營收1.14 億，歸母淨利2254.97 萬元，同比分別-0.45%、4.15% 公司發佈2017 年三季報，業績實現穩定增長。公司實現營業收入1.14 億，較上年同期略降0.45%。歸屬上市公司股東淨利潤2254.97 萬元，同比增長4.15%。報告期內，公司期間費用爲2020.93 萬，期間費用率爲17.68%，同比下降2.34PCT，主要來源於公司經營效率提升、管理費用率下降，公司銷售毛利率爲48.15%、銷售淨利率爲19.73%，同比分別增長0.66PCT、0.87PCT。 軍用航空慣性導航產品佔比高，將受益於軍用直升機加速列裝 公司主要產品爲航空慣性導航產品和航空發動機電子產品。公司在慣導領域經驗成熟，積累核心關鍵技術。慣導系統具備信息自主性和信息完備性優勢，廣泛應用於對運動安全性和運動機動性要求高的場合和領域，主要用於軍用直升機，將受益於軍用直升機加速列裝。據《The Millitary Balance 2017》數據，我國現有軍用直升機1132 架，美軍5132 架，差距明顯，預計軍改後陸航旅、海軍陸戰隊等建設直升機採購加快，帶來慣導產品增量空間。 航發電子產品發展良好，全權限數字式電子控制系統代表前沿方向 公司的全權限數字式電子控制系統代表了發動機系統的前沿水平，國內正處於起步階段，換裝前景廣闊；新研產品飛控計算機形成批量生產，在價格和產量方面都極具競爭力。全權限數字式電子控制系統利用數字式電子控制系統的極限能力來完成系統所規定的全部任務，是高性能飛機發動機以及一體化控制必然採取的控制形式，是該領域的發展方向和研製重點，代表未來航空發動機控制裝置發展趨勢。目前公司自主研發的直升機發動機電子控制系統已完成項目驗收，未來若批產前景廣闊。 預計公司17 年-19 年EPS 分別爲1.24/1.43/1.65 元，對應PE 分別爲33.5/29.0/25.1X，給予“增持”評級。 風險提示： FADEC 系統批產進展不及預期。