公司發佈三季報，2017 年前三季度實現營業收入17.3 億元，同比增長87.16%，歸屬上市公司淨利潤1.96 億元，同比增長163%，扣非後淨利潤1.78 億元，同比增長245%；2017Q3 單季度營收、淨利潤、扣非後淨利潤分別爲：7.32 億元、1.09 億元、1 億元，同比增長分別爲：144%、260%、598%。業績大幅增長主要來自傳統超纖業務新增產能和移動支付業績並表，增長符合預期。 核心觀點 傳統超纖業務依然面臨原材料、燃動力等成本上升壓力。①、從主要原材料來看，MDI、DMF 下半年價格漲幅顯著，截至當前市場均價與年初相比漲幅分別約爲35%和25%；錦綸切片市場主流價格今年二季度有所下滑，但自6 月初至今漲幅超過45%，並已超過年初價格5%；甲苯市場均價較年初有小幅下滑，但下半年依然是持續上漲態勢；②、隨着江蘇廠區第一期3750萬米產能利用率提升，公司超纖產品市場份額將進一步提升，期間費用、製造費用等將得到有效分攤。 支付業務受益於移動支付快速增長，簽約銀行經過系統調試後逐漸上線將使得交易流水進一步增長。①、威富通自三季度開始並表，作爲移動支付技術服務商，收入主要來自爲銀行商戶接入移動支付的手續費分成；②、截至半年報時簽約全國性股份制商業銀行及城農商行已然達到90 家，隨着簽約銀行逐漸完成系統調試，新上線的商戶將持續貢獻交易流水。③、公司上半年日均交易流水依然達到30 億元，考慮下半年的增量，年化在萬億以上；同時隨着銀行業務逐漸成熟和商戶結構趨於穩定，費率下行空間有限。 財務預測與投資建議 我們維持前次對公司17-19 年歸母淨利潤2.98/5.71/7.22 億元的盈利預測，對應每股收益0.47/0.91/1.14 元。考慮到17 年並表事宜，按照2018 年業績分部估值，傳統超纖業務2.99 億淨利潤，38 倍PE 對應114 億市值，移動支付業務2.72 億淨利潤，29 倍PE 對應79 億市值，整體目標市值193 億元，對應目標價30.50 元，維持增持評級。 風險提示 原材料成本繼續上升可能導致傳統超纖業務業績不達預期 手續費分成比例進一步下滑可能導致移動支付業務不達預期