事件：公司发布2017 年三季报，报告期内公司实现营收25.84 亿，同比增长93.91%；实现归母净利润4.45 亿，同比增长192.39%，扣非后净利润3.69 亿，同比增长155.26%。其中，第三季度实现营收10.12亿，同比增长112.42%，归母净利润1.86 亿，同比增长477.29%。
业绩大幅增长，资产减值损失大幅减少。公司第三季度营收同比增长112.42%，归母净利润同比增长477.29%，业绩大幅增长主要是公司工程合同、设备销售合同增加，并加快建设已签订PPP 项目实现收入所致。前三季度公司财务费用同比增长93.51%，资产减值损失同比减少7416.47%，主要是公司收回原已计提坏账的应收账款所致。
收购源态环保，持续推进综合环境平台型公司布局。报告期内，公司拟向源态环保全体股东发行股份收购其持有的100%股权，交易价格为5.5 亿元。源态环保三年业绩承诺不低于3800 万、4700 万、5700万。2014 年，公司分别收购浙江疏浚及水美环保，进军水利工程和污水处理领域；2016 年，公司收购中艺生态，进军生态修复领域。经过多年的发展，兴源环境实现了由单一的设备生产企业到综合性环保企业的转型。本次交易将进一步完善公司业务布局，串联起公司现有的各业务条线，提升公司盈利能力。
全产业布局，在手订单充足保障业绩发展。公司通过一系列并购，目前在环保领域实现“设计+设备+工程+运营+维护”的深度融合协同。
公司充分抓住PPP 模式的机会，承揽大量PPP 订单。公司上半年签订宁国市城市公园绿地建设PPP 项目、温宿县托甫汗镇特色小城镇建设项目一期、施秉县易地扶贫搬迁（扶贫生态移民）建设工程、体育场馆建设工程总承包项目等，合计75.8 亿元（含预中标项目），2016 年中标订单19.18 亿元，为未来业绩提供强大支撑。
投资评级与估值：预计公司2017-2019 年的净利润为5.31 亿、7.95 亿和10.53 亿，EPS 为0.52 元、0.78 元、1.04 元，市盈率分别为53 倍、35 倍、27 倍，给予“买入”评级。
风险提示：PPP 进展不及预期，市场竞争加剧
事件：公司發佈2017 年三季報，報告期內公司實現營收25.84 億，同比增長93.91%；實現歸母淨利潤4.45 億，同比增長192.39%，扣非後淨利潤3.69 億，同比增長155.26%。其中，第三季度實現營收10.12億，同比增長112.42%，歸母淨利潤1.86 億，同比增長477.29%。
業績大幅增長，資產減值損失大幅減少。公司第三季度營收同比增長112.42%，歸母淨利潤同比增長477.29%，業績大幅增長主要是公司工程合同、設備銷售合同增加，並加快建設已簽訂PPP 項目實現收入所致。前三季度公司財務費用同比增長93.51%，資產減值損失同比減少7416.47%，主要是公司收回原已計提壞賬的應收賬款所致。
收購源態環保，持續推進綜合環境平臺型公司佈局。報告期內，公司擬向源態環保全體股東發行股份收購其持有的100%股權，交易價格為5.5 億元。源態環保三年業績承諾不低於3800 萬、4700 萬、5700萬。2014 年，公司分別收購浙江疏浚及水美環保，進軍水利工程和污水處理領域；2016 年，公司收購中藝生態，進軍生態修復領域。經過多年的發展，興源環境實現了由單一的設備生產企業到綜合性環保企業的轉型。本次交易將進一步完善公司業務佈局，串聯起公司現有的各業務條線，提升公司盈利能力。
全產業佈局，在手訂單充足保障業績發展。公司通過一系列併購，目前在環保領域實現“設計+設備+工程+運營+維護”的深度融合協同。
公司充分抓住PPP 模式的機會，承攬大量PPP 訂單。公司上半年簽訂寧國市城市公園綠地建設PPP 項目、温宿縣託甫汗鎮特色小城鎮建設項目一期、施秉縣易地扶貧搬遷（扶貧生態移民）建設工程、體育場館建設工程總承包項目等，合計75.8 億元（含預中標項目），2016 年中標訂單19.18 億元，為未來業績提供強大支撐。
投資評級與估值：預計公司2017-2019 年的淨利潤為5.31 億、7.95 億和10.53 億，EPS 為0.52 元、0.78 元、1.04 元，市盈率分別為53 倍、35 倍、27 倍，給予“買入”評級。
風險提示：PPP 進展不及預期，市場競爭加劇
