投資要點 事件：公司發佈2017 年3 季報，3 季度實現營業收入6.50 億元，同比增長5. 18%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲1215 萬元，同比下滑66.42%；扣非淨利潤597 萬元，同比下滑79.26%；基本每股收益0.03 元。1-3 季度共實現營業收入19.76 億元，同比增長10.29%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7022 萬元，同比下滑24.58%；扣非淨利潤5407 萬元，同比下滑31.10%；基本每股收益0.20 元。 公司預計全年淨利潤在0.78-1.32 億元，同比變動 -35%~10%，業績變動主要由於公司今年加大了在燃料電池產業鏈、IDC 產業鏈、儲能產業鏈、鋰離子動力電池等新能源領域的投入，今年內暫時無法產生效益；另外原材料鉛購買價格快速上升，導致短期毛利率降低；同時人民幣匯率變動較大，匯兌損失大幅度增加，對業績產生一定影響。 致力於成爲新能源大型集團公司，全面佈局鉛酸、鋰電、燃料電池領域。公司以鉛酸蓄電池起家，多年來不斷研發新產品，現在已形成鉛酸、鋰電、燃料電池三大業務體系，力爭成爲解決方案、金融服務、技術創新、服務導向並面向21 世紀的新能源大型集團公司。目前公司業務暫時仍以鉛酸電池爲主，鋰電業務在2017 年得到了較大擴張，但佔比仍較小；燃料電池業務則仍處佈局期。 鋰電池，尋求差異化市場定位。公司鋰電產品包括電池、BMS 管理系統、電源線、箱體、接插件、全套系統，電池類型包括三元、磷酸鐵鋰和錳酸鋰，產能處於擴張期。公司鋰電佈局推進較晚，但其差異化市場定位策略有望爲其獲得優勢。公司鋰電產品目前已用於通信、儲能以及客車/物流車，並進入海外市場。此外，在研梯次利用項目發展潛力大，公司優質的海內外鉛酸電池客戶都有望成爲未來鋰電梯次利用客戶。 燃料電池產業鏈全面佈局。公司在燃料電池領域佈局較早，通過全資子公司鵬遠自動化持有氫璞創能21.74%的股份，並擬出資不超過5 億元設立氫雄電池，主要展開燃料電池及相關業務；同時擬出資不超過3 億元設立雄韜投資，主要以投資手段積極整合公司產業佈局。目前公司通過內生、外延已對燃料電池產業鏈重要環節進行相關研究和產業佈局，未來致力於成爲燃料電池領域的龍頭企業。 投資建議：預計2017-2019 年公司營業收入分別爲26.47、31.10、38.34 億元，同比分別增長6%、17%、23%；EPS 分別爲0.37、0.57、0.72 元，對於三年PE 分別爲51、33、26。首次覆蓋，目標價20 元，給予“增持”評級。 風險提示事件： 募投項目推進不及預期，燃料電池發展不及預期，鉛酸電池行業發展不及預期。