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英唐智控(300131)季报点评:“双平台”促成长 战略转型成效凸显

英唐智控(300131)季報點評:“雙平臺”促成長 戰略轉型成效凸顯

平安證券 ·  2017/10/25 00:00  · 研報

投資要點

事項:

10月23日晚,英唐智控發佈2017年三季報,2017年前三季度累計營收57.68億元,同比增長97.46%;歸屬於母公司股東的淨利潤1.24億元,同比下滑15.08%,每股收益0.12元。

平安觀點:

戰略成效凸顯,銷售規模持續擴大:2017 年前三季度累計營收57.68 億元,同比增長97.46%;歸屬於母公司股東的淨利潤1.24 億元,同比下滑15.08%,每股收益0.12 元。其中第三季度公司實現營業收入24.81 億元,同比增長67.75%;單季度歸母淨利潤為0.48 億元,同比增長5.36%。前三季度非經常性損益對淨利潤的影響金額約為163 萬元(16 年同期非經常性損益約為5953 萬元),剔除非經常性損益影響後,今年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長41.23%。今年前三季度公司電子元器件銷量穩步增長,家電智能化、消費電子、汽車電子等行業需求量不斷增加。

順應行業大趨勢,搭建“優軟五”平臺:為滿足中國企業批量和多樣化採購的需求,公司順應大勢搭建 “優軟五”平臺,以 B2B 商務為切入點,在掌控核心技術的同時,打造了電子信息產業垂直生態圈。目前公司平臺已積累了近5700 多家企業用户,真正實現了電子行業間的系統連接,解決中小企業的大部分問題。2017 年上半年,公司優軟商城正式上線,近期深圳市英唐保理有限公司正式成立,有效推進了公司中長期戰略金融板塊的落實。同時,優軟五平臺還提供融資、租賃、保理、小額貸等金融綜合服務,整合產業上下游的同時,流量變現以及金融綜合服務將成為公司長期的業績驅動力,也為行業內企業高速成長保駕護航。

內存價格續漲,分銷廠商或受益:據IC Insights 預測,今年存儲DRAM 市場產值將達720 億美元,是今年半導體產業中最大產品,FLASH 市場也將達到498 億美元,同時預測今年 DRAM 價格的全年漲幅將達到63%,NAND Flash 價格漲幅也將創紀錄地達到33%。英唐智控收購的聯合創泰是一家有豐富的代理分銷經驗電子元器件產品的授權分銷商,是唯一一家在國內電子元器件分銷行業同時擁有 MTK 的主控芯片和 SK 海力士內存品牌的廠商。擁有強勢的資源類產品線的分銷權,與兆易創新的合作也進一步確定聯合創泰在行業內的地位和優勢。同時,公司重孫公司華商龍科技與深華五聯(香港)股份有限公司簽訂業務合作協議,共同開展偏先片剪裁和銷售業務。未來公司擁有業界核心偏先片的經銷權,向AMOLED 廠商供貨,將全面受益於AMOLED 滲透率的提升,公司6 億元的債券獲得證監會核準,將有效補充公司流動資金,向分銷龍頭邁進。

員工持股構築安全邊際,彰顯公司發展信心:公司積極實施員工持股,2016 年以來公司實施了兩次員工持股計劃,共購買公司股份4794 萬股,合計購買金額約4.39 億元,成交均價約9.16 元/股。

一方面,員工持股計劃的實施有利於吸引和保留優秀管理人才和業務骨幹,促進公司長期、持續、健康發展。另一方面,員工持股的實施有利於穩定股價,構築股價安全邊際,彰顯了公司對於未來發展的信心。

投資策略:隨着電子信息產業向國內轉移,我們看好英唐智控在電子分銷和物聯網家居的轉型。維持對公司的業績預測,預計公司 2017-2019 年營業收入分別為80.54/112.77/146.61 億元,歸母淨利潤分別為 2.93/3.86/5.00 億元,對應的EPS 分別為0.27/0.36/0.47 元,對應PE 為 29/22/17 倍,維持 “推薦”評級。

風險提示:行業競爭加劇;代理權限風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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