萬元與攀枝花國投共同出資設立攀枝花市電動智能空中公交有限責任公司，將有利於推進公司多制式產品電動智能空中公交的快速發展。公司軌道交通業務在手訂單充沛，按正常進度確認，今年應確認收入在10 億以上，看好長期發展。
超級電容業務表現亮眼，繼續拓展海外市場。由新築股份與白俄羅斯市政機車廠共同研發生產的18 米超級電容純電動城市客車於9 月12 日將所生產的21 輛客車全部交付明斯克公交集團，彰顯公司高能量車用超級電容器技術實力，有望繼續進入俄羅斯、獨聯體國家及中亞國家市場。公司超級電容業務毛利率高，全年有望實現1.5 億的收入目標，同比翻倍。
3、受益成都大軌交戰略 上調至審慎推薦評級
公司橋樑功能部件長期穩定貢獻利潤，軌道交通+超級電容全面佈局，多點開花，擁有技術優勢和投建運一體化服務能力，未來將成為業績貢獻主力。同時成都市打造全國重要軌道交通基地，規劃2025 年實現軌道交通業務收入2000 億。軌交行業具有明顯的區域性，以成都領頭的西南區域進入高速發展，公司將憑藉區域及資源優勢直接受益。隨着軌道交通業務的逐季確認，公司預計全年歸母淨利為2500萬至3400 萬元，同比增長33.67%至81.8%。我們預測公司17-18 年歸母淨利分別為3300 萬、1.4 億，18 年對應PE 為37.4 倍，上調至審慎推薦評級。
4、風險提示：軌道交通業務收入確認不及預期、競爭加劇、原材料價格上漲。
