三季报业绩符合前期预告范围，全年业绩展望略低于预期
公司2017 年前三季度实现营收18.70 亿，同比下滑6.23%；归属于上市股东净利润为1209.75 万元，同比上升26.31%，符合业绩预告盈利1200万-1600 万元的区间；其中三季度单季实现归属于上市公司净利润1028.58万元，三季度环比二季度有所下滑，但实现了二季度以来的净利润持续转正。全年业绩展望区间为2500-4000 万元，同比增长48.63%-137.81%，略低于此前我们的预期。
三季报业绩略低于预期，源于大客户产品准备期，且带来费用提升
我们从公司跟踪情况来看，今年以来，公司加强了跟大客户的合作，公司作为小米的重要供应商合作伙伴，此前一直与小米旗下的生态链公司合作，为其代工移动电源、小蚁智能摄像头等产品，我们预计未来将升级为替小米核心产品（如手机等）代工。3 季度毛利较去年同期略微下降，从11.53%下降至10.79%，但环比二季度略微提升，源于大客户新产品准备期，营业利润波动源于新业务带来相关费用的提升。
历史遗留问题消化完毕，管理新起点已现，看好公司与大客户合作深入
卓翼科技原实际控制人为田昱和夏传武两人，2013 年7 月，夏传武出任公司董事长。期间，田昱多次减持，夏传武多次增持，公司实际控制人变更为夏传武。期间，公司多名高管亦积极参与增持。公司股权的历史遗留问题解决，同时2017 年9 月公司公布股权激励草案，亦彰显未来业绩高增长信心。公司客户涵盖中外大型品牌商；多年制造和自动化生产经验的积累，奠定了公司发展智能制造的基础，利于公司发展柔性制造的能力。作为小米一个重要的战略合作伙伴，我们预计未来将升级为替小米核心产品（如手机等）代工，合作进一步深入。
大陆EMS 龙头方向未改，符合行业发展需求，维持“买入”评级
公司在智能制造领域能力强，特点明显，且国产手机产业链在大陆亦需一个EMS 龙头企业配套服务。未来随着大客户深度挖潜的突破，同时考虑到光电产业的发展潜力，我们预计公司主营业务将持续向好，当下公司处于拐点期明显。我们略微下调17 年盈利预测至0.38 亿元（前值为0.55 亿元，主要根据三季报情况下调了网络通讯终端及便携类消费电子2017 年收入增速及毛利率），维持18-19 年盈利预测，预计17-19 年EPS 为0.07 元，0.37 元，0.58 元，维持18 年35-40 倍PE 估值，维持目标价12.95 元-14.8元，持续推荐，维持买入评级。
风险提示：智能制造效率提升低于预期，智能硬件产品订单低于预期，光电产业进度低于预期。
三季報業績符合前期預告範圍，全年業績展望略低於預期
公司2017 年前三季度實現營收18.70 億，同比下滑6.23%；歸屬於上市股東淨利潤爲1209.75 萬元，同比上升26.31%，符合業績預告盈利1200萬-1600 萬元的區間；其中三季度單季實現歸屬於上市公司淨利潤1028.58萬元，三季度環比二季度有所下滑，但實現了二季度以來的淨利潤持續轉正。全年業績展望區間爲2500-4000 萬元，同比增長48.63%-137.81%，略低於此前我們的預期。
三季報業績略低於預期，源於大客戶產品準備期，且帶來費用提升
我們從公司跟蹤情況來看，今年以來，公司加強了跟大客戶的合作，公司作爲小米的重要供應商合作伙伴，此前一直與小米旗下的生態鏈公司合作，爲其代工移動電源、小蟻智能攝像頭等產品，我們預計未來將升級爲替小米核心產品（如手機等）代工。3 季度毛利較去年同期略微下降，從11.53%下降至10.79%，但環比二季度略微提升，源於大客戶新產品準備期，營業利潤波動源於新業務帶來相關費用的提升。
歷史遺留問題消化完畢，管理新起點已現，看好公司與大客戶合作深入
卓翼科技原實際控制人爲田昱和夏傳武兩人，2013 年7 月，夏傳武出任公司董事長。期間，田昱多次減持，夏傳武多次增持，公司實際控制人變更爲夏傳武。期間，公司多名高管亦積極參與增持。公司股權的歷史遺留問題解決，同時2017 年9 月公司公佈股權激勵草案，亦彰顯未來業績高增長信心。公司客戶涵蓋中外大型品牌商；多年製造和自動化生產經驗的積累，奠定了公司發展智能製造的基礎，利於公司發展柔性製造的能力。作爲小米一個重要的戰略合作伙伴，我們預計未來將升級爲替小米核心產品（如手機等）代工，合作進一步深入。
大陸EMS 龍頭方向未改，符合行業發展需求，維持“買入”評級
公司在智能製造領域能力強，特點明顯，且國產手機產業鏈在大陸亦需一個EMS 龍頭企業配套服務。未來隨着大客戶深度挖潛的突破，同時考慮到光電產業的發展潛力，我們預計公司主營業務將持續向好，當下公司處於拐點期明顯。我們略微下調17 年盈利預測至0.38 億元（前值爲0.55 億元，主要根據三季報情況下調了網絡通訊終端及便攜類消費電子2017 年收入增速及毛利率），維持18-19 年盈利預測，預計17-19 年EPS 爲0.07 元，0.37 元，0.58 元，維持18 年35-40 倍PE 估值，維持目標價12.95 元-14.8元，持續推薦，維持買入評級。
風險提示：智能製造效率提升低於預期，智能硬件產品訂單低於預期，光電產業進度低於預期。
