事项：
公司于10 月20 日发布2017 年三季度财报。报告期内，公司实现营业收入17.63 亿元，同比增长75.62%；实现归母净利润1.53 亿元，同比增长3.25%；Q3 单季营业收入6.33 亿元，同比+61.48%，归母净利0.51 亿元，同比+6.70%。对此，我们评论如下：
评论：
业务两引擎驱动带来业绩稳增，Q3 单季贡献高增速。报告期内，公司传统主营改性塑料业务产销两旺，加之兴科电子纳入报表的驱动下，营业收入猛增（销售成本随之增加，带来营业成本+71.79%，销售费用+55.62%）；研发投入增加带来管理费用+54.33%，均低于收入增速。作为改性塑料行业龙头，公司一直注重扩产能扩张和研发，同时通过精细化管理控成本，保证了盈利，Q3 单季归母净利增速达6.70%，实现了前三季3.25%增速，对比半年报归母净1.59%的增幅，三季度对全年业绩贡献显著。
兴科电子重新起航，技术客户两大优势保证前景。公司全资子公司兴科电子是国内CNC 精密金属结构件领域极少企业达到的全制程解决方案提供商，客户关系良好，业绩逐年猛增，于今年3 月纳入合并报表，显著提升了增速。受乐视问题影响，兴科去年末至今年初业绩同比有所下降，兴科及时调整大客户绑定战略，实现扭亏，已消除重点客户依赖；与乐视应收债也通过“债转股”解决。目前，兴科客户均系知名品牌供应链，未来业绩仍有巨大上升空间。
布局锂电金属原料，业绩新增长点可期。公司近期布局新能源锂电上游稀缺金属材料，动作频频。9 月，公司与贾军、章志暹共同出资设立银禧钴业；10 月，与刚果华鑫公司签订《战略合作协议》以寻求钴矿供应。当前，新能源汽车作为国家战略，扩张迅猛，且随动力锂电池对能量密度要求趋高，三元材料需求将快速爆发，对上游钴矿利好明确；此外，公司深耕车用改性塑料多年，近期动作有利于其渗透新能源汽车客户，反哺传统业务。预计在长期内新老业务间将产生一定协同效应，跟随汽车行业趋势的同时，继续提升公司业绩水平。
公司LED、3D 打印业务稳步增长。公司LED 改性塑料业务子公司银禧光电去年6 月进入新三板，业绩持续高速增长。同时，公司积极布局3D 打印机业务，大釜生产线已正式投产，不断升级改造技术使产品增量增效。可预见在下一轮3D 打印机全面产业化时，公司将迎来新一波盈利增长。
风险因素：1）改性塑料原材料供应及价格变动风险；2）产品市场竞争加剧的风险；3）不能持续进行技术创新的风险。
维持“买入”评级。我们看好公司传统业务的平稳发展，兴科电子的新订单放量以及在新能源产业链的布局，维持公司2017/18/19 年EPS 预测分别为0.41/0.66/0.82 元，维持目标价20 元，维持“买入”评级。
事項：
公司於10 月20 日發佈2017 年三季度財報。報告期內，公司實現營業收入17.63 億元，同比增長75.62%；實現歸母淨利潤1.53 億元，同比增長3.25%；Q3 單季營業收入6.33 億元，同比+61.48%，歸母淨利0.51 億元，同比+6.70%。對此，我們評論如下：
評論：
業務兩引擎驅動帶來業績穩增，Q3 單季貢獻高增速。報告期內，公司傳統主營改性塑料業務產銷兩旺，加之興科電子納入報表的驅動下，營業收入猛增（銷售成本隨之增加，帶來營業成本+71.79%，銷售費用+55.62%）；研發投入增加帶來管理費用+54.33%，均低於收入增速。作為改性塑料行業龍頭，公司一直注重擴產能擴張和研發，同時通過精細化管理控成本，保證了盈利，Q3 單季歸母淨利增速達6.70%，實現了前三季3.25%增速，對比半年報歸母淨1.59%的增幅，三季度對全年業績貢獻顯著。
興科電子重新起航，技術客户兩大優勢保證前景。公司全資子公司興科電子是國內CNC 精密金屬結構件領域極少企業達到的全製程解決方案提供商，客户關係良好，業績逐年猛增，於今年3 月納入合併報表，顯著提升了增速。受樂視問題影響，興科去年末至今年初業績同比有所下降，興科及時調整大客户綁定戰略，實現扭虧，已消除重點客户依賴；與樂視應收債也通過“債轉股”解決。目前，興科客户均系知名品牌供應鏈，未來業績仍有巨大上升空間。
佈局鋰電金屬原料，業績新增長點可期。公司近期佈局新能源鋰電上游稀缺金屬材料，動作頻頻。9 月，公司與賈軍、章志暹共同出資設立銀禧鈷業；10 月，與剛果華鑫公司簽訂《戰略合作協議》以尋求鈷礦供應。當前，新能源汽車作為國家戰略，擴張迅猛，且隨動力鋰電池對能量密度要求趨高，三元材料需求將快速爆發，對上游鈷礦利好明確；此外，公司深耕車用改性塑料多年，近期動作有利於其滲透新能源汽車客户，反哺傳統業務。預計在長期內新老業務間將產生一定協同效應，跟隨汽車行業趨勢的同時，繼續提升公司業績水平。
公司LED、3D 打印業務穩步增長。公司LED 改性塑料業務子公司銀禧光電去年6 月進入新三板，業績持續高速增長。同時，公司積極佈局3D 打印機業務，大釜生產線已正式投產，不斷升級改造技術使產品增量增效。可預見在下一輪3D 打印機全面產業化時，公司將迎來新一波盈利增長。
風險因素：1）改性塑料原材料供應及價格變動風險；2）產品市場競爭加劇的風險；3）不能持續進行技術創新的風險。
維持“買入”評級。我們看好公司傳統業務的平穩發展，興科電子的新訂單放量以及在新能源產業鏈的佈局，維持公司2017/18/19 年EPS 預測分別為0.41/0.66/0.82 元，維持目標價20 元，維持“買入”評級。
