投资要点
事项： 公司发布三季度业绩报告，2017 年前三季度公司实现营业收入2.87亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润3399 万元，同比下降30.56%，扣非后归母净利润4131 万元，同比下降6.93%。
平安观点：
收入保持稳定，土地违约金影响净利润。前三季度公司主营业务收入和去年同期保持齐平，低压断路器行业增速逐渐趋稳，公司收入增速符合我们预期。归母净利润相比去年大幅下滑，主要是因为公司支付土地违约金1052 万元所致，该地块原计划用于公司募投项目“年产30 万台电机及2500 万件模塑制品扩能项目”和“研发中心建设项目”，但经勘测后认为土地不适宜安装高精度设备，因而放弃原定地块，将项目变更至公司原厂区，本次土地退回共损失1093 万元，对公司前三季度净利润产生较大影响。扣非后归母净利润小幅波动，和收入增速相对一致。
收购天宜上佳进展顺利。9 月份，上市公司实际控制人赵汉新、赵敏海父子和公司高管沈华、余旭签署《一致行动协议》，扩大实际控制人及其一致行动人股权占比，收购完成后，实际控制人和天宜上佳原控制人及各自的一致行动人股份占比分别为30.76%和20.22%，控制权不发生变更。同时收购双方重要股东分别承诺锁定5 年，保障公司长期稳定。目前证监会已经受理此次股份收购事项，后续工作将有序开展。
天宜上佳业绩增长迅速，2017 年净利润有望超过业绩承诺。天宜上佳2017-2019 年业绩承诺扣非后归母净利润分别不低于2.28 亿、2.63 亿、3.03 亿元，相比2016 年1.97 亿元净利润，业绩承诺相对稳健。2017 年1-4 月份天宜上佳已经实现净利润9400 万元，我们认为公司今年净利润大概率将超过业绩承诺，天宜上佳继续保持快速增长。
投资建议：不考虑收购完成，维持业绩预测，我们预计公司2017-2019年净利润分别为6800、8000、9000 万元，EPS 分别为0.46、0.54、0.60元，对应的市盈率为82、70、62 倍。考虑收购完成，公司备考股本变更为3.13 亿股，预计公司2017-2019年备考净利润为2.96、3.43、3.93 亿元，备考EPS 分别为0.95、1.10、1.26 元，对应的市盈率为39、34、30 倍，新宏泰作为低压断路器行业核心部件龙头企业，收购天宜上佳后再造高铁刹车片第一品牌，高铁刹车片行业门槛高，进口替代空间较大，天宜上佳率先供应中国标准动车组“复兴号”刹车片，未来业绩有保障，维持“推荐”评级。
风险提示：收购进度不达预期；市场竞争加剧；高铁刹车片价格下滑。
投資要點
事項： 公司發佈三季度業績報告，2017 年前三季度公司實現營業收入2.87億元，同比增長1.1%，實現歸母淨利潤3399 萬元，同比下降30.56%，扣非後歸母淨利潤4131 萬元，同比下降6.93%。
平安觀點：
收入保持穩定，土地違約金影響淨利潤。前三季度公司主營業務收入和去年同期保持齊平，低壓斷路器行業增速逐漸趨穩，公司收入增速符合我們預期。歸母淨利潤相比去年大幅下滑，主要是因爲公司支付土地違約金1052 萬元所致，該地塊原計劃用於公司募投項目“年產30 萬臺電機及2500 萬件模塑製品擴能項目”和“研發中心建設項目”，但經勘測後認爲土地不適宜安裝高精度設備，因而放棄原定地塊，將項目變更至公司原廠區，本次土地退回共損失1093 萬元，對公司前三季度淨利潤產生較大影響。扣非後歸母淨利潤小幅波動，和收入增速相對一致。
收購天宜上佳進展順利。9 月份，上市公司實際控制人趙漢新、趙敏海父子和公司高管沈華、餘旭簽署《一致行動協議》，擴大實際控制人及其一致行動人股權佔比，收購完成後，實際控制人和天宜上佳原控制人及各自的一致行動人股份佔比分別爲30.76%和20.22%，控制權不發生變更。同時收購雙方重要股東分別承諾鎖定5 年，保障公司長期穩定。目前證監會已經受理此次股份收購事項，後續工作將有序開展。
天宜上佳業績增長迅速，2017 年淨利潤有望超過業績承諾。天宜上佳2017-2019 年業績承諾扣非後歸母淨利潤分別不低於2.28 億、2.63 億、3.03 億元，相比2016 年1.97 億元淨利潤，業績承諾相對穩健。2017 年1-4 月份天宜上佳已經實現淨利潤9400 萬元，我們認爲公司今年淨利潤大概率將超過業績承諾，天宜上佳繼續保持快速增長。
投資建議：不考慮收購完成，維持業績預測，我們預計公司2017-2019年淨利潤分別爲6800、8000、9000 萬元，EPS 分別爲0.46、0.54、0.60元，對應的市盈率爲82、70、62 倍。考慮收購完成，公司備考股本變更爲3.13 億股，預計公司2017-2019年備考淨利潤爲2.96、3.43、3.93 億元，備考EPS 分別爲0.95、1.10、1.26 元，對應的市盈率爲39、34、30 倍，新宏泰作爲低壓斷路器行業核心部件龍頭企業，收購天宜上佳後再造高鐵剎車片第一品牌，高鐵剎車片行業門檻高，進口替代空間較大，天宜上佳率先供應中國標準動車組“復興號”剎車片，未來業績有保障，維持“推薦”評級。
風險提示：收購進度不達預期；市場競爭加劇；高鐵剎車片價格下滑。
