本报告导读：
受益于2016 年武汉地区量价齐升，公司丰富的可结算资源将锁定近期利润，土地储备价值也将随武汉城市旧改的推进以及房地产市场的发展加速释放。
投资要点：
维持增持评级，维持目标价15.4 元。预测公司2017/18/19 年EPS1.11/1.43/2.07 元，同增81%、29%、45%。目前公司待结算资源丰富，业绩确定性较高，未来将持续受益于武汉旧改加速以及武汉房地产市场发展，维持公司目标价15.4 元。
三季度维持高毛利率结算，业绩释放空间较大。公司前三季度实现营业收入70.6 亿元，实现归母净利润8.2 亿元，基本符合预期。前三季度毛利率26.05%，相对于2016 年全年提高3.68 个百分点。2016年武汉地区销售火热，销售均价较高的项目将逐渐进入结算期，预计公司四季度结算面积将大幅增加。随着高毛利率项目逐渐结算，公司近期业绩释放空间较大，业绩确定性较高。
股权激励彰显公司发展信心，凝聚发展合力。公司9 月22 日公布2017年度股权激励计划，解锁条件较为苛刻。另外，2016 年10 月至2017年4 月，控股股东福星集团增持逾6 亿元，增持价格与现价基本持平，也展现公司上下一致对于业绩的极大信心，内生动力充足。
三季度新进入深圳、成都，探索集体用地改建租赁住房。武汉将在“十三五”期间基本完成棚户区改造，随城市旧改的推进，公司土地储备的价值将逐步释放。三季度公司新进入了深圳、成都，其中，成都项目框架协议中第二部分项目为4125 亩集体用地，公司将探索利用集体建设用地建设租赁住房，为公司提供新的发展模式。
风险提示：武汉地区调控升级、旧改项目进展不及预期
本報告導讀：
受益於2016 年武漢地區量價齊升，公司豐富的可結算資源將鎖定近期利潤，土地儲備價值也將隨武漢城市舊改的推進以及房地產市場的發展加速釋放。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價15.4 元。預測公司2017/18/19 年EPS1.11/1.43/2.07 元，同增81%、29%、45%。目前公司待結算資源豐富，業績確定性較高，未來將持續受益於武漢舊改加速以及武漢房地產市場發展，維持公司目標價15.4 元。
三季度維持高毛利率結算，業績釋放空間較大。公司前三季度實現營業收入70.6 億元，實現歸母淨利潤8.2 億元，基本符合預期。前三季度毛利率26.05%，相對於2016 年全年提高3.68 個百分點。2016年武漢地區銷售火熱，銷售均價較高的項目將逐漸進入結算期，預計公司四季度結算面積將大幅增加。隨着高毛利率項目逐漸結算，公司近期業績釋放空間較大，業績確定性較高。
股權激勵彰顯公司發展信心，凝聚發展合力。公司9 月22 日公佈2017年度股權激勵計劃，解鎖條件較為苛刻。另外，2016 年10 月至2017年4 月，控股股東福星集團增持逾6 億元，增持價格與現價基本持平，也展現公司上下一致對於業績的極大信心，內生動力充足。
三季度新進入深圳、成都，探索集體用地改建租賃住房。武漢將在“十三五”期間基本完成棚户區改造，隨城市舊改的推進，公司土地儲備的價值將逐步釋放。三季度公司新進入了深圳、成都，其中，成都項目框架協議中第二部分項目為4125 畝集體用地，公司將探索利用集體建設用地建設租賃住房，為公司提供新的發展模式。
風險提示：武漢地區調控升級、舊改項目進展不及預期
