前三季度净利润同比增长28%，业绩符合预期
1）2017 年前三季度实现营收3.03 亿元（YOY+3.22%），实现归母净利润0.35 亿元（YOY+27.83%）；业绩符合预期。公司前三季度净利润快速增长主要系公司毛利率同比增长3.10%，以及营业税金、财务费用同比分别下降33%、161%。
2） 2017Q3 实现营收0.93 亿元（YOY+35.97%），实现归母净利润0.08 亿元（YOY+1084.85%）。公司Q3 净利润大幅增长，主要系营业税金同比下降73%，同时销售费用、财务费用同比分别下降15%、60%。
拟现金收购蜜莱坞48%股份，“直播”优质资产即将注入
1）公司公告拟以现金28.95 亿元收购北京蜜莱坞48%的股权，交易完成后公司将成为蜜莱坞控股股东。蜜莱坞承诺2017-19 年的税后净利润分别不低于4.92 亿元、5.75 亿元和6.65 亿元。
2）蜜莱坞核心资产为“映客”。映客定位泛娱乐直播，截至2017Q1 映客累积注册用户1.6 亿，拥有主播用户超过10 万名，月活跃用户超过2000 万人；2016 年度平均月有效时长达到3601 万小时、平均月独立设备数2400 台，均位列行业第一位。映客商业模式以打赏收入分成为主，由于平台以UGC 内容为主、没有高额的主播签约费用，盈利能力较强，2016 年、2017Q1 蜜莱坞分别实现净利润4.8 亿、2.4 亿。
“媒体端（映客）+营销服务端（宣亚）”，商业模式有望持续优化
宣亚深耕整合营销业务，2013-17H1 宣亚基于互联网的数字营销收入占比由12%迅速提升至60%；近年升级产品“品推宝”，覆盖优质微信公众号和优质微博号等新媒体营销渠道。一方面公司新媒体营销渠道有望持续为映客App 低成本用户导入；另一方面，映客2000 万月活用户具备广告变现基础，公司整合营销实力有望助力直播营销等商业变现模式拓展，媒体端（映客）与营销服务端（宣亚）双受益。
盈利预测与投资建议
预测2017-19 年EPS 分别为1.35/1/63/1.94 元，对应PE 49/41/34 倍。公司数字营销业务稳健发展、直播资产拟注入稀缺性凸显，看好后续商业模式协同扩展，给予“增持”评级。
风险提示：收购交易终止风险、营销服务行业竞争加剧、品牌客户流失风险。
前三季度淨利潤同比增長28%，業績符合預期
1）2017 年前三季度實現營收3.03 億元（YOY+3.22%），實現歸母淨利潤0.35 億元（YOY+27.83%）；業績符合預期。公司前三季度淨利潤快速增長主要系公司毛利率同比增長3.10%，以及營業稅金、財務費用同比分別下降33%、161%。
2） 2017Q3 實現營收0.93 億元（YOY+35.97%），實現歸母淨利潤0.08 億元（YOY+1084.85%）。公司Q3 淨利潤大幅增長，主要系營業稅金同比下降73%，同時銷售費用、財務費用同比分別下降15%、60%。
擬現金收購蜜萊塢48%股份，“直播”優質資產即將注入
1）公司公告擬以現金28.95 億元收購北京蜜萊塢48%的股權，交易完成後公司將成爲蜜萊塢控股股東。蜜萊塢承諾2017-19 年的稅後淨利潤分別不低於4.92 億元、5.75 億元和6.65 億元。
2）蜜萊塢核心資產爲“映客”。映客定位泛娛樂直播，截至2017Q1 映客累積註冊用戶1.6 億，擁有主播用戶超過10 萬名，月活躍用戶超過2000 萬人；2016 年度平均月有效時長達到3601 萬小時、平均月獨立設備數2400 臺，均位列行業第一位。映客商業模式以打賞收入分成爲主，由於平臺以UGC 內容爲主、沒有高額的主播簽約費用，盈利能力較強，2016 年、2017Q1 蜜萊塢分別實現淨利潤4.8 億、2.4 億。
“媒體端（映客）+營銷服務端（宣亞）”，商業模式有望持續優化
宣亞深耕整合營銷業務，2013-17H1 宣亞基於互聯網的數字營銷收入佔比由12%迅速提升至60%；近年升級產品“品推寶”，覆蓋優質微信公衆號和優質微博號等新媒體營銷渠道。一方面公司新媒體營銷渠道有望持續爲映客App 低成本用戶導入；另一方面，映客2000 萬月活用戶具備廣告變現基礎，公司整合營銷實力有望助力直播營銷等商業變現模式拓展，媒體端（映客）與營銷服務端（宣亞）雙受益。
盈利預測與投資建議
預測2017-19 年EPS 分別爲1.35/1/63/1.94 元，對應PE 49/41/34 倍。公司數字營銷業務穩健發展、直播資產擬注入稀缺性凸顯，看好後續商業模式協同擴展，給予“增持”評級。
風險提示：收購交易終止風險、營銷服務行業競爭加劇、品牌客戶流失風險。
