17 年前三季度,公司实现营收7.89 亿元,同比增长22.76%;实现归母净利润7259.23 万元,同比增长41.23%;实现扣非归母净利润6101.18 万元,同比增长60%;经营活动产生现金流量1.69亿元,同比增加1367.89%,主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
公司预计2017 年归母净利润为9042.31-11302.89 万元,同比增加20%-30%。
简评
装备制造业务回稳,环保运营业务稳定增长
公司是国内研发、制造特种余热锅炉的骨干企业,品种居全国第一,工业余热锅炉国内市场占有率一直保持第一。13、15 年相继收购瑞士RH 公司和格锐环境,由环保设备供应商转型为服务总包商,业务毛利率在50%以上。公司是国内第一家配套制造核电站堆内构件吊篮筒体的企业,下游客户涵盖上海第一机床厂、中广核、中核,客户黏性较强,核电订单涵盖AP1000、华龙一号、CAP1400 的吊篮筒体、安注箱、堆内构件吊具等,核电产品毛利率逾70%。公司当前已形成“余热锅炉及压力容器+环保+核电”
三大业务模式。
环保运营业务支撑公司业绩,是公司未来的增长点当前公司参控股三家环保运营公司(格锐环境、瑞士Raschka、镇江和合),为客户提供从环保工程设计到环保设备制造、工程施工、运营服务等完整的解决方案。环保业务涵盖污水处理、固废处置、污水处置等环保运营业务。环保运营上半年实现营收8793 万元,占总营收的19.03%,较上年同比增长29.12%。环保运营业务毛利率均在38%以上,为公司业绩提供有力支撑。
江南集成收购已上会,进军光伏EPC 将进一步增厚公司业绩公司计划以非公开发行股票(7.59 亿)和现金(9.96 亿)支付的方式收购江南集成83.6%的股权。江南集成主要从事光伏电站EPC 业务,主要客户包括协鑫集团、易事特、中利腾晖、京运通等,15、16 年净利润分别为1.04 亿和1.32 亿元。17 年预计并网装机容量427.91MW,较16 年212.8MW大幅增加101.09%,预计实现净利润2.88 亿元。江南集成承诺17-19 年累计扣非净利润不低于8.23 亿元。本次收购当前正处于上会审查阶段,通过本次交易,能够为公司现有光伏电站运营业务在电站选址、EPC 设计、施工等方面提供有力支持,进一步增厚公司利润。
盈利预测:预计17-19 年公司EPS 位0.18、0.23、0.25 元,对应PE 分别为44、34、31 倍,维持“增持”评级,目标价格9.54元。
风险提示:1)收购进度低于预期;2)上游原材料涨价风险;3)核电订单低于预期。
17 年前三季度,公司實現營收7.89 億元,同比增長22.76%;實現歸母淨利潤7259.23 萬元,同比增長41.23%;實現扣非歸母淨利潤6101.18 萬元,同比增長60%;經營活動產生現金流量1.69億元,同比增加1367.89%,主要系本期銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致。
公司預計2017 年歸母淨利潤爲9042.31-11302.89 萬元,同比增加20%-30%。
簡評
裝備製造業務回穩,環保運營業務穩定增長
公司是國內研發、製造特種餘熱鍋爐的骨幹企業,品種居全國第一,工業餘熱鍋爐國內市場佔有率一直保持第一。13、15 年相繼收購瑞士RH 公司和格銳環境,由環保設備供應商轉型爲服務總包商,業務毛利率在50%以上。公司是國內第一家配套製造核電站堆內構件吊籃筒體的企業,下游客戶涵蓋上海第一機牀廠、中廣核、中核,客戶黏性較強,核電訂單涵蓋AP1000、華龍一號、CAP1400 的吊籃筒體、安注箱、堆內構件吊具等,核電產品毛利率逾70%。公司當前已形成“餘熱鍋爐及壓力容器+環保+核電”
三大業務模式。
環保運營業務支撐公司業績,是公司未來的增長點當前公司參控股三家環保運營公司(格銳環境、瑞士Raschka、鎮江和合),爲客戶提供從環保工程設計到環保設備製造、工程施工、運營服務等完整的解決方案。環保業務涵蓋污水處理、固廢處置、污水處置等環保運營業務。環保運營上半年實現營收8793 萬元,佔總營收的19.03%,較上年同比增長29.12%。環保運營業務毛利率均在38%以上,爲公司業績提供有力支撐。
江南集成收購已上會,進軍光伏EPC 將進一步增厚公司業績公司計劃以非公開發行股票(7.59 億)和現金(9.96 億)支付的方式收購江南集成83.6%的股權。江南集成主要從事光伏電站EPC 業務,主要客戶包括協鑫集團、易事特、中利騰暉、京運通等,15、16 年淨利潤分別爲1.04 億和1.32 億元。17 年預計併網裝機容量427.91MW,較16 年212.8MW大幅增加101.09%,預計實現淨利潤2.88 億元。江南集成承諾17-19 年累計扣非淨利潤不低於8.23 億元。本次收購當前正處於上會審查階段,通過本次交易,能夠爲公司現有光伏電站運營業務在電站選址、EPC 設計、施工等方面提供有力支持,進一步增厚公司利潤。
盈利預測:預計17-19 年公司EPS 位0.18、0.23、0.25 元,對應PE 分別爲44、34、31 倍,維持“增持”評級,目標價格9.54元。
風險提示:1)收購進度低於預期;2)上游原材料漲價風險;3)核電訂單低於預期。