投資要點 事件：公司公告2017 年三季報：公司前三季度實現營業收入38.0 億，同比增2.37%，歸母淨利潤2.50 億，同比下滑7.51%；三季度單季實現收入11.15 億，同比下滑11.5%，歸母淨利潤0.66 億，同比下滑28.9%。公司預計2017 年全年淨利3.6-4.8 億，同比-19.0%到+7.61% Q3 收入負增長，毛利率下滑，單季利潤下滑幅度較大。公司Q3 收入下滑11.5%，預計主要是空調國際部分客戶更換車型，使得空調國際單季收入下滑幅度較大。公司Q3 毛利率6.6%，同比下滑4.6 個百分點，主要是因爲今年行業增速下行競爭加劇，公司傳統壓縮機以及電動壓縮機均有降價，另外原材料價格上漲，公司生產成本提升。收入和毛利率下滑使得公司Q3 單季度淨利潤下滑28.9%。 短期公司業績承壓，中長期看新項目放量。短期看，行業增速放緩，原材料價格上升，空調系統收入下滑，公司預計2017 年全年利潤3.6-4.8 億，同比-19.0%到+7.61%，全年業績承壓。中長期看，公司壓縮機及系統具有國際競爭力，先後獲得捷豹路虎（空調系統，預計2019 年開始供貨）、蔚來汽車（空調系統與冷卻模塊，預計2017 年12 月開始供貨）、PSA（壓縮機，預計2018 年開始供貨）、一汽大衆（MQB 平台，電動壓縮機，預計2018 年開始供貨）、德國大衆（MEB 平台，預計2019 年開始供貨）等高端客戶訂單，公司業績有望隨着高端客戶新項目投產而改善。 汽車壓縮機龍頭，短期承壓，中長期看新項目放量，維持“增持”評級。 公司是汽車壓縮機龍頭，其傳統渦旋壓縮機、新能源壓縮機，以及壓縮機系統具有國際競爭優勢，同時公司也在積極佈局新能源熱管理相關產品，進一步拓展新能源業務。公司傳統壓縮機積累深厚，新能源業務有望受益於全球新能源大週期，雖然短期業績承壓，但是看好公司長遠發展，預計公司17-19 年歸母淨利4.32/4.69/5.82 億，對應EPS 爲0.14/0.15/0.19 元，維持“增持”評級。 風險提示：新能源外延不及預期；公司新品市場拓展不及預期。