投资要点：
三季报业绩符合预期。前三季度实现营收30.19 亿元（YoY-17.94%），归母净利润1.05 亿元（YoY+29.55%），基本符合市场预期。其中三季度单季度营收9.48 亿元（YoY-22.42%，QoQ -3.01%），归母净利润4772.42 万元（YoY+76.36%，QoQ +45.92%），扣非后归母净利润1799.67 万元（YoY-29.60%），公司3 季度业绩大幅增长主要因为收到政府补贴2600 万。
产能搬迁及原材料价格波动，公司业绩仍平稳增长。公司目前拥有475 万条全钢胎、600 万条半钢胎产能，其中400 万条全钢胎处于产能搬迁阶段，搬迁完成后将拥有500 万条全钢胎、1000 万半钢胎产能规模，搬迁新增400 万半钢胎产能即将逐步投产。由于公司主要是全钢配套，客户结构简单，一季度原材料价格大幅波动，公司业绩仍保持平稳增长。
大股东大比例参与定增，彰显公司长期价值。公司9 月21 日非公开发行获证监会批复，本次预案大股东双星集团认购本次最终发行股票总数的比例为不低于23.38%，维持目前比例，其他资金向市场非公开发行，发行底价6.33 元/股大股东大比例参与，表明看好公司长期发展。
工业4.0 智能化工厂逐步达产，品牌产量双提升。公司全球模式和市场创新中心以及全球技术和需求创新中心（含全球石墨烯轮胎研发中心） 全面建成并投入运行；商用车胎全流程工业 4.0 智能化工厂全面达产， 乘用车胎全流程工业 4.0 智能化工厂也即将全面投产，新增400 万半钢胎产能年底及明年分步投产。
产业并购基金终止，不改产业整合长期规划。尽管公司参与设立青岛星微股权投资基金终止，且之前，星微与锦湖签订股权买卖协定未成，但未来公司将仍然聚焦在国内外轮胎、汽车及上下游相关行业领域寻找产业整合的机会，加大国内外并购力度，推进全球化布局。
盈利预测及投资评级：智能化样板工厂建成投产，净利率水平有望逐渐提升，有望整合海内外优质资源，成为国内轮胎新巨头。维持增持评级，维持盈利预测，预计 17-19 年 EPS 分别为 0.23 元、 0.39 元、 0.45 元，对应 17-19 年 PE 分别为 27、 16、14。
风险提示：国内外市场激烈竞争、行业整合不达预期、市场开拓不达预期。
投資要點：
三季報業績符合預期。前三季度實現營收30.19 億元（YoY-17.94%），歸母淨利潤1.05 億元（YoY+29.55%），基本符合市場預期。其中三季度單季度營收9.48 億元（YoY-22.42%，QoQ -3.01%），歸母淨利潤4772.42 萬元（YoY+76.36%，QoQ +45.92%），扣非後歸母淨利潤1799.67 萬元（YoY-29.60%），公司3 季度業績大幅增長主要因為收到政府補貼2600 萬。
產能搬遷及原材料價格波動，公司業績仍平穩增長。公司目前擁有475 萬條全鋼胎、600 萬條半鋼胎產能，其中400 萬條全鋼胎處於產能搬遷階段，搬遷完成後將擁有500 萬條全鋼胎、1000 萬半鋼胎產能規模，搬遷新增400 萬半鋼胎產能即將逐步投產。由於公司主要是全鋼配套，客户結構簡單，一季度原材料價格大幅波動，公司業績仍保持平穩增長。
大股東大比例參與定增，彰顯公司長期價值。公司9 月21 日非公開發行獲證監會批覆，本次預案大股東雙星集團認購本次最終發行股票總數的比例為不低於23.38%，維持目前比例，其他資金向市場非公開發行，發行底價6.33 元/股大股東大比例參與，表明看好公司長期發展。
工業4.0 智能化工廠逐步達產，品牌產量雙提升。公司全球模式和市場創新中心以及全球技術和需求創新中心（含全球石墨烯輪胎研發中心） 全面建成並投入運行；商用車胎全流程工業 4.0 智能化工廠全面達產， 乘用車胎全流程工業 4.0 智能化工廠也即將全面投產，新增400 萬半鋼胎產能年底及明年分步投產。
產業併購基金終止，不改產業整合長期規劃。儘管公司參與設立青島星微股權投資基金終止，且之前，星微與錦湖簽訂股權買賣協定未成，但未來公司將仍然聚焦在國內外輪胎、汽車及上下游相關行業領域尋找產業整合的機會，加大國內外併購力度，推進全球化佈局。
盈利預測及投資評級：智能化樣板工廠建成投產，淨利率水平有望逐漸提升，有望整合海內外優質資源，成為國內輪胎新巨頭。維持增持評級，維持盈利預測，預計 17-19 年 EPS 分別為 0.23 元、 0.39 元、 0.45 元，對應 17-19 年 PE 分別為 27、 16、14。
風險提示：國內外市場激烈競爭、行業整合不達預期、市場開拓不達預期。
