事件：
公司发布2017 年三季报，期内实现营业收入20.02 亿元，同比减少2.47%；实现归母净利润165.97 万元，同比下降45.12%；扣非后归母净利润683.7 万元，同比增加0.05%；实现基本每股收益0.0035 元。
评论：
1、营业收入同比略降，净利率稳中有升
公司前三季度实现营收20.02 亿元，同比减少2.47%，归母净利润165.97 万元，同比减少45.12%。Q3 营收6.37 亿元，同比下降8.17%，实现归母净利润87.7万元，同比减少51.38%。前三季度，公司的管理费用及财务费用下降明显，成本有所降低，现金流较好。公司今年以来汽油产品、柴油产品及天然气产品营收稳定，净利率水平比较稳定，其中Q3 净利率0.15%。
2、有望受益于国改和油气改革
泰山石油股份有限公司是中国石化旗下的销售公司，1993 年12 月15 日在深圳证券交易所挂牌上市，主营成品油的批发和零售、天然气的零售。截至2017 年6 月30 日，公司纳入合并范围子公司5 户，分别在泰安、青岛和曲阜，2017 年上半年，公司实现成品油经销总量22 万吨，天然气218 万立方。
今年5 月21 日，中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，鼓励油企发展股权多元化和多种形式的混合所有制。在国企改革和油气改革的双重背景下，公司作为中国石化的上市平台，存在改革重组预期。
3、投资建议
我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为580 万元、1050 万元和1180 万元，对应EPS 分别为0.01、0.02、0.02 元；对应目前股价8.93 元，PE 分别为744、410 和363 倍，暂不评级。
风险提示：国际油价下跌风险、化工产品盈利下滑风险。
事件：
公司發佈2017 年三季報，期內實現營業收入20.02 億元，同比減少2.47%；實現歸母淨利潤165.97 萬元，同比下降45.12%；扣非後歸母淨利潤683.7 萬元，同比增加0.05%；實現基本每股收益0.0035 元。
評論：
1、營業收入同比略降，淨利率穩中有升
公司前三季度實現營收20.02 億元，同比減少2.47%，歸母淨利潤165.97 萬元，同比減少45.12%。Q3 營收6.37 億元，同比下降8.17%，實現歸母淨利潤87.7萬元，同比減少51.38%。前三季度，公司的管理費用及財務費用下降明顯，成本有所降低，現金流較好。公司今年以來汽油產品、柴油產品及天然氣產品營收穩定，淨利率水平比較穩定，其中Q3 淨利率0.15%。
2、有望受益於國改和油氣改革
泰山石油股份有限公司是中國石化旗下的銷售公司，1993 年12 月15 日在深圳證券交易所掛牌上市，主營成品油的批發和零售、天然氣的零售。截至2017 年6 月30 日，公司納入合併範圍子公司5 户，分別在泰安、青島和曲阜，2017 年上半年，公司實現成品油經銷總量22 萬噸，天然氣218 萬立方。
今年5 月21 日，中共中央、國務院印發了《關於深化石油天然氣體制改革的若干意見》，鼓勵油企發展股權多元化和多種形式的混合所有制。在國企改革和油氣改革的雙重背景下，公司作為中國石化的上市平臺，存在改革重組預期。
3、投資建議
我們預計公司2017-2019 年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為580 萬元、1050 萬元和1180 萬元，對應EPS 分別為0.01、0.02、0.02 元；對應目前股價8.93 元，PE 分別為744、410 和363 倍，暫不評級。
風險提示：國際油價下跌風險、化工產品盈利下滑風險。
