事件 公司公佈2017 三季報 公司公佈2017 年三季報，實現營業收入9.14 億元，同比增長2976%；實現歸母淨利潤1.44 億元，同比增長550.27%，；EPS0.21 元/股，ROE 4.54%。其中第三季度公司實現營業收入4.36億元，同比增長122242%；實現歸母淨利潤4294 萬元，同比增長353.38%。 簡評 前三季度業績接近預告上限，財務指標顯示業務加速拓展 公司曾於2017年10月14日發佈2017年三季度業績預告，宣佈2017前三季度預計實現歸母淨利潤1.1億元-1.5億元，本次三季報公佈的業績情況爲1.44億元，同比增長550.27%，接近預告上限，可以看出公司整體利潤情況較好。前三季度公司營業收入及歸母淨利潤較大上年同期大幅增長，主要因爲公司並表範圍擴大，同時各項業務順利開展所致。預計年底將進入工程項目集中結算期，同時考慮北方園林資產過戶導致的並表範圍擴大，公司四季度淨利潤會有較快增長。 現金流方面，公司前三季度經營性現金流量淨額爲7.41億元，較上年同期減少442.41%，主要因爲公司業務開展需要，導致支付前期採購款，現金流出大幅增加，這也從側面說明公司各項業務正在快速推進，爲業績增添保障。 應收賬款方面，公司前三季度應收賬款8.03億元，同比增長119.60%,主要因爲增加園林業務的應收賬款所致；預付款方面，公司前三季度預付款項4.71億元，同比增長342.27%,主要因爲公司業務量增長，生產經營涉及的預付款增加導致，也體現了公司相關業務正在經歷加速拓展。 收購北方園林立竿見影，相關業務發力可期 近日，公司下屬公司京藍北方園林以聯合體形式聯合體中標濰坊高新區政府與社會資本合作（PPP）第四期項目，項目總投資估算9.98 億元。公司於2017 年2 月宣佈將通過7.21 億元交易對價收購北方園林90.11%的股權，其中現金對價1.92 億元，發行股份支付對價5.29 億元。該事項於6 月1 日獲證監會有條件通過，9 月15 日完成資產過戶，展現了極高的資源整合效率。過戶之後一個月即宣佈中標大型市政PPP 項目，後續持續發力可期。 三大布局落地，“大生態”格局現雛形 公司背靠獨特資源優勢，在短時間內通過“三步走”戰略迅速完成產業鏈擴張，以“農業節水”、“互聯網+”、“生態修復”爲支撐的“大生態”產業格局已經顯現。1）在“農業節水”方面，通過併購沐禾節水，以龍頭身份享受行業發展紅利；2）在“互聯網+”方面，將生態產業和互聯網充分結合，積極探索利用互聯網平台模式促進生態項目建設和運營，提升產業附加值；3）在“生態修復”方面，公司通過收購北方園林，業務鏈條迅速拓展，產業佈局又一枚重要棋子落地。 多項政策持續利好，農業節水業務發力 《水利改革發展“十三五”規劃》提出新增農田有效灌溉面積3000 萬畝，新增高效節水灌溉面積1 億畝，按高效節水灌溉投資2500 元/畝測算，到2020 年節水市場空間超過2500 億元，發展前景廣闊。《關於推進農業水價綜合改革的意見》，提出用10 年左右時間建立健全農業水價形成機制，水價提升將從成本角度倒逼農民控制水費支出，採用節水技術，增加節水灌溉面積。 自2016 年以來農業節水灌溉PPP 項目呈現加速落地勢頭，數量與規模快速增長。PPP 爲行業帶來兩點變化：1）項目投資規模大，對企業綜合能力要求更高；2）增強農戶參與度，提升節水意識。在PPP 模式快速推進的大背景下，過去行業競爭“小、散、亂”的情形將徹底改變，行業集中度將快速提升，公司作爲行業龍頭代表正在直接受益。截至目前公司已簽訂157 億框架協議，其中河北鉅鹿縣、呼倫貝爾農墾集團、河北邢臺威縣、內蒙涼城縣、托克托縣等項目已開始轉化爲正式訂單，業績加速釋放確定性強。 切入清潔能源領域，京藍能科有望成爲又一業績增長點 清潔能源方面，公司通過設立京藍能科切入清潔能源服務領域，京藍能科管理團隊產業經驗豐富，通過國內外合作快速獲取優勢技術，在短時間內先後承接多個工業節能項目，涉及餘熱發電、工業尾氣、幹熄焦、能源管控和化工產業升級等多個領域，總金額達到11.31 億元，展示出管理團隊優異的管理能力和拿單效率。清潔能源板塊有望成爲公司新的利潤增長點。 借力資本運作，積極佈局產業投資 通過企業級創新孵化器對優質創業項目和技術進行體外培養，爲上市公司提供良好的人才和項目儲備；另外，公司積極打造生態產業投資、建設、運營、管理綜合性業務平台，設立京藍建信產業基金，爲PPP 項目提供雄厚的資金保障。 投資建議及評級 公司管理層具有優質的管理能力和強大的資源稟賦，在資本運作和訂單落地方面展示出極強優勢；“大生態”產業格局已經初步顯現，未來有望成爲領域內的稀缺龍頭標的；近期大股東增持進一步彰顯發展信心，業績高速增長拐點已經到來。預計公司17、18 年將實現營業收入42.41、65.80 億元，歸母淨利潤分別爲3.52、5.96 億元，摺合攤薄後EPS 分別爲0.47、0.76 元，維持“買入”評級。