投资要点：
贵州省最大的燃气公司
公司是贵州省最大的燃气企业，主要从事城市燃气运营业务，具体为贵州省天然气支线管道、城市燃气输配系统、液化天然气接收储备供应站、加气站及相关配套设施的建设、运营、服务安全管理，以及相应的工程设计、施工、维修。公司已在贵州省包括贵阳市、六盘水市、遵义市等25 个特定区域及1 个省外特定区域取得了管道燃气特许经营权。公司已建设3 条省内天然气支线管道，总长约260 公里。
募投项目提高盈利水平
公司募投项目为贵阳市城市燃气管道改扩建项目。贵阳市城市燃气管道改扩建项目建设周期为3 年，投产第一年计划新增年销售收入4,152.00 万元，第二年天然气达到17,453.00 万元，第三年新增销售收入35,577.00 万元。项目达产后，预计新增年销售收入67,127.00万元，税后内部收益率22.34%，能够显著提高公司的盈利水平。
盈利预测
根据募投项目建设进度情况，我们预计2017、2018 年归于母公司的净利润分别为1.33 亿元和1.43 亿元，同比增速分别为33.75%和7.17%，相应的稀释后每股收益为0.16 元和0.18 元。
定价结论
本次发行前公司总股本为691,040,909 股，本次拟发行不超过人民币普通股121,948,396 股，占发行后公司总股本的15.00%。公司发行价格为2.21 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为6.55-8.19 元，对应2017 年每股收益的40-50 倍市盈率。
投資要點：
貴州省最大的燃氣公司
公司是貴州省最大的燃氣企業，主要從事城市燃氣運營業務，具體爲貴州省天然氣支線管道、城市燃氣輸配系統、液化天然氣接收儲備供應站、加氣站及相關配套設施的建設、運營、服務安全管理，以及相應的工程設計、施工、維修。公司已在貴州省包括貴陽市、六盤水市、遵義市等25 個特定區域及1 個省外特定區域取得了管道燃氣特許經營權。公司已建設3 條省內天然氣支線管道，總長約260 公里。
募投項目提高盈利水平
公司募投項目爲貴陽市城市燃氣管道改擴建項目。貴陽市城市燃氣管道改擴建項目建設週期爲3 年，投產第一年計劃新增年銷售收入4,152.00 萬元，第二年天然氣達到17,453.00 萬元，第三年新增銷售收入35,577.00 萬元。項目達產後，預計新增年銷售收入67,127.00萬元，稅後內部收益率22.34%，能夠顯著提高公司的盈利水平。
盈利預測
根據募投項目建設進度情況，我們預計2017、2018 年歸於母公司的淨利潤分別爲1.33 億元和1.43 億元，同比增速分別爲33.75%和7.17%，相應的稀釋後每股收益爲0.16 元和0.18 元。
定價結論
本次發行前公司總股本爲691,040,909 股，本次擬發行不超過人民幣普通股121,948,396 股，佔發行後公司總股本的15.00%。公司發行價格爲2.21 元/股。綜合考慮可比同行業公司的估值情況及公司的成長性，我們認爲給予公司合理估值定價爲6.55-8.19 元，對應2017 年每股收益的40-50 倍市盈率。
