本報告導讀： 電動壓縮機產品單價下滑、成本增加帶來毛利率下滑（同比-4%），預計2018 年有所緩解。 投資要點： 維持公司“增持”評級。公司三季度營收11.15億元（-12%）、扣非歸母淨利潤0.63 億元（-22%），業績不及預期的主要原因是電動壓縮機產品售價下滑帶來毛利率的下滑。根據公司業績指引，略微下調17/18 年EPS 至0.14/0.19 元（原0.17/0.21 元），維持目標價6.3 元。 綜合毛利率下滑（環比-2.4%，同比-4.57%）主要是受壓縮機產品影響（同比-5%），預計2018 年有所改善。除產品售價降低帶來盈利能力的削弱，公司上半年新投產30 萬臺（一班）電動空調壓縮機生產線，目前產能利用率不高，間接增加了成本及攤銷。我們預計2018年隨着下游客戶衆泰、奇瑞、長安等新能源汽車銷量放量，顯著提升盈利能力。 電動壓縮機新客戶開拓穩步推進。增長可期。公司2017 年以來成爲了一汽大衆新能源、蔚來汽車、德國大衆（MEB 平台）壓縮機供貨商，電動壓縮機銷量佔比的提升將帶動毛利率提升。此外，傳統壓縮機領域，公司與法國標緻、德國大衆、捷豹路虎等新客戶的合作穩步推進。傳統壓縮機與電動壓縮機均帶來穩定增長。 催化劑：進入新品牌的供應鏈、訂單落地。 風險提示：新能源汽車銷量大幅下滑。