本報告導讀： 地產結算減少致收入同比下滑，演藝業務增量存量齊發力高增長，拿下杭政新地塊“文化+旅遊”初見成效，雙主業戰略持續推進。 投資要點： 業績符合預期 ，增持。①地產結算減少致收入同比下滑，公司正積極在一二線城市拿地；②文化演藝項目推陳出新，增量及存量業務齊開花，演藝業務營收向好；③“文化+旅遊”初見成效，雙主業持續推進，維持2017/18 年EPS 爲0.27/0.31 元，目標價13.06 元。 業績簡述：2017 年前三季度公司實現營收10.08 億元/-77.97%；歸母淨利6,149.06 萬元/-86.32%，對應 EPS 爲0.04 元/股，其中三季度實現營業收入1.30 億元/-77.63%，歸母淨利-3,107.40 萬元，對應EPS-0.02 元，業績表現符合此前預告。 地產結算減少致收入同比大幅下滑，演藝業務推陳出新實現高增長。 ①2016 年地產結算高基數，本期地產結轉收入減少致營收大幅度下滑77.97%；②觀印象增量項目持續落地：實現最憶是杭州和知音號2 個項目公演、累計在演10 個、正在製作4 個，存量項目運營良好，增量存量業務齊開花，驅動文化演藝業務營收淨利雙增；③公司嚴控費用，處置中鷹置業致費用同比大幅降低，銷售費用同降57.34%，管理費用同降15.17%。 拿下杭政新地塊“文化+旅遊”初見成效，雙主業戰略持續推進。①依靠觀印象品牌影響力，公司競得杭政新地塊，“旅遊+地產”融合初見成效；②公司旗下四大演藝品牌均推出演藝項目，與IDG、雲峯基金開展旅遊演藝項目投資和管理，業績及人才培育均有保障；③旅遊目的地文化項目帶動土地資源獲得和地產地產銷售，“文化+地產”雙主業戰略目標繼續深化。 風險提示：房地產行業區域政策收縮；項目進度不及預期。