投资要点：
公司三季度实现净利润9439 万元，同比增长163.1%。公司公布三季报，三季度实现营业收入28.9 亿元，同比增长96.49%，归属净利润9429 万元，同比增长163.1%，前三季度实现营业收入89.4 亿元，同比增长162.39%，归属净利润3.3 亿元，同比增长134.08%。三季度业绩大幅增长，主要系公司产品量价齐升，公司预计全年净利润区间为4.18-5.06 亿元，同比增长140%-190%。
农药市场景气度回升，新政策实施利好行业整合。2016 年下半年以来，国际原油价格企稳回升，加上国际农化巨头补库存周期带动海外需求回暖，农药市场景气度回升。叠加国内环保督察趋严、企业停限产等因素，农药整体回涨之势明显，根据中国农药工业协会数据，7 月份农药价格指数（CAPI）为81.98，环比下跌1.05%，同比上涨20.62%。根据卓创数据，公司优势产品咪鲜胺价格自2016 年以来一直维持在5.5-6 万元/吨左右，目前最新价格上涨至6.5 万元/吨，功夫菊酯由年初的15 万元/吨上涨至21 万元/吨，联苯菊酯由年初的19 万元/吨上涨至25 万元/吨。
新产能释放，业绩有望翻倍。2016 年4 月，公司募投建设的5000 吨草铵膦、1000 吨抗倒酯和2000 吨甲氧虫酰肼逐步落地，成为新的盈利增长点。其中抗倒酯项目已于2016 年底投产；草铵膦项目于今年二季度进入调试阶段，国内单套装置产能最大，具有规模和成本优势。公司预计三个项目全部投产将带来4.4 亿左右利润贡献，未来满产业绩有望翻倍。
仓储业务爆发，营收贡献显著。公司立足大丰港建设30.8 万方石化仓储项目，目前一期14.8 万方已进入正常运营阶段，对营收贡献显著。17H1 仓储业务占比为59.73%，去年同期则是20.84%，比重大大增加。公司未来将积极发挥营销网络优势，通过电子化调配终端产品，提升物流效率和盈利能力。
盈利预测与估值。我们认为公司同时具备量、价向上的弹性，持续受益于农药产业向国内转移以及环保高压带来的产品价格上涨。我们预计公司17-19 年净利润为4.21、5.29、6.52 亿元，对应EPS 分别为0.28、0.35、0.43 元，考虑到公司的快速成长性，给予17 年略高于行业平均的25 倍PE，目标价7.0 元，买入评级。
风险提示：农产品价格下跌；新产品投放低于预期。
投資要點：
公司三季度實現淨利潤9439 萬元，同比增長163.1%。公司公佈三季報，三季度實現營業收入28.9 億元，同比增長96.49%，歸屬淨利潤9429 萬元，同比增長163.1%，前三季度實現營業收入89.4 億元，同比增長162.39%，歸屬淨利潤3.3 億元，同比增長134.08%。三季度業績大幅增長，主要系公司產品量價齊升，公司預計全年淨利潤區間為4.18-5.06 億元，同比增長140%-190%。
農藥市場景氣度回升，新政策實施利好行業整合。2016 年下半年以來，國際原油價格企穩回升，加上國際農化巨頭補庫存週期帶動海外需求回暖，農藥市場景氣度回升。疊加國內環保督察趨嚴、企業停限產等因素，農藥整體回漲之勢明顯，根據中國農藥工業協會數據，7 月份農藥價格指數（CAPI）為81.98，環比下跌1.05%，同比上漲20.62%。根據卓創數據，公司優勢產品咪鮮胺價格自2016 年以來一直維持在5.5-6 萬元/噸左右，目前最新價格上漲至6.5 萬元/噸，功夫菊酯由年初的15 萬元/噸上漲至21 萬元/噸，聯苯菊酯由年初的19 萬元/噸上漲至25 萬元/噸。
新產能釋放，業績有望翻倍。2016 年4 月，公司募投建設的5000 噸草銨膦、1000 噸抗倒酯和2000 噸甲氧蟲酰肼逐步落地，成為新的盈利增長點。其中抗倒酯項目已於2016 年底投產；草銨膦項目於今年二季度進入調試階段，國內單套裝置產能最大，具有規模和成本優勢。公司預計三個項目全部投產將帶來4.4 億左右利潤貢獻，未來滿產業績有望翻倍。
倉儲業務爆發，營收貢獻顯著。公司立足大豐港建設30.8 萬方石化倉儲項目，目前一期14.8 萬方已進入正常運營階段，對營收貢獻顯著。17H1 倉儲業務佔比為59.73%，去年同期則是20.84%，比重大大增加。公司未來將積極發揮營銷網絡優勢，通過電子化調配終端產品，提升物流效率和盈利能力。
盈利預測與估值。我們認為公司同時具備量、價向上的彈性，持續受益於農藥產業向國內轉移以及環保高壓帶來的產品價格上漲。我們預計公司17-19 年淨利潤為4.21、5.29、6.52 億元，對應EPS 分別為0.28、0.35、0.43 元，考慮到公司的快速成長性，給予17 年略高於行業平均的25 倍PE，目標價7.0 元，買入評級。
風險提示：農產品價格下跌；新產品投放低於預期。
