share_log

辉丰股份(002496)季报点评:三季报高增长 业绩弹性逐步体现

輝豐股份(002496)季報點評:三季報高增長 業績彈性逐步體現

華泰證券 ·  2017/10/24 00:00  · 研報

前三季度淨利大增134%,業績符合預期

輝豐股份發佈2017 年三季報,實現營收89.39 億元,同比增162%,實現淨利3.28 億元,同比增134%,以最新股本15.07 億股計算,對應EPS為0.22 元,業績符合預期。其中2017Q3 實現營收28.90 億元,同比增96.5%,實現淨利0.94 億元,同比增163%。公司同時預計2017 年全年實現淨利4.19-5.06 億元,同比增長140%-190%,對應2017Q4 淨利為0.91-1.78 億元,同比增166%-421%。

農化業務觸底回升,石化倉儲投產助推業績增長

報告期內,輝豐石化公司貿易增加,帶動公司營收大幅增長,由於石化倉儲業務毛利率較低,2017 年前三季度公司綜合毛利率同比降5.1pct 至7.8%。聯苯菊酯、咪鮮胺等主力產品價格顯著回升,以聯苯菊酯為例,2017年1-9 月華東地區均價為23.03 萬元/噸,同比上漲6.9%,公司農藥板塊業績改善。此外,由於農一網股權轉讓形成溢價,投資收益同比增長139%至0.75 億元。報告期內,由於銀行短期借款增加,公司財務費用同比增長84.1%至0.50 億元,其他費用整體平穩。

農藥價格漲勢延續,公司短期充分受益

近期受會議及環保因素影響,農藥企業整體開工受限,皇馬、春江等菊酯主流廠家運行情況不佳,疊加產業鏈整體低庫存下,下游採購積極性較高,原藥生產企業訂單飽滿,市場供應緊張。另一方面,咪鮮胺廠家10 月中旬上調95%原粉報價0.4 萬元/噸至6.5-6.6 萬元/噸。公司目前具備聯苯菊酯產能2000t/a,高效氯氰菊酯產能1000t/a,咪鮮胺產能6800t/a,短期有望充分受益。

可轉債項目及石化二期助力公司成長

公司積極建設實施可轉債項目(5000t/a 草銨膦、1000t/a 抗倒酯、2000t/a甲氧蟲酰肼等),其中抗倒酯項目已經於2016 年9 月投產運行,其他項目預計將逐步貢獻業績增量,有望構建公司新的利潤增長點。此外,公司石化二期項目16 萬方預計年底投入運營,將帶動營收增長。

維持“增持”評級

輝豐股份產業鏈一體化程度較高,與國際核心客户深度合作,將充分受益於全球農藥行業的復甦和國內供給端的收縮,草銨膦等募投項目將構成未來重要增長點。我們維持公司2017-2019 年EPS 分別為0.28、0.33、0.38元的預測,維持“增持”評級。

風險提示:環保風險、原材料價格波動風險、新產品銷售不達預期風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論